中國銀行：2月10日匯市日評

和訊特約

摘要：外匯市場走勢平穩，各貨幣對均處在對調整行情中，暫未出現明確的方向。貴金屬見頂下跌，恐開啟新一輪下跌行情。

美元指數：

得益於良好非農數據的提振，昨日美指基本位於94.5上方窄幅波動。1月下旬以來，美指呈現橫盤走勢，波幅為93.5-95之間。考慮到重大利好訊息未能將美指帶離震盪區間，個人判斷美指仍有短線回調的可能。債市方面，10年期國債收益率在觸及1.65%后展開反彈，暫未升至2%之上，1年期國債收益率則大幅回升至年初高點。股市方面，上周三大股指也顯著回升，顯示出市場對美元資產的投資熱情仍很高漲。結合其他非美貨幣來看，市場整體仍在反彈修正行情中，投資者仍在尋求方向性相對更強的投資標的。從美指走勢上看，個人仍認為美指短線將出現回調，其動力是市場對非美國家央行降息預期過熱的修正，以及尚未真正開始的對美聯儲升息的炒作。對於投資者來說，抓回調行情的難度較大，建議年內保持中長線看多美指的觀點，待調整結束后進場。

國際原油：

供需強弱的基本面是此輪國際油價下跌的核心因素。美元走強，地緣政治不穩定等因素助推了油價的持續走低。原油市場正面臨深層次的變革，在全球經濟復甦遲緩的背景下，超預期的供給使得供大於求成為市場常態。另一方面，美國頁岩油產量的大幅增加使得市場對未來供給面的寬鬆抱有更大的預期，令油價長線承壓。從產油國的情況來看，opec本身的組織形式決定其並不是鋼板一塊，成員國之間缺乏相互約束的能力，且各國發展並不均衡，難以達成統一意見。目前opec的市場占有量為40%，一旦減產則非成員國將獲利，opec將喪失市場份額，這是opec暫不減產的主因。

技術面看，短線筑底形態尚未成型，一月中旬以來疲弱的反彈也在上周遇阻，市場恐將醞釀更為大幅的下跌。

貴金屬現貨：

目前來看，1307美元恐將成為本輪反彈的頂部。國際金價在1300受阻后，一度跌回至1250附近水平，隨后受利好訊息的推動多次向上沖擊，但反彈高度呈遞減之勢，暗示了頂部形態。個人曾認為黃金在跌破1260美元前仍有機會回到1300美元附近，但受到非農的打壓，重回1300美元的希望已極其渺茫。從昨日的走勢來看，黃金的反彈較為疲弱，春節前若有反彈都將是投資者建立空頭的良好契機，若能反彈至1250-1270美元區間內，建議投資者大膽建倉，目標前低。白銀方面，昨日亞歐時段的大幅回升基本吞回了上周五的跌幅，走勢強於黃金。個人認為未來的下跌仍將由黃金主導，白銀跟隨黃金下跌，建議投資者在17美元上方建立白銀空頭頭寸。本輪貴金屬下跌的核心動力源(600405,股吧)於前期持有凈多頭頭寸的對沖基金減持操作，從上周六公布的cftc持倉報告來看，此前連續多周增持凈多頭的對沖基金在1月27日至2月3日當周減持了手中的頭寸，而這一周正是貴金屬見頂下跌的時間。值得注意的是，前期對沖基金連續的增持使得其持倉成本較高，風險敞口較大大，一旦跌破其成本將引發大量止損平盤，貴金屬行情面臨的將是瀑布式下跌。