加拿大央行觀察：美聯儲調整政策 加央行何去何從

面對美聯儲的政策調整，加拿大央行的加息步伐又該何去何從，經濟學家分歧加大，市場似乎更認同加央行政策不會長時間與美聯儲偏離。

綜合媒體8月17日報道，在美聯儲（Federal Reserve）決定繼續保持寬松政策的環境下，加拿大央行（Bank of Canada）是否還會繼續收緊政策？

美聯儲上周（8月13日當周）進一步遠離收緊貨幣政策的決定使一些觀察家開始思考加拿大央行是否不得不縮短其自身的緊縮周期。鑒于兩國經濟間的密切關聯，經濟學家認為加央行很難在長時間里推行與美國完全背道而馳的政策。

但也有一些人認為，兩國經濟的一些關鍵領域存在明顯差異，這使加央行有能力獨立于美國繼續緊縮政策。

市場似乎更支持第一種觀點。17日早間，隔夜指數掉期市場走向顯示，加拿大央行在9月8日政策會議上加息的概率為60%，低于8月早些時候近乎肯定的概率。概率下降也反映了這段時間以來加拿大和美國經濟數據的疲軟。

近幾周，關于加拿大央行加息的預期出現較大波動，部分歸因于市場知道加央行對外部和國內經濟走勢非常敏感。

自6月以來，加央行已將其關鍵隔夜目標利率上調50個基點，且到目前為止，其仍然是七國集團（G7）中唯一開始緊縮政策的央行。

自從啟動緊縮周期，加央行就多次強調謹慎和敏感。現在的問題是，美聯儲再次主張松動政策將在多大程度上改變加央行決策的外部環境。

加央行政策不能長時間偏離美聯儲政策的原因之一是，加元對美加兩國的利率差極其敏感。如果加央行繼續加息，而美聯儲按兵不動，加元很可能兌美元升值。而對加拿大這樣的貿易導向型國家而言，緊縮政策的最終結果可能輕易超出央行的預期。

原因之二是，加拿大與美國之間的密切經濟往來意味著美聯儲擔心的經濟再度疲弱很容易蔓延到加拿大。

BMO Capital Markets駐多倫多副首席經濟學家波特（Doug Porter）表示，“如果美國的經濟表現進一步弱于預期，不管怎樣都會波及加拿大。”

住房部門表現是加拿大和美國存在明顯差異之處，加拿大住房市場在金融危機爆發后即刻跌入谷底，隨后在2009年和2010年初逐步恢復動能，但近幾個月又出現停滯。

波特稱，“我們有非常明顯的證據表明住房市場已經停滯，最好的日子已經過去。”

雖然美國和加拿大在住房部門的差距暫且縮小了一些，但在另一關鍵領域仍差距明顯。加拿大的消費者貸款仍保持健康，而商業貸款雖然不及消費者貸款，但也運行良好。

來自加拿大豐業資本（Scotia Capital）的最新報告顯示，這正是加拿大央行能夠與美聯儲分道揚鑣而停留在緊縮軌道上的最主要原因。

豐業資本指出，美國正在去除杠桿功能且正在流動性陷阱中掙扎，這意味著貨幣政策無法達到刺激需求的目的，而加拿大正在恢復杠桿功能，貨幣政策正在很好地釋放功效。

豐業資本稱，根據債務收入比率基礎，在6個月內，加拿大家庭將比美國家庭舉借更多債務。

豐業資本還表示，雖然不確定性已經增加，但基本面仍能夠支持加央行繼續緊縮步伐。

(張軼婷 編譯)

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