A股反彈缺乏領軍板塊 企穩仍有待于醞釀

滬深A股本周（5月10日-5月14日）寬幅震蕩，指數連創新低后有所回穩。嚴厲的房地產調控政策與信貸政策收緊導致股指自4月中旬以來持續走低，周初的市場表現正是權重股恐慌性殺跌情緒的延續。周二，在歐元區經濟體緊急提供資金以緩解歐洲主權債務危機蔓延的計劃達成后，歐美市場大漲促使國內市場高開，但前期表現較為穩健的信息、醫藥等板塊借機補跌，迫使大盤高開低走。而在下跌慣性之下，周三股指再創新低后在權重類股超跌反彈的帶動下企穩，并在周四迎來了久違的中陽線。

從宏觀消息面上看，國務院表示促進與鼓勵民間投資進入多個國有領域，表明經濟結構性調整繼續向前取得進展。歐洲債務危機的影響使得世界各國爭奪出口權的行為出現激化，目前，從外部環境看，國際需求方面仍然不具備支持我國提高出口比例的條件。因此，管理層在政策面考慮上仍然采取能推動經濟繼續前行的財政性投資，而貨幣環境的緊縮還是大勢所趨。我國此前強調的是中央投資與地方投資，也依靠此渡過了金融海嘯，幫助經濟迅速走出低谷。但太過于強調中央投資與地方投資對部分民間投資的擠出效應仍然明顯，這使得部分資金不能有效的流入民營投資領域，這也是使得中央與地方政府的債務風險出現了增強趨勢。從政策面上看，國家促進與鼓勵民間投資是針對經濟結構調整的盲點所采取的舉措之一，這將有利于整個國民經濟長期平穩健康地發展，并使資金進入民營企業繼續改善收入分配體系，并有效促進消費。這對股市而言，是影響中長期格局的重要因素之一。

從中期角度上看，資本市場對此的理解與消化仍然處于初始階段，由于民營企業相比于主板的國有大中型企業而言具備較高的參與價值和可操作機會，因此，具體影響金融市場的板塊與品種將是接下來市場演繹格局中蘊藏的多數機會。

技術表現看，周五兩市未能在周四大舉反彈的基礎上繼續向上挺進，而是以低位震蕩態勢圍繞2700點關口來回整固，從震蕩行為看，市場在2600點-2700點區間范圍內仍然存在較強的防守性預期。在指數連續調整近20%的幅度后，基本表明中級調整的空間逐步到位，有一定見底跡象。但從另外一方面看，指數對于均線的支撐出現了強勢的拖累，而且市場預期目前的狀態仍然是擔憂情緒占絕大部分的比例，因此，市場是否真正見底還需要直接反映市場預期和信心的成交量因素來表達，從該點出發，大盤反彈的空間仍將有限，短線市場很難走出較為陡峭的V型反彈格局，市場弱勢需要時間來消化。

滬深股市本周企穩回升，滬綜指本周最低至2,604.20點，最高至2,751.07點，收盤報2,696.63點，周漲幅0.31%；深成指本周最低至9,905.48點，最高至10,511.15點，收盤報10,330.14點，周漲幅1.81%。兩市本周共成交約8,089億元，比上周成交金額7,381億元有所放大。

盤面看，個股走勢分化，傳媒娛樂、農林牧漁、酒店旅游、食品飲料等板塊走勢較弱，亞盛集團（600108）周跌10.74%、北大荒（600598）周跌3.96%、蘭州黃河（000929）周跌12.69%、貴州茅臺（600519）周漲3.80%、中視傳媒（600088）周跌12.29%、出版傳媒（601999）周跌9.61%、峨眉山A（000888）周跌10.13%、麗江旅游（002033）周跌4.29%；零售、化工、紡織、汽車制造板塊亦有走弱，上海汽車（600104）周漲0.17%、一汽轎車（000800）周漲7.60%、華聯股份（000882）周跌10.28%、商業城（600306）周跌9.87%、三友化工（600409）周跌19.79%、新和成（002001）周跌3.30%、鳳竹紡織（600493）周跌9.33%、孚日股份（002083）周跌12.96%；家電、煤炭、房地產、金融等板塊走勢較強，大同煤業（601001）周漲4.75%、西山煤電（000983）周漲8.06%、萬科A（000002）周漲1.25%、中糧地產（000031）周漲2.30%、工商銀行（601398）周漲3.19%、中國平安（601318）周漲4.25%、海通證券（600837）周跌2.66%、美的電器（000527）周漲2.73%、青島海爾（600690）周漲8.12%。

