非美貨幣:趨勢之外各自冷暖

近來變幻莫測的外匯市場讓久經沙場的外匯交易高手也 “無語”了……有做歐元的外匯交易員，虧得只剩100美元，瀕臨破產了，還在問“是否離場？”

節前一周，非美元市場更是上演驚人一幕——非美貨幣紛紛跌破關鍵支撐，一度大幅下挫，鬼詭的跌幅居然改變了交易員一直看空的策略，在支撐點附近逆勢做多，結果令本想博取短線利潤的交易員“竹籃打水一場空”，賬戶損失數十萬元。

其實，配置非美貨幣資產，除行情趨勢之外，更多還在于交易者的心理素質，基于外匯市場各種數據的無常變化，恐很難給出某一時段明確且一致的投資建議，惟試圖從中找出內在投資邏輯。

歐元：利空因素多

歐元兌美元已大幅跌至八個月半低位，幾乎讓所有人大跌眼鏡。但短線而言，似乎仍不乏投資機會。一位銀行交易員認為，受到多重因素的影響，歐元兌美元調整得比較快，但由此帶來的反彈空間亦較大。他說，看空者或許可以“止贏”，看多者則要適時“止損”了。

另一位外匯交易員則給出一周之內的投資建議，如歐元兌美元在1.3750附近遇阻回落時，可清倉做空，如果有所突破則空單止損，待該匯率調整至1.3860附近再次做空并持倉；倘若直接下跌，可在1.3600附近冒險做多，有效跌破1.3550則多單止損觀望。

總體上，上述交易員的觀點是看平，“中長線看，仍然有機會，但關鍵還在于把握時機。”

這其間也有看多的投資者，其從2月初開始調整做多歐元，且看高1.4600以上。

與其相反，宏源證券高級研究員范為對歐元兌美元走勢的觀點是看空。“就趨勢而言，歐元區復蘇步伐不容樂觀，投資者仍然擔憂歐元區雙底衰退的風險。”他說。

在范為看來，歐元區內“事故不斷”，東歐、希臘、葡萄牙、西班牙先后出現債務問題，高漲的公共赤字和債務將給貨幣政策操作帶來額外的困難。相關幾國的國家主權CDS均出現上行，主要國際評級機構也下調了相關國家的主權評級。

再次，去年年底，中美兩國補庫存小周期疊加，形成共振效應。具體而言，中國2009年以來的第三次補庫存與美國的第二次補庫存在11月共振疊加，而歐洲庫存周期并沒有與中美同步，這也令歐元指數承壓。

為此，范為的解釋是：受幾個成員國拖住后腿：2009年12月全球三大評級公司下調希臘主權評級，使其陷入財政危機中，以此為起始點，先后又有葡萄牙、西班牙等國的財政狀況受到投資者的廣泛質疑。

其次是被動的拉動：本輪金融危機以來，歐元區的刺激計劃最小，因此其經濟復蘇屬于被拉動的復蘇，特別受中國的拉動非常明顯，但一旦中國開始進行政策微調，歐元區的狀況便開始回調。

“最后，歐元區失業率仍將繼續上行，諸多利空襲來，自然也就選擇看空。”范為說。

值得一提的是，2月3日歐盟統計局Eurostat宣布，歐元區2009年12月零售銷售與11月持平，并較2008年12月下降1.6%。歐元區11月零售銷售數據向上小幅修正，月率下降0.5%，此前公布的初值為月率下降1.2%；歐元區12月食品與飲料銷售月率上升0.3%，年率上升0.1%，而非食品銷售月率下降0.2%，年率下降2.2%。歐盟27個成員國，12月零售銷售月率下降0.1%，年率下降1.0%。

對此，聯邦證券陸興元分析，零售銷售出現停滯令市場感到意外，消費者信心已經從2009年的最低谷反彈，但失業率上升可能拖累未來數月的消費者支出，歐元區實現強勁的可持續經濟復蘇仍需較長時間。

總之，“受多種因素驅動，資金回流美國，美元已經反轉并開始新一輪周期，未來美元仍將持續震蕩向上。”范為說。

日元：或重回跌勢

因對歐元區部分國家財政穩定性的持續擔憂促使投資者進一步賣出風險資產，不久前創下14年新高的日元匯率，仍在延續上漲走勢。2月8日，東京外匯市場日元對美元匯率上漲至約89比1水平；而受日元匯率走高等因素影響，8日早盤東京股市日經225種股票平均價格指數下跌0.49%.

