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延華智慧(行情,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣
延華智慧:收益質量大幅提升，平臺轉型雛形初具
類別：公司研究機構：中國銀河證券股份有限公司研究員：鮑榮富日期：2015-02-11
核心觀點:
業績大幅增長、收益質量顯著提升，智慧醫療、智慧節能等高階業務收入大幅增長，戰略轉型初現成效。（1）公司2014年實現營業收入8.24億元、歸母凈利潤5791萬元，YOY+6.22%/53.91%，符合我們預期。擬10轉6送2派0.6元（含稅）。（2）業務及收入結構轉型初現成效，深度耕耘智慧醫療、智慧交通、智慧節能、軟件咨詢等高階業務，智慧醫療/智慧節能收入YOY+119.35%/109.16%；綜合毛利率同比提高4.84pct，智慧醫療/軟件咨詢毛利率同比提高11.09/14.63pct。（3）現金流大幅改善，經營性現金流7970萬元（大幅超凈利潤），同比大增3.8倍。期間費用率同比下降，銷售費用率/財務費用率分別下降1.11/1.56pct。
公司智慧城市已逐步從建設（V1.0）、運營（V2.0）步入大數據時代（V3.0），“3+1”智城模式花開全國6個省市，平臺型公司轉型將推動業績估值跨越式提升。公司創造性提出“一個產業基金、一個產業基地、一個產業集群+一個合資公司”的“3+1”智城模式，通過“產業經營+資本並購”雙輪驅動，同時拓展“B+C”業務，逐步從智慧城市整體建設，轉向智慧城市的前端咨詢、中端建設及后端運營，作為平臺型公司的戰略雛形初具，預期業績及估值將實現戴維斯雙升。
通過戰略收購成電醫星完善醫療產業鏈，加速版面大健康產業。成電醫星醫院資訊系統已在全國17個省1000多家醫院應用；區域醫療衛生資訊平臺已在4個縣市應用，此次收購將加速公司在大健康產業的版面:（1）切入上游醫療資訊化行業，在區域、業務、客戶、戰略四方面形成協同效應，“智慧+節能+資訊化”三位一體的綠色智慧醫院更具核心競爭力。（2）實現“醫療先行”與“智城模式”良性互動，智慧醫療作為標準模塊通過智城模式自上而下加速推進。（3）有助於公司構建更強大的大健康數據平臺，打造衛生局管理端、醫療服務機構端、個人用戶APP（PC）端三位一體的區域健康服務平臺。
風險提示:宏觀經濟增速下滑，醫療版面低於預期等。
盈利預測與估值:我們預測2015~17年EPS為0.29/0.40/0.54元（考慮股本攤薄），CAGR達57%。我們認為公司目前業務屬性正逐步向衛寧軟件(行情,問診)、萬達資訊(行情,問診)等平臺型公司靠攏，且業績有持續超預期可能，可給予公司2016年50-55倍PE，目標價20-22元，維持“推薦”評級。
宇通客車(行情,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣
宇通客車:全球資金設定的客車龍頭
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：王炎學，崔書田日期：2015-02-11
維持“增持”評級，提高目標價至34元。2014年完成收購精益達100%股份，零部件采購成本降低，業績增厚顯著；2015年新能源客車銷量預計增加60%以上，貢獻業績增量。我們上調公司2014-15年盈利預測至1.83/2.14元（增發攤薄后原為1.5/1.69元），公司作為客車龍頭，是全球資金設定標的，提高2015年估值至16倍，目標價提高至34元（原為24元）。
全球資金設定的客車龍頭，滬港通開啟海外資金設定渠道。公司始終是中國客車行業的龍頭，我們預計公司2015年新能源客車銷量增長60%，在1.2萬輛。三大優勢確保公司新能源客車市場領先地位:①研發優勢:我們預計公司2015年推出多款新純電動客車，覆蓋公交、商用階段等領域。公司大力參與國家電動客車電控與安全工程技術研究中心建設，在新能源客車的標準制定、測試規格標定等方面都有較大話語權。②品質優勢:從供應商管控、到生產管理，公司體系優勢明顯。③銷售渠道優勢:公司客車渠道國內領先，覆蓋25個省市，對於公交這一特殊市場，渠道的重要性高。
