【大行言論】未來將逐步進入收獲期,東北證券首次給予魯陽股份推薦評級

東北證券今日發布研究報告，預計魯陽股份(002088-CN)2010年、2011年、2012年每股收益分別為0.55元、0.73元、0.95元，相對於目前股價，對應得PE分別為35.9X、27.09X、20.8X。考慮國內陶瓷縴維行業在未來節能環保趨勢下的廣闊發展空間，公司作為行業龍頭應能分享估值溢價，另外公司這兩年完成戰略轉型，未來將逐步進入收獲期，首次給予“推薦”評級。

報告指出，相比傳統絕熱產品陶瓷縴維具有重量輕、耐高溫、熱穩定性好、導熱率低、比熱容小及耐機械震動等優點。未來在節能環保趨勢下，市場空間極其廣闊。公司是亞洲最大的陶瓷縴維制造商，2010年產能達到15萬噸，佔國內市場份額約35%左右。

前三季度，公司業績不理想主要是公司主動進行產品結構調整，停掉低端產品生產，中端產品降低價格填補低端市場需求，整體產量和價格下降所致。預計隨著結構調整逐步完成，明年收入和毛利率有望進一步回升。報告認為這兩年公司處於轉型期，主要經歷了︰1、產品結構調整，2、生產基地、產能布局調整，3、下游需求客戶轉型。目前，產品結構調整已基本完成，我們相信，隨著公司三大轉型的逐步完成，公司即將進入業績的收獲期。另外2009年研制的矽酸鎂縴維制品為國內首家，性能優異，對於未來開拓建築民用防火市場、船舶防火等具有重要意義，目前在下游應用需求良好。該股今日現跌6.89%，報18.39元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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