上海中期期貨指出鄭棉期現套利機會顯現

5月19日，鄭州棉花期貨早盤高開，隨后震蕩上行，終盤收漲。上海中期期貨分析師見驚雷認為，現貨市場棉花存量不足，價格很難下跌，鄭棉期現套利機會顯現。

鄭州棉花19日加速上漲，近月合約繼續領漲。其中1009月合約大漲480點，成交25萬收，大幅增加12萬手，持倉增加了2萬多手，達到了17萬手。主力1101合約跟隨上漲，收盤報17,170元，上漲190元，成交36萬手，與前日基本持平，持倉增加6,000手，達到了19萬手。

由于近月合約大幅度上漲，對于具有現貨資源的企業或貿易商來說，出現了絕佳的期現套利機會。3月19日，對應交割等級的328棉花，國內現貨到廠平均價格為16,959元，而1009合約的期貨價格為18,135元，價差高達1,176元。如果一家企業利用自有資金，在現貨市場上收購棉花，同時在期貨1009合約上拋出空單，待到期后平倉。持有4個月，涉及的交易成本、交割成本、倉儲費用、增值稅成本等合計每噸210元左右。這樣每噸可以賺取利潤966元。若使用貸款資金，按照年貸款利率6%來計算，資金成本約為每噸400元，扣除后的利潤仍有500多元。

對于普通趨勢交易者來說，目前仍應堅持多頭思維，多單耐心持有；未及時建立多單者不要追高，待價格回落后建立多單。

在技術上，目前棉花期貨指數以及棉花近月合約都已創下歷史新高，成交放量，持倉增加，是典型的多頭趨勢；基本面上，目前現貨市場棉花存量不足，各地商業庫存處于非常低的水平，價格很難下跌。

國內棉花庫存總量（電子撮合和期貨倉單除外，國家輪儲的商業庫存除外），可供商業用棉不足100萬噸，新疆可供資源還有100萬噸，進口配額為110萬噸，總計可用庫存311萬噸；而國內紡織企業平均月用棉花量為88.5萬噸，到新棉上市4個月共需要354萬噸，供需存在43萬噸的缺口。盡管國家儲備大約還有150萬噸，但考慮到國家需要保證50萬噸的戰略儲備，2010年實際棉花供應情況非常緊張。

此外，2010年棉花種植面積與2009年基本持平。不良天氣將威脅棉花實際產量，供應形勢仍然趨緊。

(湯中翰 編輯)

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