創新經營助力新能源客車推廣。①公司成立租賃公司拓展新能源客車新市場。②充電樁配套及售后一體化服務降低新能源客車使用門檻和維護風險。
風險提示:地方政府補貼資金不到位，新能源客車推廣不及預期
安凱客車(行情,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣
安凱客車:國企改革提升公司治理水平
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：王炎學，崔書田日期：2015-02-11
投資要點:
維持“增持”評級。我們推測，江汽集團整體上市后對公司市值、業績的考核激勵都有新的標準，管理層改善治理動力高。據江汽集團整體上市公告，公司管理層持有江淮汽車(行情,問診)的股權。公司新能源公交尤其是混合動力公交推廣進度不及預期，下調2014年業績預測至0.03元（原為0.11元），上調2015年新能源客車銷量預測至2500輛，上調2015年EPS至0.18元，受益新能源客車和出口的持續增長，公司2014年實現扭虧業績基數較低，我們測算2014-17年的復合增長率為170%，給予PEG0.24，對應2015年40倍PE，上調目標價至7.2元，
新能源客車和出口助力公司業績反轉。預計公司2015年新能源客車銷量實現倍增，達2500輛，占比提升至30%（2014年測算占比為16%）。我們估計，公司新能源客車毛利率高於傳統客車5%以上，銷量占比提升對業績貢獻顯著。據供應鏈調研，我們測算公司2015年出口訂單維持20%以上的增長。
改革初見成效，計入新能源客車補貼后，前三季度公司客車業務毛利率為15%，同比提升4個百分點。2014年是新領導班子改革第一年，公司主動放棄低毛利率訂單，全方位加強成本管控，公司公告預計實現扭虧，2015年公司盈利能力仍將處於上升頻道，業績拐點確立。
風險提示:新能源客車推廣不及預期。
中通客車(行情,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣
中通客車:受益山東大市場和國企改革的區域龍頭
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：王炎學，崔書田日期：2015-02-11
投資要點:
維持“增持”評級，上調目標價至20元。由於公司部分重點銷售區域新能源客車補貼政策在2014年Q4才推出，新能源客車銷售低於預期12%。2015年各地政策全年執行，新能源客車銷售料將加速，且2015年是公司國企改革元年，治理改善空間大，下調2014年EPS預測至1.18元，上調2015年預測至0.79元（原為1.29/0.76元），受益新能源客車和出口的持續增長，2015客車行業估值中樞上移至20倍，公司體量相對較小，新能源客車占比高於行業平均，給予26倍估值，上調目標價至20元。
臨沂、濰坊等公司重點區域地方補貼2014Q4落實，山東作為經濟大省，補貼力度大。預計2015年新能源客車銷量在3500輛以上，相比2014年翻倍增長。由於現階段新能源客車成本尚處於高位，僅有國家補貼不足以覆蓋額外費用，地方政府補貼成為制約新能源客車推廣的重要因素。另一方面在沙特等海外市場，公司銷售、服務網絡版面完善，以高性價比持續擴展市場份額，出口銷量增速預計在20%以上。2015年業績增長確定性高（扣除2014年非經常性損益）。
我們認為，定向增發提高國資委控股比例是公司改革第一步。類比其他汽車企業國企改革路徑，我們推測，公司下一步改革措施包括但不限於繼續增資提高股比、混合所有制改善激勵、國資委放權提高公司經營自主權等，公司經營效率改善空間大。
風險提示:新能源客車推廣不及預期，國企改革進展慢於預期。
安諾其(行情,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣
安諾其:籌建電商平臺，優質成長股羽翼漸豐
類別：公司研究機構：廣發證券(行情,問診)股份有限公司研究員：王劍雨，郭敏日期：2015-02-11
籌建電商平臺，積極拓展新的銷售渠道.
