南化股份土地收儲提升想象空間

南化股份原廠區土地將被收儲，公司從整體搬遷中獲得較多補貼和土地轉讓收益；同時，主營業務PVC和燒堿行業逐步回暖，產品價格回升，有望恢復盈利。

南化股份（600301）主要從事氯堿化學工業及其系列產品，農藥、消毒劑等無機和有機化工產品等研究、開發、生產和銷售，是氯堿行業的龍頭企業，是全國重要的基礎化工原料生產基地，也是廣西最大的綜合性基礎化工原料基地。明顯的區位優勢以及良好的循環產業使公司的系列產品擁有獨特的競爭力。公司為華南地區最大的燒堿供應商，廣西自治區內市場占有率接近80%，華南三省市場占有率接近30%。目前已經擁有26萬噸燒堿和16萬噸PVC產能，并規劃新增建設32萬噸聚氯乙烯和30萬噸燒堿產能。公司主要競爭力在于區域市場優勢，其成本在行業內不占優勢。

09年，受國際金融危機的影響，房地產等重點消耗基礎化工原料的行業對PVC需求急劇縮小，致使PVC市場低迷。自08年9月以來持續弱勢運行，價格持續走低，出現旺季不旺、價格倒掛的現象，電石受聚氯乙烯生產的影響，開工率僅維持在40%左右，收入銳減；而燒堿出口受阻轉向國內銷售，國內氯堿產品供應相對過剩，尤其受區內支撐燒堿市場高位運行的造紙、氧化鋁行業開工率不足的影響，燒堿的需求明顯減少，作為國內燒堿市場高價區域的廣西市場，從09年二季度開始價格也出現大幅下滑，嚴重影響了公司經濟效益，09年公司虧損高達2.8億元左右。

從行業來看，氯堿行業正逐漸走出低迷，有利于公司盈利能力好轉，但競爭力依舊不足。公司業績對PVC和燒堿價格敏感性較高，而PVC價格又與原油價格密切相關。目前，國際原油價格較年初大幅上漲，在80美元/桶附近，乙烯法PVC成本也隨之上漲。受成本推動，PVC價格將回升，目前PVC現貨價格已經達到7,200元/噸，電石法PVC企業盈利大幅回升。另外，國內PVC需求將受到房地產行業快速復蘇的拉動，公司產品銷售規模將擴大。不過，電價上調對公司有一定負面影響。國家發改委宣布，自09年11月20日起全國非民用電價每度平均提高2.8分錢。此次電價調整，對于燒堿生產來說，每噸將提高70元的生產成本，作為電石法聚氯乙烯的生產原料，電石成本增加98元，這就導致PVC生產成本增加了150元。由于公司在煤炭、電力上資源優勢不明顯，本次電價上調對公司成本將形成壓力。相對而言，西部PVC企業大都自備電廠，且資源優勢突出，競爭優勢將更為明顯。

值得一提的是，公司在未來幾年有望獲得數額巨大的搬遷補償和土地轉讓款。由于南寧市受益于北部灣－東盟經濟圈，化工行業屬高污染行業，不符合南寧市新的城市規劃要求，公司未來將整體搬遷至橫縣高新經濟技術開發區。公司在搬遷過程中除獲得南寧市政府給予的搬遷補貼外，還有可能獲得由土地轉讓而帶來的巨額收益。南化廠位于南寧市區，交通方便，周邊環境優越。目前，公司已向南寧市土地儲備中心申請收儲土地34.6萬平方米（約518.94畝），對應的土地價格有望達到600萬元/畝以上。預計公司原廠區土地收儲工作將在2010年內完成。

南化股份09年前三季度實現營業收入10.88億元，同比下降30.26%；歸屬于母公司所有者的凈利潤-1.85億元，同比下降962.57%；每股收益-0.79元，每股凈資產2.37元。

截止發稿時，公司股價封于漲停，報9.34元，較上一交易日上漲10.01%。

(李朝松 撰稿)

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