東方證券：豬價底部回升對未來通脹可能會循環加強

東方證券指出，未來豬價的周期性回升將會進一步推升農產品乃至整體通脹水平的上漲；豬價自底部回升都將是大概率事件；新一輪“內外交加”的高通脹或將到來；對沖高通脹風險的農業股將迎來較好的階段性投資機遇。

東方證券5月17日發布研究報告指出，價格周期仍處于背離狀態之中：從價格周期上來說，盡管目前礦產品及煤油電價格已處于高位，農產品價格也正處于快速上漲過程之中，但作為最重要的農產品之一的生豬價格卻仍徘徊于價格上漲周期的相對底部。同時，就絕對水平而言，目前豬價已回落至2007 年4 月份的水平。因此，如果考慮到這一特殊的價格周期背離的因素，未來豬價的周期性回升將會進一步推升農產品乃至整體通脹水平的上漲。

豬價自底部回升將是大概率事件：無論是從豬周期中存欄——成本——盈利變化對于價格的影響，還是從疫病或政府調控的角度來看，在當前時點，豬價自底部回升都將是大概率事件。目前，生豬價格已經開始觸底反彈。

新一輪“內外交加”的高通脹或將到來：種種證據表明，新一輪通脹壓力已經在不知不覺中到來。在當前價格周期背離的大背景之下，隨著內外部各種通脹因素的紛紛出現，豬價上漲對于未來通脹的循環加強以及干旱的推波助瀾將極有可能催生出一場比2007-2008年更為嚴重的“內外交加”的通貨膨脹。

對沖高通脹風險的農業股將迎來較好的階段性投資機遇：回顧2008 年，在當時高通脹的經濟背景下，農林牧漁板塊表現極其突出，同時，通脹周期中，農業股超額收益最為明顯的是由溫和通脹轉向高通脹的階段，此后農產品價格的每一次反彈都會體現為農業股較為明顯的超額收益，展望未來，在遠期通脹水平可能產生跳升的預期下，農業股仍將有望成為下一階段的投資主題。

(馮迪昉 編輯)

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