文匯報社論：中國升息抑通膨 熱錢流入是挑戰

香港《文匯報》社論指出，中國央行突然宣布加息，對壓抑內地和香港股市和樓市影響有限，反而吸引更多熱錢流入兩地，增加人民幣升值壓力，進一步推高資產泡沫。一旦熱錢流出，經濟將會出現大起大落，因此內地在加息的同時，有必要強化熱錢流入監管。

中國人民銀行昨 (19) 晚突然宣佈今 (20) 日起分別上調 1 年期存貸款利率 0.25% ，這次是內地近 3 年來首度調整利率。社論指出，人行突然加息，主要是為了緩解通膨壓力，並控制資產價格過快上漲。不過，加息將加大國內市場與外部市場的利差，使熱錢既可博匯差又可坐享利差，從而吸引更多熱錢流入內地和香港，因此，這次加息在壓抑內地和香港的股市和樓市方面影響有限。

在美歐日寬鬆貨幣政策下，中國加息也面臨較大挑戰，更多熱錢流入內地不僅令人民幣有進一步升值壓力，而且進一步推高資產泡沫。一旦熱錢流出，經濟將會出現大起大落。因此內地在加息的同時，有必要強化熱錢流入監管。

社論指出，現在內地的通膨，首先是由於國際大宗商品價格快速上漲，令內地通膨壓力向下游擴散。今年以來，與民生相關的商品，如豬肉、糧食、食用油、雞蛋、蔬菜、白糖、水電、煤氣等價格迅速上漲。為應付漲價潮，不少城市居民開始囤貨，令通膨預期火上澆油。

其次是內地負利率令資金貶值，居民尋找投資渠道，導致大量儲蓄流出銀行體系，流動性進一步泛濫，釀成物價上漲惡性循環。人行加息來得比市場預期早，但政策導向並不意外，就是要抑制通膨預期。人行只加定期利率，並未增加活期利息，反映內地仍然鼓勵內需和消費，估計樓市和股市的調整幅度有限。

中國央行此次加息，成為繼印度、巴西之後，又一選擇加息的新興市場國家。與此同時，美歐日等發達經濟體央行仍維持低利率政策不變。亞洲開發銀行的預測數據顯示，今年亞太地區 (除日本等部分國家) 的經濟增長率將達 7.9% ，繼續保持高速增長，而通膨也同時上升，成為亞洲新興市場國家相繼上調利率的最重要因素。而美歐日經濟持續疲弱，不得不實施新一輪量化寬鬆政策，這是亞洲新興市場國家與美歐日利率背反的原因所在。

社論說，這次內地加息，對內地和香港的股市和樓市雖然會有短暫的調整壓力，但影響有限。因為，熱錢湧入內地和香港的資產市場，將繼續推高股市和樓市的價格水平。除非內地通脹失控，內地不得不在持續加息的同時，再動用嚴格的數量調控手段，譬如提高準備金率、大量發央票，才能導致流動性緊縮，引起股市和樓市調整。因此，內地通脹的走向，將決定是否會進一步採取緊縮政策，投資者宜對此密切關注。