泰康售股收官：高盛買12%?嘉德拍賣等購入3.6%股份

法國安盛出售泰康股權的交易已經進入收官階段，擬接盤泰康股權的三家機構中，高盛將買入12%的股份，余下的股份為新政泰達投資有限公司和嘉德國際拍賣有限公司購入。

據財新網5月17日報道，法國保險公司安盛（AXA）悉數出售所持中國泰康人壽保險股份有限公司（下稱泰康人壽）的股權交易，已經進入收官階段。

高盛等三家機構將以總價約11億美元的作價，從安盛手中購得泰康15.6%的股權。據接近交易的人士透露，擬接盤泰康股權的三家機構中，高盛將買入泰康12%的股份，余下的股份為新政泰達投資有限公司和嘉德國際拍賣有限公司購入。

泰康人壽成立于1996年，創始人和現在的董事長、首席執行官均為陳東升。陳東升在1993年創辦嘉德國際拍賣公司，被外界看作泰康的實際控制人。

2000年11月，泰康人壽完成了外資募股工作。瑞士豐泰人壽保險公司、新政泰達投資有限公司、蘇黎世洛易銀行、日本軟銀集團等金融機構成為當時的新股東。根據泰康官方網站披露，泰康人壽目前共有19家股東，包括中國對外貿易運輸（集團）總公司、物美控股集團有限公司、中國嘉德國際拍賣有限公司、瑞士豐泰人壽、新政泰達投資有限公司等中、外資企業。

本次法國安盛公司出讓的股份，原來為瑞士豐泰人壽所持有。除持有泰康人壽股權，安盛還持有金盛人壽保險有限公司（AXA-Minmetals?Assurance?Co.,Ltd）51%的股權。

據記者了解，安盛曾謀求進一步提高在泰康的持股比例的可能性，但最終未能如愿，只能迫于各種壓力在泰康和金盛人壽之間做出取舍。

2009年底，安盛聘請摩根士丹利擔任財務顧問尋求買主。當時安盛對泰康的估值為10.5億美元。

2010年年初泰康披露的2009年經營情況顯示，泰康保費收入超過670億元，同比增長16%，在業內排名四五名上下。泰康在業內以投資能力較強見長，2009年預計稅后利潤25億元，同比增長47%。據此推算，此次交易價格相當于20倍左右的靜態市盈率，已與A股上市保險公司的狀況相若。

一位市場人士表示，泰康股權交易是近一階段歐洲市場非常關注的一筆交易。一方面，投資者看好中國保險行業，認為這項交易仍有獲利空間。另一方面，泰康上市之前投資者只能通過分紅獲得回報，支付溢價進場的買家可能對分紅水平有更高的要求，這就需要新舊股東以及與管理層之間充分的溝通。

“雖然只是更換股東，但管理層的意見至關重要。”上述人士說，事實上嘉德本就是陳東升旗下的公司，此次借機增持顯示了管理層的積極取向。

2009年，摩根士丹利向30多家潛在投資者發出要約，包括私募股權投資基金（PE）、保險公司和銀行等機構都被視為潛在投資者，很多PE在調研之后卻對交易信心不足。

一位外資PE基金的合伙人對記者表示，監管機構可能會對保險公司股東資質有所要求，這是PE最為擔心的問題。

根據保監會2009年9月征求意見的《保險公司股權管理辦法（草案）》，其中對外資股東的要求包括：財務狀況良好穩定，最近三個會計年度連續盈利；最近一年年末總資產不少于20億美元；國際評級機構最近三年對其長期信用評級為A級以上等。這一辦法至今未正式推出，但據此標準，大部分PE都很難滿足保險公司的股東條件。

泰康股權轉讓的第一輪報價于2009年11月進行，但此后并未組織第二輪競價，而是進入了溝通階段。

“賣方希望能順利達成交易，因此事先去征求包括保監會和泰康管理層、股東等相關機構的意見。”一位潛在買家的財務顧問這樣說。這場為市場所矚目的交易也因此一度淡出人們的視線。直到2010年2月，高盛的私人股權部門開始與安盛進入獨家談判階段。

需要注意的是，相關交易還需提請泰康股東大會審議，并有待監管機構的批準。

(袁甲峰?編輯)