吳國平：降低杠桿本質就是欲迎還拒 更好做大資本蛋糕

煜融投資董事長 吳國平（公眾微信 財經聽國平：cjtgping）

這段時間，規範兩融業務，降低杠桿的訊息屢屢見報，這不，上周五，有關證監會進一步收緊杠桿資金來源，禁止券商代銷傘形信托的訊息又引起了市場高度關注。從最新的監管資訊來看，降低杠桿水平，查處各種違規行為是當前證監會工作的重點。從這里，很多人又開始衍生出各類恐怖的猜想，好像降低或放大杠桿才是市場漲跌的根源。

這市場，最可怕的，不是大家都認為可怕的東西，而是大家認為可怕的東西，事實上根本就不是那回事。我們必須要承認的是，前期的上漲，確實有一部分根源是來自於資金的杠桿，放大效應，推動市場的瘋狂，這點，從前期的各類藍籌股的動作就可見一斑。豬都可被風吹起來，不，是大象都可被風吹起來，那時候，其實，也就是1月份的時候，大家都還沉浸在尋找什么豬什么大象可以更好飛起來的階段。但因為，降低杠桿的動作出現，這風停起來也特別快，一下子，不少豬和大象都出現了短期大跌的走勢，看看地產，看看金融，看看電力，你能看到前期都被吹起來的板塊和標的，都有不同程度的下挫，普遍超過20%，甚至部分超過30%的下挫幅度，那些杠桿巨大的資金，肯定經歷了一波從天堂到地獄的殘酷歷程。

是的，沒錯，這些都是現象，但這卻不是根本呀，不是根源呀， 想想，這波行情，為何資金敢於撬動大象，為何甚至敢於杠桿去撬動，實質上，還是因為這大象本身受到了一些資金的青睞才有這樣結果的。資金為何青睞這些藍籌，根本的原因又在於對這些領域的中期充滿期待，說白了，對中期的一種改革預期。正如我很早就跟大家反復闡述的那樣，我們堅定認為這波行情的上漲根源：目前就是改革預期，說白了，現在都還是屬於改革行情。這才是根本，至於資金本身的放大和縮小，只是，在這行情演繹過程中起到助推和壓抑的作用而已，但絕非根本。那么，到了現在，改革還在持續，行情，肯定也還沒到了解的時候，再說了，改革行情過后還有經濟行情，周期還很長，此刻的動盪，說白了，就是大上漲周期中的小浪花而已。

當然，放大和降低杠桿帶給市場的沖擊，我們已經可以真切體會到，那就是大起大落，但這本來就是市場的一種演繹方式，一種正常的波動方式，試想，如果沒有大起大落，沒有大的波動，試問，怎么可能出現交易機會，大機遇，這市場的本質就是如此的。因此，根本不需要對這樣的波動過度大驚小怪。

同時，對於降低杠桿，我們更需要認識到的是，這不是去杠桿，降低只是一種規範的動作，這無法阻礙市場資金的繼續杠桿，只是，未來的杠桿模式會更規範更合理而已，但這總體的杠桿量，可以肯定，只會多，不會少，道理很簡單，這市場既然已經起了風浪，杠桿的制度已經打開，潘多拉的盒子已經揭開，未來，一切都無法阻擋。因為，這里，就好像股民一樣，只要進來了，你就別想走，除非你被市場徹底淘汰，但總體依然還是會呈現不斷壯大的狀況。

因此，這里，必須提醒的是，未來，市場肯定會有一個對這次下跌報復修正的過程，而那就可能是一次逐步逆轉的過程，最終，3478點，這位置肯定還是要逾越的，在大改革行情面前，如果連那點位都逾越不了，那，也太看不起我們的改革力量了，更看不起我們市場那龐大的資金實力了。

當然，現在跌下來，很多人迷茫，很多人看空，我們是竊喜的，因為，行情肯定是在相對猶豫中再上漲的，而且，也可以完全肯定的是，經歷這次這樣的殺跌后，未來就算突破3478點后，市場的樂觀情緒也不會一下子達到前期那種高潮的，那時候，必然，還是會有猶豫，那樣，對於市場中期的上漲反倒是有利的。

降低杠桿，說白了，就是欲迎還拒的方式，以退為進的規則，根本不是為了所謂阻擋更多資金進入市場，相反，而是為了吸引更多資金更好介入市場的一種方式而已，再說透點，就是希望進來的資金，請你別死那么快而已。這樣，我們的市場才能走得更穩健，更慢牛點，跟我們的改革方向，未來經濟的方向，都是高度一致的，最終更好做大資本蛋糕。我們此刻要做的，就是，趁不少人還圍繞著杠桿層面探討的時候，直接切入本質，抓住根本吃定它就是了。上述所有，就是我們對當下所謂降低杠桿等的簡單思考。更多精彩思考請關注我們微信公號：cjtgping,一切面對精彩時代。（本文作者吳國平系知名財經評論家、煜融投資董事長、和訊評論特約研究員）