本周活躍個股，*ST威達（000603）周漲27.60%，收報11.42元，經過兩年的苦苦等待之后，游離于退市邊緣的*ST威達重獲新生。在資產注入預期下，公司逆市走出連續6個無量漲停的走勢。按重組預案，若重組成功，公司每股收益將達到0.61元。但是公司已披露信息顯示，除了要準備包括對礦業進行資產重組方面需要的各種法律程序工作之外，還要通過環保部門的審核，以及等待證監會部門的審核批準結果。這一切都需要在8個月內完成。數源科技（000909）周漲24.04%，收報12.64元，公司12日公告稱，聯合中國電信杭州分公司、英特爾（中國）在杭州召開了新一代3G手持移動互聯網終端設備MID行業應用推廣暨數源MID新品推介新聞發布會。這種能在移動環境中提供完全互聯網體驗的“口袋電腦”，被業內視為革命性創新產品，具有廣闊的行業應用前景。公司是是浙江省高新技術企業，擁有杭州中興房地產開發有限公司、杭州易和網絡有限公司、浙江數源貿易有限公司等所屬企業10家。公司率先在國內研發上市了高清數字彩電、數字電視一體機、高清娛樂機頂盒等一大批“高”、“精”電子信息、通信產品，技術性能處于國內領先、國際先進水平。新潮實業（600777）周漲22.80%，收報6.41元，公司作為二、三線房地產企業，土地儲備豐富，房產需求旺盛，受地產調控政策影響較小，但國家對房地產行業宏觀調控政策的不確定性、地塊內拆遷難度和拆遷成本增加，這將給公司未來的經營帶來一定的風險。中孚實業（600595）周漲21.69%，收報12.40元，從技術面看，該股近期顯然出現了超跌情況，在10日全流通的利空消息出盡后，游資借機從不堪深跌的機構中接受了籌碼，而前期損失慘重的機構則乘勢出貨，可謂皆大歡喜。從盤面看，場內機構沒有出現顯著的拋壓，因為中孚實業十大流通股東中，第十位都手握超過3,000萬市值的該股股票，若要阻撓,游資根本不是對手，可以說部分機構仍看好該股的后期走勢。不過從基本面看，原材料價格的上漲給公司的經營生產活動帶來一定的負面影響。

本周消息面：4月份CPI同比上漲2.8%PPI同比上漲6.8%

國家統計局和中國人民銀行將于5月11日起陸續公布4月份宏觀經濟數據，4月份CPI同比上漲2.8%，PPI同比上漲6.8%；4月新增人民幣貸款為7,740億元，各項主要宏觀經濟數據基本符合此前市場預期。

國務院下發關于鼓勵和引導民間投資發展若干意見

國務院7日正式發布了《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》。意見稱，將進一步拓寬民間投資的領域和范圍，允許民間資本興辦金融機構，鼓勵和引導民間資本進入基礎產業和基礎設施領域，支持和引導民間資本投資建設經濟適用住房、公共租賃住房等政策性住房。

上海樓市調控細則最快5月出臺 房產稅征收亦將啟動

繼北京、深圳相繼出臺樓市調控細則后，上海有望在近期跟進推出相關政策。上證報報道稱，上海日前召開有各區政府和相關主管部門領導參加的通氣會，緊鑼密鼓地討論上海樓市調控細則，其中包括房產稅征收辦法。細則最快將在5月公布，而上海旨在對住房保有環節征稅的房產稅征收也將在細則出臺后正式啟動。

