羊群式推薦新興消費　券商集體出錯概率高

大消費和新興戰略是未來十年的大機會，卻未必是2011年的大機會。從長期的角度看，目前可能處于對新興戰略產業和大消費行業第一波大的炒作的尾聲。

據股市動態分析12月17日報道，在以前的文章中我們探討過，中國存在比較明顯的十年周期，我們思考中國存在十年周期的原因是因為中國政府換屆基本上是五年一個任期，而多數可以連任。每一屆政府都會扶持新的產業，過去的十年是房地產、汽車、金融、礦業、外貿爆炸式增長的黃金十年，經歷了2008年大的危機后，我們的經濟存在巨大的轉型壓力，中央政府適時提出了“調結構”和“扶持新興戰略產業”的方針，我們判斷未來的十年爆炸式增長的機會將不在地產、金融等高基數的行業，未來的十年應該是國家大力扶持的新興戰略行業和大消費行業的十年。

大消費和新興戰略是未來十年的大機會，卻未必是2011年的大機會。我們在2009年末展望2010年的投資策略，率先在市場中推薦了新興戰略產業和大消費行業。彼時溫總理剛在2009年11月3日的首都科技界講話中透漏了扶持新興戰略產業的提法，彼時中國面臨巨大的轉型壓力，因此我們判斷新興戰略產業和調結構扶持的大消費將成為2010年的投資方向，市場的走勢完全驗證了我們的判斷。我們觀察到，券商對2011年的投資機會清一色的推薦這兩大板塊，他們在策略報告會討論中都會單獨設立并重點推薦新興戰略產業和大消費行業。我們傾向認為，2010年大消費和新興戰略板塊已大幅透支，券商羊群效應式推薦2011年投資這兩個板塊也許是錯誤的。

2011年無論是消費還是新興戰略產業都過度透支，估值向下修正的風險在不斷累積。從我們的角度看，風險可能已經大于收益。同時從最近召開的中央經濟工作會議反饋的信息來看，2011年貨幣政策將由寬松變為穩健。毫無疑問，貨幣政策將比2010年緊，流動性不如2010年寬松。從企業盈利的角度看，2011年凈利潤增速也將比2010年的企業盈利增速低。因此我們對2011年的市場整體趨于謹慎。同時，中小盤相對大盤股溢價無論從PE還是PB角度都創出了歷史的新高，中小盤股票2009年，以及2010年都是大牛市走勢，中小板指數甚至創出歷史新高，估值達到60-70倍，這么高的估值被大幅度修正的風險相當大，而新興戰略類股票很多都屬于中小板股票。因此我們判斷——風險在快速累積。

從長期的角度看，目前可能處于對新興戰略產業和大消費行業第一波大的炒作的尾聲，也許這一趨勢會持續到2011年的一季度。之所以說目前是炒作新興產業和大消費的第一波，是因為這非常符合第一波的炒作特征，也就是全面炒作，雞犬升天，充分打預期，甚至過度去預期，去透支。第一波大的炒作完成后，一般會存在向下的大幅度的修正，這時股票會逐步兩極分化，能夠跑出來的優秀公司將全面超越概念性的公司，未來的偉大企業將從這些優秀公司中誕生。

站在目前的角度思考2011年的投資機會，我覺得一個方向是中央經濟工作會議中超出市場預期的，有可能成為2011年市場炒作的方向，比如一號文件是水利，比如1000萬套保障房建設（2010年是580萬套，我們對這一目標能否完成相當懷疑，但趨勢上應該是政府更重視這一塊了）；另外一個大的方向可能來自新興戰略產業中一些沒有充分炒作的細分子行業，比如高端裝備制造、低空空域、海洋工程、IGBT等，這些沒有充分炒起來的行業存在被繼續炒作的機會；最后一個機會就是金融、地產等可能存在脈沖式的機會，這一機會就像今年國慶節前后券商股為代表的脈沖式行情。我們建議投資者關注上述三個大的2011年投資方向。

(雷東升 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235