公司公告，與北京兆綸染整咨詢有限公司等四家合作方簽署了《上海七彩云電子商務有限公司投資協議》，擬建立染料及相關化工產品電子商務平臺，主要開展染料產品的在線交易、在線支付、物流配送、技術服務等業務。新公司注冊資本3000萬元，安諾其控股70%。
目前紡織化工品行業仍以傳統的線下交易為主.
公告顯示，中國紡織化工產品交易，目前仍主要采用傳統方式，電子商務交易份額較少，涉及紡織化工產品的電子商務網站主要是提供交易資訊平臺，供應商同客戶主要是線下交易，提供在線支付及物流配送服務較少，交易規模受到限制。
電子商務平臺有望成為公司新的利潤增長點.
公告顯示，未來10年，將會是B2B電子商務快速發展期。安諾其通過整合行業資源、聯合行業內優勢企業，緊緊抓住市場發展的大好時機，立足本業，發揮行業優勢，拓展行業銷售模式，建立染料及化工產品的細分化B2B電子商務平臺，積極拓展公司業務和利潤的增長點。
投資邏輯梳理.
電商平臺、噴墨染料等近期種種公告顯示，安諾其是質地良好的成長股，而非周期股。我們將公司的投資邏輯梳理為“軟服務+硬產能+差異化”。
具體而言:（1）軟服務:發展歷史決定客戶粘性，安諾其對高階染料需求動向更為敏感:（2）硬產能:產業鏈生產一體化建設，助公司業績連年翻番，15年有望繼續翻番；（3）差異化路線:產品差異化+發展方向差異化，確保盈利層級。
預計14-16年公司凈利潤為1.02、2.34、3.66億元，維持“買入”評級l風險提示:原材料價格大幅波動，環保因素大幅低於預期。
會稽山(行情,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣
會稽山:2014年是業績低點
類別：公司研究機構：浙商證券股份有限公司研究員：葛越日期：2015-02-11
公司是黃酒行業龍頭企業之一
會稽山歷史悠久，產品優良，屢獲國際國內大獎，具有明顯的品牌優勢，公司在浙江省擁有牢固的消費基礎，是省內市場占有率第一的黃酒品牌，通過上市這一平臺，又一次擴大了品牌影響力。會稽山也是黃酒龍頭企業中唯一的民營企業，效率優先，執行力強。
行業具有廣闊的發展前景
08-13年黃酒行業年均復合增長速度達到14.3%，收入主要來自江浙滬三地，08年以后黃酒消費區域明顯擴大，周邊新興市場的消費占比持續提高，未來隨著黃酒文化的興起和滲透消費區域有望進一步擴大。目前黃酒業工業化程度不高，管理較為粗放，未來隨著消費者對產品質量訴求的提升，龍頭企業的占比將逐年提高，行業集中度有上升空間。
2014年是公司業績低點，
由於普通黃酒的銷售占比持續提高，公司盈利水平對普通黃酒噸酒價格的敏感性已經超過中高階黃酒價格。過去三年省內居民人均收入平均增長了22%，與公司普通黃酒的噸酒價格增長基本保持一致，未來隨著省內人均收入的繼續提升將帶動普通黃酒的價格繼續提高，從而推動公司業績增長。理論上11%普通黃酒的噸酒價格提高足以覆蓋中高階黃酒16%的噸酒價格下降或者47%的銷量下滑帶來的業績損失，而明年整體宏觀環境有趨穩、改善的態勢，高階酒大幅下滑的概率不大，因此我們判斷2014年是公司的業績低點。
盈利預測
預計14-16年EPS分別為0.31元、0.36元和0.42元，對應當前股價動態市盈率為39.61、33.63和28.92，由於公司股價不具備明顯的估值優勢，我們給予增持評級。
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