國務院批準四銀行再融資規模2870億

從權威渠道獲悉，國務院已經同意這四家大型上市銀行再融資總規模為2,870億元。各家銀行再融資的規模也分別出籠。交通銀行宣布，將在兩地“A+H”配股融資420億元；建行宣布再融資規模不超過750億元；中行和工行尚未宣布各自的再融資規模，但根據2870億元的總規模推算，中行和工行的再融資規模合計為1700億元。而據有關人士透露，中行再融資規模為1000億元，工行再融資規模為700億元。

發改委等三部門：取消對電解鋁等高耗能企業的電價優惠

5月12日，國家發展改革委、國家電監會、國家能源局聯合下發《關于清理對高耗能企業優惠電價等問題的通知》，全面清理對高耗能企業的用電價格優惠。《通知》要求，限期取消現行對電解鋁、鐵合金、電石等高耗能企業用電價格優惠；各地凡是自行對高耗能企業實行優惠電價，或未經批準以電力用戶與發電企業直接交易、雙邊交易等名義變相對高耗能企業實行優惠電價的，要立即停止執行。

基金開戶數再降兩成日均開戶創七個月新低

中登公司11日最新公布的數據顯示,上周基金開戶數為3.34萬戶,日均開戶數為8352.25戶,較前一周回落21.82%。為2009年10月中旬以來的新低。其中新增封閉式基金開戶數341戶,日均開戶較前一周下降42%;TA系統配號產生的基金開戶數為3.31萬戶。截止5月7日,基金帳戶總數為3223.09萬戶。

工信部對稀土行業準入條件征求意見 龍頭企業受益

工信部起草《稀土行業準入條件》，公開征求意見，意見對行業生產布局、生產規模、工藝和裝備均提出約束性標準。在工藝及裝備上，《通知》要求建有完備的三廢處理系統，稀土冶煉分離項目，不得采用氨皂化工藝等;在能源消耗上，要求稀土金屬冶煉項目，電流效率須大于85%，噸產品綜合能耗須小于1.6噸標煤，其余則待新的《稀土冶煉企業單位產品能源消耗限額》出臺后按新標準執行;在資源綜合利用上，混合型稀土礦、氟碳鈰礦采礦損失率和貧化率不得超過10%，選礦回收率不得低于72%，選礦廢水循環利用率不得低于85%。

受國際原油價格上漲帶動 滬深股市5月11日煤炭板塊上漲

滬深股市5月11日煤炭板塊上漲，中國神華(601088)漲2.03%，中煤能源(601898)漲1.10%。受歐洲宣布規模7,500億歐元的歐元區經濟援助計劃提振，紐約商交所六月原油結算價上漲1.69美元，至每桶76.80美元。國內市場方面，今年以來，受宏觀經濟逐步復蘇的有力拉動，全社會用電量快速增長，煤炭等主要能源市場需求回升、銷售份額逐步增加。今年一季度，原煤產量完成7 .37億噸，比去年同期增加1.67億噸，同比增長29.3％；煤炭銷量完成7.29億噸，比去年同期增加1.85億噸，同比增長34％。

稅務總局：1至4月全國稅收收入同比增長

稅務總局12日公布的數據顯示，1-4月份，全國稅收收入(不包括關稅、船舶噸稅、耕地占用稅和契稅，未扣減出口退稅)延續了09年四季度的增長勢頭，完成26,282億元，比09年同期增長33.2%，增收6,545億元。

