企業獲利發威 新興市場公司債表現空間寬廣

《過去兩年漲幅逾兩倍，現在還有機會落後補漲》

由於全球低利政策持續發威，低廉的資金成本使得市場浮動資金過多，追逐相對有限的成長性資產，新興市場主權債由於發行量與流通性較高，受到大型投資機構法人資金的追捧，目前價格已充分反應利多。因此宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇認為，未來公司債的表現空間將大於主權債！

※公司債是新興債市的後起之秀，下一個投資世代的主角

新興市場債券指數的規模與債券市場的發展有密不可分的關係，最初債券投資人僅有美元計價的主權債可以投資，隨著新興市場的財政體質逐漸改善，投資人對新興國家的貨幣越來越有信心，以各國貨幣計價的主權債才慢慢擴大發行量。之後公司債的發行量日益成長，不但提供投資人更多元的選擇，也支持新興市場債券在價、量方面繼續上攻。所以李育昇也大膽預測，新興市場公司債將是未來的趨勢所在。

過去十年，新興市場公司債的走勢與主權債亦步亦趨，但受市場矚目的程度並不高，表現不算特別優異。然而近兩年來，新興市場公司債儼然成為債市投資新顯學，自雷曼事件後低點回升，至今漲幅逾2倍，而新興市場主權債，以接近1.6倍的漲幅落後公司債表現。會有這樣風水輪流轉的情況，李育昇分析，新興市場的企業受惠於內需消費實力漸強，公司債流動性顯著提升，加上低槓桿的特性，讓投資人重新評估新興市場公司債的真正價值。

※殖利率可望再降，公司債不乏表現空間

另一方面，從殖利率的角度來看，目前新興市場公司債約在9.33%左右，主權債則落至約5.27%左右的水準。與前波景氣循環比較，新興市場主權債的殖利率已經突破了08年初的低點，但新興市場公司債的殖利率卻仍未回到雷曼事件前的水準，因此相較於主權債，公司債殖利率再降的空間比較大。李育昇認為，過去公司債在前波景氣循環上升段時，殖利率曾低至與主權債不相上下，而今兩者仍有超過4%的差距，顯示新興市場公司債還有落後補漲的機會。

※透過債券投資，參與新興市場企業擴張與併購契機

李育昇指出，金融海嘯的另類成就，就是促使全球企業版圖大洗牌，讓來自中國、巴西等新興國家的企業，伺機入主全球知名品牌。為了達到併購與擴張，許多新興市場企業透過發行公司債的方式，籌措所需的資金，目前發行債券已經是新興市場企業最重要的融資管道之一，也是投資人參與企業成長的好方式。李育昇進一步表示，隨著企業合併的成效逐漸顯現，新興市場公司債的利差，也將收窄到過去多頭時期的水準，未來表現將相對強勢。

宏利投信瞄準新興市場公司債的發展趨勢，因此最新募集的「宏利新興市場高收益債券基金」即著重投資於新興市場公司債，有別於以往基金平均分散投資於主權債和公司債的作法，李育昇表示，新興國家的企業是新興國家崛起過程中的最大受惠者之一，因此本基金藉由投資公司債以期獲取最大的利益。

**********************************************************************

【關於宏利金融環球投資管理】

宏利金融環球投資管理R為宏利金融屬下資產管理分部，透過旗下一系列的公司及聯屬公司，為全球各主要市場的機構投資者、投資基金及個人客戶提供全面的資產管理服務，並擅長管理不同類型的資產，包括股票及定息產品，以及石油及天然氣、房地產、木材及農地等另類投資項目，並為客戶制訂資產分配策略。

宏利金融環球投資管理的投資辦事處遍布美國、加拿大、英國、日本、香港及亞洲多個國家。宏利金融環球投資管理的詳細資料載於www.mfcglobal.com。