基金持債增量連降兩月 “蹺蹺板”或趨平衡

數據顯示，基金托管在銀行間的債券增量已經連續兩月大幅下滑，與此同時，六家銀行上調存款準備金率。一進一出間，有分析人士認為，資金或回流股市，一邊倒的蹺蹺板可能會趨于平衡。

據中新社援引上海證券報10月15日報道，上半年凸顯的股債蹺蹺板效應令市場印象深刻，不過隨著下半年股市升溫和債市風險上揚，基金對于債券市場的謹慎情緒開始顯露。數據顯示，基金托管在銀行間的債券增量已經連續兩月大幅下滑。對于債基后市發展，各方觀點出現分歧。

基金持債增量減近八成

中國債券信息網近日公布的9月債券托管數據顯示，上月基金銀行間債券新增托管量為195.78億。截至9月末，基金公司的債券托管量高達11903.7億元，較2010年6月份增加了逾15%，超過2008年熊市時創下的歷史最高水平。不過對比前幾個月的持債增量來看，基金對于債券的“興趣”似乎已有所減弱。

數據顯示，基金公司的債券新增托管量從7月份的977.22億下降到8月份的401億，又減少到9月份的195.78億，兩個月內連續下降，增量減少近8成。

“蹺蹺板”趨于平衡

近期股市出現一波六連陽行情，指數累計上漲8.74%；與此同時，六家銀行上調存款準備金率，貨幣政策的調整也使得債券市場的走向出現更多不確定性。一進一出間，有分析人士認為，資金或回流股市，一邊倒的蹺蹺板可能會趨于平衡。

數據顯示，從2010年7月開始，基金、證券公司以及保險機構等都連續3個月通過銀行間市場質押式回購交易融入資金，其中9月份基金正回購8809.19億元，逆回購2592.23億元。

銀河基金表示，四季度流動性將在大類資產間的重新分配。隨著全球通脹預期的加劇和地產調控的深入，資金有望從債券市場和地產市場流向股票市場，這也增強了流動性改善的預期。

對于資金的“選擇”，東方穩健回報債券基金經理楊林耘顯得比較從容。她表示，隨著股票市場的轉暖，部分資金調整資產配置屬于正常反應，相應反應在基金行業托管債券資產增量的不斷減少是市場的自然表現，這并不影響債券市場的收益結構和收益預期，也不會影響到債券基金的投資情況以及收益情況。

她認為，銀行存款準備金率的上調是國家基于通脹預期和經濟形勢所作出的適當調整，不會對債券市場及A股市場造成短期性的強烈影響，四季度的債券市場仍具有客觀合理的投資機會。

債基發行依舊火熱

雖然謹慎的情緒開始升溫，但債券型新基金的發行依舊處于熱火朝天狀態中。數據顯示，9月份以來新成立債券型基金5只，平均募資規模37.47億，高于同期偏股型基金17.76億元的平均單只基金募資規模；此外，日前有四家基金公司的債基一道獲批發行，包括易方達歲豐添利、海富通穩固收益、中歐增強回報和銀華信用雙利。

分析人士指出，近兩年來，一些基金公司的債券團隊漸漸在業內聲名鵲起，債基已經成了一些基金公司特色經營的題中之意，他們漸漸把債基作為公司發展的一個戰略方向和盈利增長點。

同時該人士指出，基金產品設計考驗著基金公司的智慧和遠見。一方面，現有產品從上報到獲批需要3到4個月時間，這種時間差往往給基金公司帶來不小的挑戰，股市和債市的蹺蹺板效應往往影響著債基設計和市場營銷；另一方面，好產品極易被同行復制，債基產銷兩旺的邊際效應未來必然不斷遞減。

(王燕萍 編輯)

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