國家統計局:70個大中城市4月房屋銷售價格同比上漲12.8%

國家統計局11日發布的《1-4月全國房地產市場運行情況》顯示，2010年4月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲12.8%，其中新建住宅銷售價格同比上漲15.4%，商品住宅銷售價格上漲17.3%。新建房分類型看，與去年同月相比，經濟適用房銷售價格上漲1.3%；商品住宅銷售價格上漲17.3%，其中普通住宅銷售價格上漲16.6%，高檔住宅銷售價格上漲19.6%。90平方米及以下的新建住宅銷售價格同比上漲19.9%，環比上漲1.2%。

財政部：4月財政收入近8,000億 同比增長34.4%

財政部網站5月11日公布2010年4月份全國財政支出情況：4月份，全國財政收入7,925.66億元，比2009年同月增加2,028.51億元，增長34.4%。其中，中央本級收入4,179.3億元，同比增長42.1%；地方本級收入3,746.36億元，同比增長26.7%。本月收入增幅較高，除經濟繼續回升向好帶動稅收增長外，主要是2009年同月全國財政收入同比下降13.6%，特別是中央本級收入同比下降25.2%，基數很低。

中國一季度外商投資呈現止跌回升良好局面

據新華社5月13日報道，2010年一季度，全國新登記注冊外商投資法人企業4,811戶，投資總額386.70億美元，注冊資本243.68億美元，實收注冊資本51.54億美元，與2009年一季度相比，分別增長了20%、44.9%、45.08%、43.6%，外商投資呈現止跌回升的良好局面。

熱點前瞻：東方證券：歐盟7500億救助點評

東方證券指出，“倒逼機制”的確立和希臘在1100億援助計劃中財政削減的順利實施，是歐盟再度開出巨額救助計劃的主誘因；救助計劃對市場信心的提振的意義，要強于實體上對希臘本身債務的緩解；盡管短期巨額援助計劃將提升風險偏好情緒，但從中長期來看，救助計劃附以的苛刻條件將加重2-3年內的償付結構，對歐元區整體的經濟復蘇產生拖累。

東方證券5月10日發布研究報告指出，5月10日，歐盟各國財政部長通過了一項價值7500億歐元的主權債務危機救助計劃，在構成上，這次總價值7500億歐元的救助方案主要由三個部分組成：1、其中的4400億來自歐元區國家的政府擔保提供，歐元區成員國政府通過特定目的機構(SPV)為渠道提供一系列的貸款，而貸款的資金來源由SPV在公開市場上向私人和機構募集籌得，而政府為貸款提供擔保；2、另外有600億來自對現有的國際收支援助基金的擴大，而目前這一籌集的款項主要以歐盟2013年之前每年1410億歐元的預算作擔保，通過市場融資獲得；3、剩下的2500億歐元則主要由IMF提供，而關于這一部分資金更準確的表示在于IMF將提供不超過2500億歐元的資金以扶持歐盟緊急基金的建立。

首先，“倒逼機制”的確立和希臘在1100億援助計劃中財政削減的順利實施，是歐盟敢于和需要在短短的幾天間隔內再度開出巨額救助計劃的主誘因。第一，在主權債務的問題上，歐盟委員會已經處于“倒逼”的局面之下，這與2008年雷曼事件時美國政府所處的境地是類似的。盡管希臘在整個歐元區的經濟占比重僅有2%，但任何一個歐盟成員國都存在著“太大而不能倒”的問題，在市場信心難以恢復，評級日益下調的態勢下，盡管年內的債務償付本身不存在太大問題，但評級每況愈下所導致的融資成本上升將使得債務違約的可能隨著時間和空間的蔓延越來越大。加之歐元投機沖擊的存在，提振市場信心、沖散避險情緒的要求使得歐盟政府的救助行為開始被已放大了的危機而“倒逼”決定。這種“倒逼機制”的確定使得在避險情緒尚未散去之時，政府必須出臺能被市場認可的救助計劃。

