群益投信：3大面向支撐 新興市場下半年仍為全球主軸

群益投信今(14)日舉辦2010新興市場下半年投資展望說明會，群益投信海外投資長葉書弘指出，國際貨幣基金(IMF)上週發佈最新的世界經濟展望報告並上修今年全球經濟成長預估，其中上修幅度最高者多為亞洲新興經濟體，由此可見以新興亞洲為首的全球經濟復甦格局依舊未變。因此，不論是從資金面、信心面或是基本面三大面向來看，全球下半年市場的投資主軸仍在新興市場。

葉書弘指出，觀察今年以來，影響投資人信心的兩大疑慮，分別是歐洲「豬」國償債危機與中國打房政策，讓原本市場對景氣復甦的樂觀態度趨於保守，甚至還引起「二次經濟衰退說」，全球股市也因此大幅回檔修正。

葉書弘表示，歐元區的嚴重債信違約疑慮雖撼動投資人的信心，但是歐盟祭出的援助方案政策，足以穩定歐洲金融市場，從市場高度預期西班牙 7 月份的300多億歐元融資問題可望解決即可證明，當市場恐慌只要政府政策方向正確就能穩定信心，投資人無須過度憂心。

葉書弘近一步指出，從4/15國務院一連串打房政策至今，諸如上海、深圳、杭州等一線城市房價跌幅僅達2.4%，但整體市場來看成交面積則開始下滑，從歷史經驗觀察，量先價跌顯示政策效果猶存，也意味房價仍有下跌空間，顯示出中國打房政策對抑制房價已奏效，對過熱的經濟採取的緊縮政策將趨緩。

而觀察全球熱錢動向，葉書弘強調，內需市場大、經濟成長動能強的新興市場，仍舊是外資的最愛。根據EPFR資料顯示，今年以來淨流入新興市場的資金高達逾百億美元。在資金充沛、信心恢復之下，新興市場的確是投資首選。

新興市場國家陸續升息　啟動長多漲勢

觀察自金融風暴以來全球升息的國家，大多集中在經濟成長趨勢較為確立的新興亞太地區。分析升息國家今年以來股市的漲跌表現，其中巴西、澳洲因為受原物料價格表現不佳拖累，台灣則是受中國股市回檔修正影響而呈現負報酬。

群益新興金鑽基金經理人洪玉婷表示，中國股市今年以來因IPO新股上市所導致的資金排擠效應，加上房市過熱政府祭出打房政策，導致大盤今年以來表現敬陪末座。不過，伴隨大型股IPO告一段落，資金面壓力相對舒緩，且打房政策也有初步成效，股市利空消息將逐漸減少，將有助築底反彈契機。

洪玉婷進一步指出，而東協+1題材部分，自由貿易組織陸續成立後對參與國家國民所得幫助大，並以內需消費為主流，其中印尼在農業與原物料部分與中國互補性高，亦受惠於東協加1的經濟效應大，本身具有強大的內需市場，加上沒有貨幣政策退場風險，也讓印尼股市在今年以來漲幅居冠高達16.85﹪。

洪玉婷表示，俄羅斯則因經濟成長較為趨緩，故無升息條件，但目前似乎已有停止降息跡象，即便如此，俄羅斯股市雖然受能源產業復徵高達15﹪的出口稅負，與歐洲對天然氣需求下降兩大利空影響，但股市今年以來跌幅僅2.37﹪。

印度四項全能+巴西三高一低　為投資新亮點

印度股市今年在外資猛加碼下表現亮眼，目前指數更直逼今年高檔水準，且統計今年以來外資買超印度逾70億美元，居新興亞股之冠，成為外資金年來最看好的亞洲市場之一。

群益印巴雙星經理人楊子江表示，印度的四項全能投資契機，可從升息、內需、生醫、基建四大產經面向切入。今年來印度已經升息3次，顯示國內經濟基本面佳，通膨也有增溫的趨勢，而通常在升息後股市都還有向上的空間，未來的表現仍值得持續留意。

至於類股的挑選上，尤其看好內需、生技醫療及基礎建設相關。就內需來看，印度有6至7成都是農業人口，以今年雨季下雨量充沛，預期收成良好下，將刺激農業人口的消費力，對內需產業無疑是一利多。

楊子江指出，在生技醫療方面，事實上目前在美國銷售的藥物中，有14%都是印度生產、製造，且印度製藥成本僅是美國的10分之1，不論是研發或製造成本都遠低於美國，此外也預期接下來類似今年6月印度第二大藥廠併購案將持續發生，對生醫類股有正面助益。

而基礎建設相關部分，印度目前在電廠、鐵路仍不斷投資，對資本設備業者的業績有推升作用，尤其印度主要基礎建設包商都是當地業者，將有利類股的走勢。

巴西部分楊子江認為，「三高一低」是值得投資人留意的部分；所謂的三高一低是指內需高成長、企業高獲利、與中國經濟高連動性加上低本益比。近年來的出口占GDP比重越來越少的趨勢，表示巴西經濟已由內需產業帶動成長，而巴西股市14.76的低本益比，相較過去10年來平均25.77來看是相對低點，更彰顯出逢低就佈局的巴西投資價值。