外資預計中國大陸2月CPI增幅僅為2.1% 緩解升息擔憂

外資銀行專家預計2月CPI增幅僅為2.1%，小于上兩個月的漲幅。如果2月份數據果真如此，將在一定程度上緩解市場對于央行立即加息的擔憂。

據金融時報3月10日報道，盡管2月份采購經理人指數顯示中國實體經濟活動增速有所放緩，但從其他信息來看，實體經濟增長依然強勁，尤其是發電量增幅基本保持在25%以上的水平。專家預計，1至2月份累計工業增加值同比增幅可能從去年12月份的18.5%升至19.5%。

從3月10日開始，2月份的各項經濟金融數據將陸續出爐。3月8日與記者連線的幾家外資銀行專家預計，去年較低的基數將使得大多數指標實現十分強勁的同比增長，而實際的經濟活動水平也將保持強勁。

經濟增長保持強勁

盡管2月份采購經理人指數顯示中國實體經濟活動增速有所放緩，但從其他信息來看，實體經濟增長依然強勁，尤其是發電量增幅基本保持在25%以上的水平。瑞銀集團中國經濟研究主管汪濤告訴記者，受出口復蘇、建設活動和汽車銷售持續快速增長的推動，2月份工業生產將繼續強勁增長。根據高盛經濟學家宋宇的預計，1至2月份累計工業增加值同比增幅可能從去年12月份的18.5%升至19.5%，經季節調整后的月環比折年增幅平均約為15%，與高盛估測的長期趨勢水平接近。

具體到經濟增長的三大動力---投資、出口和消費來分析，專家們首先預計1至2月份累計固定資產投資同比增速將從去年12月份的20.5%反彈至27%左右。

"12月份固定資產投資同比增速往往偏低，而1至2月份數據通常偏高。盡管從2009年下半年政府已經開始控制投資增長，但我們認為隨著今年年初以來信貸的強勁增長和季節性因素的消失，1至2月份的固定資產投資增速應該會反彈。"宋宇說。

至于出口，宋宇和汪濤都認為，因去年基數非常低，盡管受到春節因素的負面影響，2月份出口同比增速可能仍高達約40%，意味著經季節調整的出口月環比折年增幅為30%左右，而進口增速則有所放緩。宋宇預計，進口同比增速可能從85.5%放緩至約47.0%，一定程度上也是受春節因素影響；因進口增速高于出口，貿易順差可能從1月份的142億美元收窄至25億美元，創近年來新低。汪濤甚至不排除出現逆差的可能性。

再看消費。鑒于消費品價格上漲以及實際消費增長持續強勁，宋宇預計1至2月份累計零售額同比增速將從去年12月份的17.5%升至17.8%。而野村證券3月8日發布的一份研究報告則預計，受春節假期的影響，1月份未公布的零售增速或放緩至同比15.4%，2月份將上揚至18.7%。報告稱，1至2月份17.1%的平均增速表明潛在零售增長依然強勁。

汪濤還建議大家重點關注1至2月份房地產市場相關數據，預計銷售和建設活動增速將有所放緩。她說，在目前房市負面新聞不斷見諸媒體的情況下，房地產行業出現同比正增長很可能會讓人覺得意外。

通脹數據或將反彈

通脹壓力有所抬頭一直是近期市場的一塊"心病"。宋宇預計2月份CPI同比增幅可能會從1月的1.5%升至2.3%，這意味著月環比折年增幅將從-1.3%升至2.5%左右。他表示，2月份食品價格上漲的主要動力是春節因素。商務部和農業部公布的食品絕對價格在春節過后已持續下行，并于3月初降至春節前的水平。2月份PPI同比增幅可能會從1月的4.3%加速至5.3%，意味著經季節因素調整后的月環比折年增幅從1月份的18.9%降至11.8%。

而野村證券中國股票研究主管孫明春和汪濤的預測則相對樂觀，認為2月CPI增幅僅為2.1%，低于現行2.25%的1年期存款利率。其理由是商務部的周數據顯示食用農產品價格2月份僅環比上揚1.1%，小于上兩個月的漲幅。他們表示，如果2月份數據果真如此，將在一定程度上緩解市場對于央行立即加息的擔憂。

貨幣信貸增長保持充裕

幾位專家都預計2月份新增人民幣貸款規模將大大低于1月份的約1.4萬億元。宋宇的預測值約為7000億元，汪濤和孫明春預計約為6000億元。記者注意到，盡管與1月份相比上述預測規模并不算高，但仍處于歷史較高水平。

宋宇還預計，2月份人民幣貸款余額同比增幅將從1月份的29.3%降至27.2%，經季節調整后的月環比折年增幅預計為18.1%，與1月份的18.3%相差無幾。然而，正如他最近一直強調的，季節性調整程序常常將銀行集中在年初放貸視為正常的季節性模式，但實際上這是在最近幾年因政府控制放貸才出現的一種特殊現象。因此，在季節調整后，實際很高的數據可能會被大幅向下調整。宋宇說，今年這個問題顯得尤為突出，因為去年的信貸規模龐大并呈現出明顯的季節性，而且季節性調整程序一般會對近期的季節性走勢給予較大權重。

至于廣義貨幣(M2)，宋宇預計2月份同比增幅可能會從1月份的26.0%降至24.9%，月環比增幅從19.6%降至17.2%。然而，與貸款數據的情況相同，他認為這個環比增幅也顯著低估了貨幣供應擴張的實際增幅。

(袁甲峰 編輯)

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