低估值和弱周期行業漸成"避風港"

大盤重挫導致行業指數全線下跌，不過估值水平較低的金融服務行業跌幅最小，弱周期的醫藥生物行業次之。從4月19日以來的走勢來看，這兩個行業成為了抗跌的“避風港”。

　低估值支撐金融醫藥相對抗跌

　在本輪股市調整期間，醫藥生物和金融服務行業成為了跌幅相對較小的兩個行業，估值成為了支撐它們抗跌的主要因素。

　4月19日以來，申萬醫藥生物行業指數的跌幅為7.69%，是行業指數中唯一一個跌幅小于10%的行業指數。醫藥生物行業下跌幅度較小，一方面是由于其本身屬于弱周期防御性行業，規避了房地產調控政策、出口下滑擔憂等負面因素的影響，另一方面，醫藥行業的業績增長預期明確，估值優勢凸顯。從今年一季度的財務數據來看，醫藥行業上市公司的業績大幅提升。與此同時，隨著醫療保障水平提高、國家投入增加以及產業升級，醫藥行業的景氣度有望維持在較高水平。

　金融服務行業指數4月19日以來下跌了14.52%，跌幅僅高于醫藥生物行業指數。實際上，如果剔除券商股的影響，銀行板塊的跌幅更小，14只銀行股4月19日以來的市值跌幅僅為11.82%，遠遠低于同期滬綜指18.22%的跌幅。房地產調控政策對銀行業的間接影響十分明顯。不過由于估值水平偏低，銀行股成了回調幅度較小的板塊。按照TTM整體法計算，銀行股的加權平均市盈率僅為10.97倍，已處于歷史底部。

　超跌板塊走勢將分化

　在23個申萬行業指數中，4月19日以來跌幅超過滬綜指的共有15個行業，隨著市場逐步調整到位，這些超跌行業的走勢將出現分化。

　目前，市場調整主要來自兩方面的因素，一是歐洲主權債務危機導致歐元大幅貶值，將直接影響到我國出口。正是由于這種擔憂，5月17日輕工制造、紡織服裝行業指數的跌幅較大，分別為7.10%和6.55%。二是國內房地產調控措施已影響到整個產業鏈，如鋼鐵、建筑建材等。商品價格下降和產品需求減少都將對相關行業的估值產生較大影響。

　除了出口和調控政策的影響，部分行業的下跌主要是由于市場重心下移帶來的系統性風險，一旦市場企穩將會有明顯反彈。例如：家用電器行業指數自調整以來下跌了23.33%，而在家電下鄉政策的支持下，家用電器類公司的業績增長仍然是可以預期的。此外，優惠政策也保障了汽車行業的產品需求。

　從3130點到2559.93點，大盤的快速回調導致泥沙俱下，不過，從另一角度來看，下跌將帶來新的投資機會，有基本面支撐的行業將凸顯出估值優勢。