多重不利因素或將阻礙滬鋅反彈

全球經濟回暖的總體趨勢或將繼續支撐鋅價上漲，但目前國內期鋅已經面臨較強阻力，其反彈之路將面臨諸多考驗。

綜合媒體3月12日報道，本周(3月8日當周)初滬鋅在LME鋅的帶動下，結束前期的收斂三角形，向上突破，主力合約一度收復了19,000大關。全球經濟回暖的總體趨勢繼續支撐有色金屬包括鋅價的上漲，但目前國內期鋅已經面臨較強阻力，反彈將面臨諸多考驗。

首先，市場對于貨幣政策轉向預期增強。11日公布的國內2月CPI同比增長2.7%，高于市場預期，已接近了“兩會”期間溫總理設定的控制在3%以內的全年目標。2010年1月和2月末廣義貨幣供應量(M2)余額同比均增長超過25%，而計劃2010年M2增幅控制在17%水平，這些數據無疑增加了金融市場對于國內短期加快加息步伐的擔憂；而國內“兩會”期間關于人民幣升值的傳言也在增加，這些因素均加大了商品特別是工業品的回調壓力。

其次，國內精鋅庫存龐大。2009年國內精鋅產量突破440萬噸，同比增加11%，國內鋅冶煉廠產能達到80%以上，而2008全年的不足50%。目前精鋅現貨價在18,000以上，冶煉廠利潤較大，可以預期2010年1季度國內鋅產量會繼續攀升，這也造成國內社會和交易所庫存保持高位，但現貨相對期價滯漲，進而壓制了鋅期價進一步的反彈空間。10日收盤時即將交割的3月合約結算價較當日現貨價仍有300元以上的升水，現貨對主力合約的貼水更超過800元，這將吸引現貨商的保值拋盤，期貨倉單將繼續保持增加。

再次，滬期鋅本輪反彈，持倉恢復一般。春節長假后，滬鋅持倉總量先增后減，在本周初期價向上突破結束收斂三角形時，持倉總量也未見明顯放大，期價和持倉總量出現了一定背離現象，在投機買盤力量未進一步增強的背景下，上方的60日均線就顯示出了較強阻力。

綜上所述，雖然滬鋅仍保持年初以來的中期上漲格局未變，但諸多不利因素可能使滬鋅短期遇阻，特別是近日“兩會”期間關于國內貨幣政策的討論和一系列敏感的經濟數據的出臺更增加了期價震蕩的可能性。所以，鋅價反彈之路將面臨諸多考驗。

(劉洋 編輯)

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