第二，之前的1100億歐元救助計劃可能僅僅是為這一龐大救助計劃的實施做“開路先鋒”。貿然提出過于龐大的救助計劃對于歐盟來說，面臨著幾個比較重要的風險：1.救助計劃必須以希臘政府更為嚴厲的財政削減為交換條件，因此如果公布的龐大救助計劃因希臘方面的財政削減未被國會通過而宣告失敗，那么對市場信心的提振可能適得其反；2.過于龐大的救助計劃也容易得到實施救助國（如德、法等）來自國會甚至民眾的強烈反對，過分激烈的反對呼聲也可能使得直接出臺龐大計劃被泡湯，因此先行出臺1100億的方案予以試探是明智之舉；3.市場對1100億的反應也是歐盟決策層是否決定進一步加大救助力度的主要考慮。如果僅僅1100億的救助就足以撫平目前市場上的擔憂情緒，那么沒有必要一次性出臺7500億如此龐大的計劃而在經濟增長以及政治方面拖累整個歐元區。

其次，通過對7500億歐元分項的分析，對歐盟來說，這一計劃的出臺，提振市場信心的意圖要遠大于真正對希臘等國緩解債務的目的。第一，從IMF2500億歐元的資金支持看，按照1SDR比1.25歐元的不變兌換比例進行粗略的估計，目前IMF的總SDR僅價值2550億歐元左右。雖然此次的7500億歐元并非一次性支付，但從IMF資金存量的角度來看，支付2500億總數的可能性并不大，因此IMF的2500億歐元是上限。

第二，對于歐盟擴大國際收支援助基金的600億歐元，覆蓋的對象將會擴展到全部的16個歐元區成員國，并且任何援助都將附帶IMF規定的條件。因此較為苛刻的援助條件，以及較大的覆蓋面將使得600億資金真正對債務危機集中國的償還壓力緩解效果略打折扣。

相比前兩者，歐盟政府本身通過的4400億歐元的救助是幾項當中最有可能的，但不確定的因素仍舊較多。從好的方面看，1.資金來源主要通過政府信用擔保獲得，對于德、法等核心國家來說，依舊堅挺的信用評級是能夠募集的較好保障，另外，SPV是通過公開市場的方式募集，一方面這能夠起到將歐元區外部債權向內部轉化的作用，但更重要的一方面是能夠分散之前較為密集的風險敞口。希、葡、西三個國家主要的債務敞口均有德、法、英等歐洲較強經濟體持有。風險敞口的集中將對整個歐洲的銀行業復蘇很不利，而通過信譽擔保再給與4400億的支持本質上起到了分散分項敞口的作用。2.美聯儲也做出了一次大膽的舉動一支持7500億的援助，重啟了2008年金融危機時期實施的計劃，向歐洲央行提供美元貸款以換取歐元，并允許歐洲央行向急需美元的歐洲銀行家提供美元貸款，這在很大程度上將使得4400億歐元的援助變得更加現實、更加可以觸及。

但從壞的方面來看，也不能排除4400億會最終縮水的可能性。1.目前僅僅歐盟對這一計劃予以了批準，具體的實施細節尚未商定，這筆救助巨款在實施援助國之間的分配也還需要協商，在這過程中不排除部分債務已比較嚴重的國家（如西班牙、意大利）出于本身經濟復蘇和主權評級上的考慮而使得救助款項難以細化分配。2.4400億的救助并非一次性給予，也將分布在3-4年內，考慮到這一計劃的出臺中，平復市場擔憂情緒的意味更濃，因此，在債務問題淡出焦點之后，能夠保證足額的救助到位仍舊是一個問號。

最后，超預期救助計劃已使得希臘等債務國的短期償還不會存在違約的風險，市場中不必要的擔憂情緒也會隨著歐盟團結的舉動漸漸淡化，投機資本繼續對歐洲市場造成沖擊的時間已經不會太長，但更加巨額的短期救助將愈發加大歐元區在中長期經濟再度回落的風險。當前7500億的計劃中無論哪種方式都將附以嚴格的條件，并要求償還時參照希臘援助方案中的辦法計息，而葡萄牙和西班牙在救助方案公布后也宣布要進一步加大對財政的削減力度，一方面這加重了債務國在中長期內償債的負擔和期限結構，另一方面更重的財政削減無疑會進一步拖累歐洲經濟的復蘇。

