華爾街日報：多頭動力將來自國外經濟佳績 刺激Fed升息幅度擴大

自從 3 月份以來，美股及美國公債投資人針對經濟展望，持續持壁壘分明看法而爭辯不休。隨著最新一波海外正面經濟消息傳出，股市樂觀氣氛可望持續；市場焦點很快轉向聯準會 (Fed) 的升息訊息，意味公債殖利率可能大增，打擊債市投資人。

市場目前出現兩種針鋒相對看法，一方主張經濟復甦樂觀，從道瓊工業指數本周衝破 11000 點關卡為最佳例證；另一方則相信，經濟復甦步伐將緩慢且疲軟，利率也將因此長期維持低檔。

紐約新學院 (The New School) 大學顧問暨經濟學講師 Max Wolff 指出，這形成了兩極化效應。一邊以退休基金及散戶等保守投資人為代表；他們曾毫無防備地遭受嚴重經濟衰退打擊，如今在 Fed 一再將利率維持在空前低點的政策〝鼓勵〞下，加上 Fed 主席伯南克 (Ben Bernanke) 周三 (14 日) 再度對經濟發布謹慎看法，促使他們繼續將儲蓄投入保守的債券基金，以投資美國公債為主。

另一邊則是避險基金及其他追逐風險的投資單位，以購買美股為主。他們認為這波財報季出現的佳績，包括最新的英特爾 (Intel)(INTC-US) 及摩根大通 (JPMorgan Chase)(JPM-US) 等，反映了美國企業正強勁復甦。

究竟哪種經濟展望有理？以及相對之下哪種投資能夠勝出？耐人尋味。

《華爾街日報》指出，空頭觀點忽略了這波經濟復甦樂觀看法，以及伴隨而來的升息可能性，主要受到美國以外經濟佳績激勵。只消回顧過去 24 小時源源不斷的正面消息：
1. 新加坡第 1 季經濟年率季增 32.1%，刺激央行決定讓星元緩步升值。
2. 巴西 2 月份零售業銷售年增高達 12.3%，促使外界預期央行本月底政策會議將一舉升息 0.75 個百分點。
3. 南韓 2 月份失業率由前月的 4.4% 驟降至 3.8%；信評機構穆迪 (Moodys) 將其債信評等上調至 A1 等級；此外韓元兌美元顯著升值。
4. 根據《路透社》預估，經濟樂觀消息主要來源中國，本周將宣布第 1 季國內生產毛額 (GDP) 年增達 11.9%。

這些數據展現的趨勢，對美股而言重要性勝過以往。因為根據美國銀行美林 (Bank of America Merrill Lynch) 股市策略師 David Bianco 統計，美股 S&P 500 指數成分企業的海外業務獲利所占比例，已由 1990 年代的 20% 倍增至 40%。

不過另一方面，美國官方的分析仍顯示，美國經濟絕大部分仍由內需驅動。這點影響到不放心投資股票的小型投資人，以及增雇意願不高的小型企業主信心。根據美國主要小型企業遊說團體─全美獨立企業聯盟 (NFIB) 本周公佈調查，美國小型企業信心指數，仍未遠離經濟衰退高峰時的水準。

然而報導認為，對於經濟看多及看空立場之間的鴻溝，終將拉近距離；而動力較可能來自美國以外全球各地經濟樂觀趨勢，而非因為美國悲觀前景影響其他地區。

由於美國大型企業海外銷售獲利豐沛，加上企業債市籌資容易，使得現在手上都有充裕現金增加國內投資及增雇。同一時間，儘管 Fed 已於 3 月底撤除房貸證券收購計畫，但房貸利率仍能持穩，驅使銀行業更有信心放寬放貸。

這可能讓美國經濟悲觀因素快速消散，並激起久違的通貨膨脹警訊，促使 Fed 升息幅度較預期來得大。