事實上，日元從去年下半年開始一直持續走強，美元下滑，也有業內人士指出，日元大幅升值，主要是因為市場對美國將在相當長時期內維持超低利率政策的預期日益升溫。

包括國際貨幣市場(IMM)的數據顯示，日元兌美元的凈空頭頭寸下降至4347口，截至1月26日當周仍為14977口。據此，市場分析師指出，日元凈空頭頭寸下降表明市場看多日元后市，其也是避險情緒升溫的一種暗示。

有意思的是，就在上個月，日本新任財務大臣菅直人曾語出驚人，他直言希望日元貶值，受此言論打壓，日元對主要貨幣大幅跳水。不過，日元現在還比較穩定，暫在1美金對日元90-93區間徘徊。

被譽為“日元先生”的前日本財務省高官1月24日曾表示，日元兌美元匯率可能升至85，而一旦達到此水平線，日本政府可能考慮干預匯市。而日本日生基礎研究所經濟分析師南武志曾估算，日元兌美元匯率每上升10，日本年國內生產總值（GDP）將收縮0.2%。

實際上，由于前三個月內，日元累計升值幅度已經達到8%，汽車和電器制造為主的日本出口企業蒙受打擊，令日本經濟面臨嚴峻考驗。

“日元是個波動性非常大的幣種，而且，每個人的心理底線不一樣，還需要自己判斷決定。”業內人士分析。

范為對日元的投資建議是 “看平”，他認為日元一直屬于避險貨幣的品種，一旦歐元區出現政府信用危機，受避險情緒影響，日元會被被動推高；其次日本目前仍處于通縮狀況，這將是制約日元走高的因素，同時，一旦日元升值過快，日本央行也將會干預，前段時間日本央行便出此舉。

至于歐元對日元的投資操作，上述外匯交易員建議，一周之內，當歐元對日元匯率反彈至123.40附近時，可輕倉做空，突破則空單止損，等候在124.60附近再次做空并持有。

然而，也有機構預測日元將是主要貨幣中最后一個升息貨幣，因為日本經濟深陷通縮——日本央行已經明確了用零利率來應對通縮局勢；2010年甚至不會有升息的機會。一旦主要央行啟動加息進程，日元的零利率處境，將會再次使其淪為套息交易的融資貨幣，日元又有可能在2010年重回跌勢。

澳元：難續升勢

盡管澳元兌美元2月初短暫升至0.89水平上方，但隨即遭遇拋盤打壓，陷入下跌，且2月4日跌幅達1.82%，業界評價其創2010年以來單日跌幅之最，而2月5日匯價更是創下近三個多月新低。

2月8日，澳元兌美元匯率0.8672，受澳洲去年12月份零售銷售下跌0.7%，不及預期的影響，似乎澳元匯率短期內難擋頹勢；有分析機構預測，澳元兌美元匯率短期或下跌0.8546時可獲支持，但上升空間或仍受制于0.8946的阻力。該機構看淡0-3個月預測0.9500的支持位。加拿大皇家銀行(RBC)曾表示，澳元兌美元可能將測試0.8735。

2月9日，澳洲聯邦銀行(CBA)的外匯策略師喬瑟夫·卡普索(JosephCapurso)表示，繼續受投資者對歐洲主權債務風險的擔憂拖累，澳元或走低；他還認為，歐洲主權債務風險方面可能傳來的消息之外，澳大利亞就業數據、美聯儲主席伯南克將發表講話，以及美國零售銷售數據也將對澳元的走勢產生影響。

早些時候，澳洲國民銀行(NAB)經濟學家DaveDeGaris曾在2月2日表示，由于澳洲聯儲將評估經濟復蘇狀況，該行可能會在未來一兩個月內暫停加息。他說，雖然到年底時利率仍會上升，但加息的時機看似并不確定。目前澳洲聯儲維持基準利率在3.75%的水平不變，表明該行對經濟前景保持謹慎。

而來自匯通網的分析稱，澳元兌美元將繼續受到歐洲主權風險擔憂打壓，澳元在0.8644點位上，可能進一步下跌。

“在當下美元全面走強，和澳洲聯儲暫停升息的情景之下，即使澳元兌美元表現強勁，也只能成為逢高拋售的良機；”加拿大皇家銀行(RBC)的外匯策略師DavidWatt預計，他同時表示，倘若數據差于預期，澳元兌美元可能將測試2009年12月23日低點0.8735的關鍵支撐。

范為認為，歐元屬于“大宗商品”貨幣，中國政策的微調對其影響很大，中國減弱經濟刺激計劃和收緊貨幣，將直接影響國際市場上有色金屬的價格，同時影響澳洲的出口，在此背景下，澳元屬于被看空的貨幣。