英央行:站在"緊縮"與"寬松"的十字路口

就在美聯儲議息會議的第二天，英國央行也迎來了全球矚目的一天。英格蘭銀行本周三公布通脹報告時下調了今后幾年的英國經濟增長預期，并預計通脹至2012年初都將超過目標值。

與美國和歐元區國家不同，英國正面臨增長放緩與通脹高企的“兩難”困境，這使得量化寬松的貨幣政策舉步維艱。但多數投資者相信，英央行可能進一步放松貨幣政策，英國基準的政府10年期金邊債券降至16個月以來的最低點，而英鎊兌歐元也在報告發布后應聲下跌。

上調通脹，下調增長

在這份二季度通脹報告中，貨幣政策委員會(MPC)表示，受即將上調的消費稅影響，明年一整年的物價增速都將維持在超過其2%目標的水平上。通脹會在2012年初降低到2%這一目標值以下，并保持到2013年中期之前。

更高的通脹預期，一方面反映了英國即將自明年1月開始上調增值稅，另一方面則緣于央行一直以來對通脹的低估。

英國央行行長金恩表示，驚人的高通脹是“大量價格水平沖擊的結果”——包括英鎊貶值、增值稅上升以及波動的大宗商品價格等因素。“貨幣政策對短期通脹波動無能為力。”他補充道。

然而，金恩警告，這可能會對公眾的通脹預期產生“連鎖反應”。持續超過通脹目標值的結果之一就是會推高通脹預期，而這也是一項“昂貴”的挑戰。

與此同時，英格蘭銀行預計，中期平均經濟增速將保持在3%左右，這一預期仍然比預算責任辦公室(OBR)的官方預測值樂觀得多。OBR預計，2011年的增長率為2.3%，2012年為2.8%。

下調增長預期反映了全球增速逐漸放緩的大環境以及歐洲國家目前面臨的困境。英央行上一次公布預期是在5月，當時該行認為，今年的經濟增速將為1.7%，而明年則為3.4%，假設利率和量化寬松的貨幣政策保持不變。然而，這次的8月報告顯然對今后幾年的增長速度都有所下調。

兩難困境下政策“模棱兩可”

對美國經濟復蘇放緩的擔憂，導致投資者將目光轉向英格蘭銀行，該行是否會為了防止復蘇放緩而放松貨幣政策，至關重要。

相比美聯儲的明確信號，英央行顯得更“模棱兩可”。英格蘭銀行暗示，鑒于目前經濟前景仍存在巨大不確定性，該行仍將保持各種政策選項的可能性，并表示將準備好“在任一方向”作出反應——既可以緊縮也可以寬松——取決于風險態勢的演變。

鑒于英央行預計兩年后通脹才會降低到目標值之下，不少分析師認為，這似乎暗示著MPC認為寬松的貨幣政策比緊縮的政策可能性更高。

但將“新鮮血液”注入經濟——所謂的“量化寬松”政策——卻為英國帶來了一個美國和歐元區都不存在的問題：高企不下的通貨膨脹。

從去年12月開始，英國的通脹率就一直超過英格蘭銀行的2%目標值，今年6月已經升至3.2%。再度開始量化寬松的政策，等同于強調英國經濟的弱點，這勢必會激起投資者的普遍擔憂。

整個貨幣政策委員會中，只有一位不同意見者，委員安德魯·森坦斯(Andrew Sentance)認為央行應該把重心放在解決通脹問題上，應該提高利率。

魚和熊掌不可兼得。站在“緊縮”與“寬松”十字路口的英央行，恐怕將在“兩難”窘境中繼續掙扎。