安信證券：國內需求或有放緩 消費增長引人矚目

安信證券指出，經濟加速增長的動量可能已經開始減緩；消費增速繼續回升，既有價格因素的影響，也與低端勞動力市場的緊張有關。

安信證券5月11日發布研究報告指出，隨著補充庫存需求的逐步消退，經濟加速增長的動量可能已經開始減緩。從4月份數據來看，工業增長小幅減速，投資特別是民間投資需求繼續回落，進口增長顯著放緩，出口仍處在危機后恢復性的增長趨勢中，但其斜率有所下降。在此背景下，社會消費品零售的持續加速格外引人矚目，本輪消費增長背后的深層原因可能是勞動力市場結構性的轉變，其趨勢值得關注。

4月份工業增速小幅回落，較上月下降0.3個百分點。這其中有季節因素，但仔細分析其細項數據，更主要的原因是國內需求加速增長的動量可能已經開始減緩。從工業細項數據來看，4月工業增長的放緩主要來自于交通運輸設備制造業的明顯減速。當月汽車的產量從1季度73.2%和3月份51.5%的水平迅速回落至34.6%的水平；而與此同時，消費零售數據中的汽車消費增長則基本與前期持平，這中間應該主要反映了補充存貨的差異。此外，4月份大宗商品的進口也在明顯放緩，部分商品的進口量甚至出現了同比負增長的局面，可能也一定程度暗示補充存貨的力量正在逐步消退。綜合考慮到國內總供需狀況及地產等宏觀調控政策的影響，安信證券猜測在環比意義上來說，經濟增長的動量可能會逐步減弱；但考慮房地產市場的調整前景、企業部門的資產負債情況以及宏觀調控政策的節奏等因素，中國經濟二次探底的可能性仍不是很大。

從支出法數據來看，4月份投資需求小幅回落，當月增速為25.6%，較1季度回落了接近1個百分點。考慮到房地產投資在4月份仍略有加速，其他行業的投資實際上比較出現了比較普遍的回落，例如煤炭、電力、鋼鐵、有色等行業的投資都在放緩；鐵路運輸業等行業投資增速雖有所上升，但幅度有限。在貿易方面，近來的貿易盈余持續處在較低水平，這主要來自于進口增長的明顯加速；但隨著大額采購訂單的擾動消退，以及內需加速動量的放緩，進口增長可能會明顯減速，并帶來貿易盈余從低位水平的回升。

4月份消費增速繼續回升，這其中有價格因素的影響，但2009年以來消費增長的趨勢仍在延續。這一現象的出現或許一定程度與低端勞動力市場的緊張有關。反映低端勞動力就業市場松緊狀況的指標——CPI-家庭服務與加工維修費自2009年底以來出現了恢復的趨勢。從廣譜價格水平的變化來看，低端勞動密集的農產品價格近期也出現了較普遍的上漲，其中勞動密集程度高的產品，例如蔬菜類價格，近來價格上漲較為明顯；此外，發改委監測的全國生豬出場價也已經連續反彈三周。這些跡象暗示低端勞動力供應也許仍處于轉入緊張的趨勢中。低端勞動力供應的緊張可能將系統性的提升平均工資水平，并帶來消費特別是相對低端消費的擴張。從細項數據來看，4月份消費的加速主要來自農村消費的擴大；從消費形態來看主要來自餐飲收入的上升，而藥品、日用品、汽車等等。商品零售的增長在4月份加速并不明顯。

在通貨膨脹層面，4月份CPI同比上漲2.8%，略高于預期，超預期因素主要來自居住類價格的大幅上漲，這可能與4月份成品油調價及“國十條”對住房貸款利率的調整有關。另外值得留意的是，蔬菜價格近期出現連續的上漲，一方面是由于整體天氣情況不利于作物生長，但是更重要的原因在與勞動力和土地成本的推動，其趨勢值得留意。

