中國4月份經濟數據看點：經濟運行中的復雜性在增加

國家統計局5月11日公布了4月份經濟運行數據。面對創出18個月新高的CPI增速，市場對于加息的預期再度升溫。工業和投資增速雖小幅回落，但是仍然保持一個比較快速的增長，外貿快速回升，出口全面走強。在經濟形勢不斷向好，基礎不斷鞏固的同時，確實也有一些不確定性，而且經濟運行過程中間復雜性也在增加。

中國經濟當前面臨的問題是既要防止高通貨膨脹，又要避免經濟二次探底，政府因此在采取政策措施時非常謹慎。4月份經濟運行數據已悉數公布，通脹壓力增強，投資增速減緩，政府進一步刺激經濟的余地和空間已經非常小。面對如此錯綜復雜的形勢，經濟學家謝國忠此前表示，中國經濟存在滯脹風險。

國務院發展研究中心研究員吳慶指出，中國經濟正由“高增長、低通脹”向“低增長、高通脹”的局面靠近。當前，固定資產投資增速繼續回落，外需雖然保持穩定，但工業生產、消費均面臨下行壓力，經濟放緩跡象已經顯露。與此同時，通脹預期已有所顯現。宏觀經濟政策的選擇空間將越來越狹窄，滯脹離我們越來越近。

不可否認，中國經濟的確存在可能導致滯脹的因素--投資、消費、凈出口“三駕馬車”對經濟增長貢獻分化嚴重，結構性矛盾突出。09年保八目標的實現，其背后也直接反映經濟增長并沒有實現結構性優化，具有明顯的投資拉動特征，消費對經濟增長的貢獻較小。近期希臘債務危機的爆發，更凸顯了外部環境仍存在不確定性，如果國內和國際環境沒有出現改觀，那么經濟出現滯脹局面將是有可能的。

中國經濟正走向滯脹的觀點也許過于悲觀，滯脹未必成真。決策層對于結構性問題已經開始采取調整政策措施，房地產“新政”已逐步顯效、“兩高”行業限制措施也已經出臺。近期通脹壓力雖然在增強，但這與需求過熱密不可分，而且央行加息只是一個選擇時間點的問題，通脹過快上漲的勢頭將隨著加息的啟動得到有效遏制。

國務院新近出臺的鼓勵和引導民間投資的若干意見，進一步拓寬了民間投資領域和范圍，將有效推動傳統產業改造，淘汰落后產能和技術，使民間資本更多的流向新能源、新技術等領域，推進經濟結構調整，同時還可以避免民間資本大量流入股市和房地產市場，增加資產價格泡沫風險，對未來中國經濟健康可持續發展影響深遠。

雖然影響經濟運行一些不確定性和復雜性在增加，只要我們對此給予高度的關注，不斷提高政策的針對性和靈活性，在宏觀調控中把握好調控的力度、節奏和重點，加快經濟結構調整和發展方式轉變，既防止高通膨，又避免二次探底和滯脹風險，這樣才能促進國民經濟平穩較快發展。

以下我們整理了4月經濟運行數據，并制作了實值和預期中值的對比表，僅供參考。建議讀者重點關注CPI、城鎮固定資產投資、工業增加值、進出口數據的變動情況。

中國4月份宏觀經濟運行數據對比表
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指標名稱          4月實值   4月預期  3月      2月      1月
CPI                2.8%     2.8%     2.4%     2.7%     1.5%
PPI                6.8%     6.4%     5.9%     5.4%     4.3%
社會消費品零售額  18.5%     18.1%    18.0%    17.9%    -
工業增加值        17.8%     18.0%    18.1%    20.7%    -
城鎮固定資產投資  26.1%     26.0%    26.4%    26.6%    -
進口總額          49.7%     59.0%    66%      44.7%    85.5%
出口總額          30.5%     30.0%    24.3%    45.7%    21%
貿易順差(億美元)  16.8      -42      -72.4    76.1     141.68
M1                31.25%    28.0%    29.94%   34.99%   38.96%
M2                21.48%    21.5%    22.5%    25.52%   25.98%
新增信貸（億元）  7,740     6,500    5,107    7,001    13,900
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資料來源：世華財訊整理

食品價格上漲推升CPI：近日南方多個地區遭受暴雨襲擊，災害性天氣對農業生產的影響仍在持續，同時近期豬肉價格有所上漲，未來食用農產品價格環比將有所回落，但在翹尾因素影響下，5月份CPI增速將超3%，攀升至3.2%左右。

固定資產投資增速回落：新開工和在建項目計劃投資增速回落，以及第二產業投資增速放緩，致使城鎮固定資產投資增速明顯下滑。受房地產調控“新政”影響，預計5、6月投資增速將可能繼續回落，投資對經濟增長的拉動將明顯低于09年。

工業生產回落：由于重工業中一些非高載能行業，如交通運輸設備增速的高位回落，帶動了工業增加值增速的波動，但工業增速總體還是向好的，特別是電氣機械和通用設備的強勁增長，凸顯了出口的強勁反彈和出口結構持續升級。

新增貸款規模低于預期：當月居民戶中長期貸款增加較多，為2303億元，表明房地產調控新政對樓市的影響尚未充分顯現，預計未來幾個月按揭貸款規模將降低。前4月貸款規模已超3.3萬億元，在出口和民間投資推動下，全年新增信貸規模將可能突破7.5萬億元。

出口全面走強：在出口增長的推動下，4月份貿易收支重返順差，對主要發達市場的出口環比均實現較快增長。高附加值產品推動了出口加速增長，更彰顯了出口結構正在不斷升級。預計，未來順差可能會進一步擴大。

(杜琰 撰稿)

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