中海油(00883):入股阿根廷第二大油企

盡管2005年中國海洋石油有限公司（00883.HK，下稱“中海油”）對美國優尼科石油公司的海外收購并不順利，但對海外業務的拓展，中海油從未間斷過。

中海油總裁楊華昨天在電話中表示，已與阿根廷油氣商布里達斯能源控股有限公司（Bridas Energy Holdings Ltd，下稱“BEH”） 簽訂了一份協議，將（BEH全資企業）布里達斯公司（Bridas Corporation，下稱“Bridas”） 改組為一家合資公司，中海油與BEH各持50%股份。該交易采用現金支付，總價為31 億美元。

上半年可望完成交易

Bridas實際與BP共同持股Pan American Energy LLC(下稱“PAE”)。而PAE的主要勘探及生產基地都在南美，為阿根廷的第二大油氣勘探與生產商。中海油一旦成功入股，也隨即間接持股PAE公司 20%的股份。

Bridas的主要油氣資產位于中海油從未涉足的南美地區，且有不少陸上石油區塊。“這（為中海油）打開了振奮人心的新領域。”楊華說，整個交易還要等待中國政府及監管機構的批準，估計在2010年上半年可以完成。

對于50對50的收購構架，楊華感到很滿意，“我們認為這一比例非常有利。其實對方并不希望把公司賣出去，而是通過合資（與我們）形成伙伴，為今后發展作準備。”

豐富的石油資源是基礎

楊華稱，中海油作為一家國際化企業有嚴謹的并購戰略，設了幾個方面標準，“第一就是其要有豐富的石油資源。”

他先是談起了阿根廷所在的南美地區石油情況，“拉美地區現在的探明儲量為1660億桶油當量，占全球儲量的7%。”

按照儲量算，拉美僅次于中東、歐洲（及歐亞）、非洲（全球占比分別為51%、22%和9%）之后，為全球第四大儲量豐富地區。

在這種環境之下，Bridas為中海油提供了一個進入拉美市場的獨特機會。

中海油向記者提供的材料中顯示，該收購一旦成功，拉美地區的凈探明儲量、凈產量將分別占據中海油11.2%和8%的比重，將大大增強中海油的整體實力。

主戰場仍在國內

中海油選擇海外收購項目的第二條準則是，這家企業能否帶來合理的回報，“中海油已做成的印尼、尼日利亞以及澳大利亞項目，都證明了這一點。”

要有合理回報，要關注企業的管理水平如何。“過去八九年，阿根廷地區的石油公司儲量和產量都在下降，但Bridas卻在增長，這也與公司內部擁有一流的管理者有關。而且，他們有多年與BP合作的經驗。”楊華補充道。

每桶油的低廉操作成本，體現了這家公司較強的管理能力。2008年Bridas的操作成本是5.2美元/桶，甚至低于中海油6.8美元/桶的成本。楊華說：“Bridas與中海油的低成本戰略很對脾氣，很對胃口。”

目前海外產量占中海油整體產量的六分之一左右，其主戰場依然在中國。楊華稱：“中國海上本身有很多（產量）。我們的原則是，中國海上在一段時間內是我們資產組合最重要、儲量和產量最大的地區。”