在流動性層面，央行公布的數據顯示，一季度非金融性企業及其他部門貸款利率逐月小幅回升。3月份，貸款加權平均利率為5.51%，比年初上升0.26個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為6.04%，上升0.16個百分點；票據融資加權平均利率為3.55%，上升0.81個百分點。值得留意的是，票據直貼利率在今年3月急劇上升之后，在近期有所回落，這主要是因為在信貸控制的早期，商業銀行會先壓短期貸款和票據融資的投放，這樣短端利率會受到很強的上升壓力；而隨著信貸的進一步收緊，此時的短端市場會逐步穩定下來，票據貼現等利率反而可能出現下降的局面。

國信證券：房地產股度過寒冬仍需時日

國信證券指出，房價問題上升到政治高度，政策壓力仍較大；樓市量價齊跌不可避免，地產股業績面臨下調風險；地產股中短期壓力較大，建議低配。

國信證券5月13日發布研究報告指出，09年底中央明確提出‚堅決遏制房價過快上漲，但今年‚兩會后部分城市房價變本加厲飆升，熱點城市更甚。房價飆升導致新國十條‚京十二條‚深十三條陸續頒布，嚴厲程度空前，且實行‚地方問責制，預計其他房價漲幅較大的城市將陸續出臺細則。1-4月房地產投資增速創下04年2季度以來的新高，減輕了政府對調控影響經濟增長的擔憂，不排除政府希望借助本輪地產調控來實現經濟結構調整的可能，因此打擊投機需求、抑制投資需求的調控措施或將長期執行。

自調控政策出臺之后，各地一、二手房銷量迅速回落，4月下半月銷售驟冷；一手商品房可售量上升，二手房市場恐慌性拋盤涌現。目前房價松動只是開始，未來隨著銷量的低迷，價格將回落，預計10年全國新建商品房銷售面積將同比下降17%左右，銷售價格將回落至09年3季度的水平。

自09年12月政策拐點出現以來，地產龍頭的銷售業績表現不佳，萬科、中海1-4月銷售面積分別同比下滑11.5%、12%；地產板塊09年末每股現金流為0.89元，1季度末已由正轉負；板塊一年內到期的非流動負債與短期借款之和占貨幣資金的比重在一季度末略有上升，短期償債能力略有下降。政策面惡化將導致樓市量價齊跌，再加上投資者預期悲觀將使多數地產股直接融資難以順利實施，地產股缺乏釋放業績動力，因此未來業績將面臨向下重估。

地產股中短期投資機會難現，目前跌幅雖已部分反映了調控的悲觀預期，但未來3-6個月仍有較大壓力，建議低配。在投資標的方面暫無股票推薦，但建議關注五大類品種、捕捉波段機會：（1）前期跌幅大、估值低廉的小盤地產股：中南建設、陽光城、深長城；（2）受益于大消費增長的物業出租股：小商品城、輕紡城，或受調控影響較小的商業地產股：世茂股份、陸家嘴；（3）城投概念兼保障性住房受益股：云南城投、中天城投；（4）受益城市價值提升的個股：蘇寧環球、招商地產（蛇口再造和前海概念）；（5）資產注入、整體上市概念：中航地產、沙河股份。

5月10日至5月14日收盤綜合情況
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           開盤價     收盤價   漲跌幅%    最高價     最低價 
滬深300   2,842.37   2,868.20   +1.11    2,922.13   2,756.42
上證綜指  2,690.86   2,696.63   +0.31    2,751.07   2,604.20
深證成指 10,156.90  10,330.14   +1.81   10,511.15   9,905.48
上證B指     223.02     224.08   +0.47      227.75     212.78
深證B指     564.33     566.83   +0.29      570.19     546.28
中小板指  5,459.60   5,296.10   -3.20    5,527.96   5,028.70

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(馮迪昉 撰稿)

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