上周橡膠價格局部回撤 整體漲勢未變

行情綜述

本周5個交易日橡膠主力合約1105在前4個交易日盤中連續創下新高，周四盤中最高達38920元，但當日價格最終收陰。周五開盤價格直接跳空低開，開盤後5分鐘內跌停，整天跌停板未被打開過，價格在35790元。從本周價格走勢看，雖然價格在創新高，但尾盤多頭力量明顯減弱，尤其周四放量下行。截止本周五收盤價格較上周五收盤高出790元。

本周東京膠走勢基本跟隨滬膠走勢，日膠指數在周四再次創下歷史新高382.3日元後震蕩回落，周五也隨滬膠大幅下跌，最終收于359.2日元，基本一周的漲幅被抹掉，價格基本回落至上周五的水平。

一周行情分析

期現價差擴大，煙片膠進口出現盈利

本周國內橡膠主力合約價格創下接近39000元的歷史新高後震蕩回落，回落幅度也較大，價格周五回到35000-36000區間。期貨遠期1105合約自上周四突破震蕩區間上限33000後僅僅5個交易日價格迅速被拉至接近39000的高度，其一周漲幅為17%。而價格自今年6月份2萬起漲以來至今，幾乎翻了翻，中間3次明顯的調整幅度都在7-8%之間，本周主力合約價格回調也正好在這個調整幅度內。

從現貨與期貨價格觀察，自11月份開始現貨價格與期貨主力價格價差就開始逐步拉大，本周期現價差最大的時候達到現貨貼水3600元，在歷史上很少見。從10月長假至今期貨主力合約價格上漲幅度高達44%，而中橡市場全乳膠現貨報價上漲幅度僅為24%，這種現貨貼水到一定程度，期貨價格出現調整是很正常的。

另外，本周東京煙片膠完全進口價格出現盈利，這也是導致國內期貨價格大幅調整的原因之一。本周三東京主力合約價格接近370日元/公斤，實現完全進口價格為37000元，而與滬膠主力合約價差由長久的升水變為貼水，這種情況歷史上出現概率至今為3次。

交易所庫存連續6周上漲

截至11月12日，上海交易所橡膠庫存為60291噸，連續第六周上漲。本周交易所橡膠期貨注冊倉單增加14835至45405。從歷史角度看，交易所庫存雖仍處于較低位置，尤其與今年年初15萬噸庫存相比，目前的庫存水平不算高。庫存變化確實有季節性因素，從歷史庫存變化看，庫存基本都在每年10月份以後逐步上揚。國內11月中旬後割膠就逐步停下，貿易商在割膠旺季囤下的貨在快停割的時候逐步顯現出來。

目前國內雲南地區橡膠基本已經進入停割期，而海南則再晚一個月時間左右。在國內橡膠接近停割期而交易所庫存卻逐步增加，原因之一是每年11月至次年1月南亞，東南亞還處于割膠季節，貿易商通過進口東南亞橡膠來補庫；原因之二便是國內一些中間貿易商開始在國內停割期放出在割膠旺季屯的貨。

下游汽車產銷基本符合預期

據中國汽車工業協會統計分析，2010年10月汽車工業產銷繼續保持良好發展態勢。10月汽車產銷比上月小幅回落，同比呈現較快增長。10月產銷分別完成154.10萬輛和153.86萬輛，與上月相比產銷分別下降3.26%和1.16%，與上年同期相比，分別增長22.50%和25.47%；1-10月，汽車產銷分別完成1462.38萬輛和1467.70萬輛，同比分別增長34.49%和34.76%，增速繼續回落，與前9個月相比，分別回落1.61個百分點和1.21個百分點，回落幅度有所減緩。10月汽車產銷繼續呈現平穩增長態勢，受國慶假日影響產銷比上月小幅回落，但同期比增長超過20%。

輪胎行業通過漲價來消化原料上漲帶來的壓力

全球天膠價格瘋漲對下游輪胎企業的壓力非常大，中國橡膠工業協會輪胎分會秘書長蔡為民說：今年前9個月輪胎分會統計的43家企業產成品成本費用上升近30%，利潤已下降20.6%，最近橡膠市場形勢越來越嚴峻，還有上漲的趨勢，已經有輪胎企業舉步維艱了。目前從中國橡膠工業協會輪胎分會獲悉，輪胎企業正在醞釀漲價，漲幅或達8%左右。

北美汽車業緩慢複蘇，歐日汽車業未見好轉

10月全球汽車銷量數據已經陸續出來，可以看到美國和加拿大汽車市場延續了9月份的好勢頭，還在持續上漲，而歐洲地區和日本車市卻依然在下滑。廠商方面，福特、本田、起亞和大眾創下了近年來10月銷量的最好成績，但豐田10月銷量卻出現了嚴重下滑。10月大部分車企美國銷量實現上漲，美國汽車銷量同比上漲11%。加拿大方面，福特加拿大公司公布數據顯示，該公司10月在加拿大售出2萬輛車，比去年同期提高了8%。

與北美車市相比，歐洲車市仍然跌跌不休。10月德國汽車銷量同比下跌20%至25.7萬輛。今年前10個月，德國汽車銷量同比下跌27%。法國市場，由于法國以舊換新汽車補貼從1000歐元降至500歐元，10月法國汽車銷量同比下跌18.7%，至171449輛。意大利市場，意大利交通部長表示，10月意大利汽車銷量同比下跌28.8%。其中，菲亞特集團意大利10月汽車銷量同比下跌40%，從去年同期的63991輛下跌至38440輛。日本汽車經銷商協會11月1日公布數據顯示，日本10月新車注冊量(不包括微型車)為19.3萬輛，與去年同期相比下降了27%。據悉，該數據為42年來日本汽車單月銷量最低的一次。同時，此次下跌為9月9日以來日本政府購車刺激政策到期後連續第2個月下跌。

操作建議

目前從基本面情況看利好于橡膠的因素還是保持，但期貨遠期價格大幅拉升導致與現貨價差越發擴大，這種價差會促使期貨價格出現調整。從技術面看，10日均線與5日均線距離過大，需要時間調整，MACD指標沒有出現背離現象，整體上漲趨勢還未被破壞。前期多頭可以減持，等待調整。

數據圖表匯總