估值優勢抵御政策寒流,地產股機會猶存

●目前房地產板塊對于一般的利空消息具有一定的抵御力，這主要是由于經歷了大幅度調整，目前地產股估值水平不高●當前地產板塊2009年整體預測市盈率為23.67倍，2010年預測市盈率為17倍，同期上證綜指分別為20.62與16.74倍，地產四大龍頭“招保萬金”更低，分別在18－21倍和14－15倍

●投資房地產板塊是把雙刃劍：一方面，雖然利空頻襲，但相對合理的估值反而使地產板塊具有相當吸引力；另一方面，政策面打壓使地產板塊持續上漲缺乏根基與市場信心，更多會呈現區間震蕩行情

自去年下半年以來，房地產市場在宏觀調控之下迅速降溫。為保證房地產市場平穩健康發展，國家在信貸政策、財政政策及其他方面對高燒中的房地產市場采取了一系列措施。可以預見，如果房價繼續盤踞高位，調控政策將不會停止。不過，雖然政策面偏空，但地產股經過深幅調整后已頗具吸引力，在經過政策面的涼秋與寒冬后，3月份帶給房地產板塊的將是春寒料峭還是春暖花開呢？

成交量持續下滑

房價居高不下

2010年2月份，地方政府先后細化并執行國11條，房地產市場熱度迅速下降，觀望氣氛日漸濃厚。一線城市成交量環比繼1月之后繼續出現大幅下滑。北京、上海、深圳成交量環比下滑幅度分別達到33.1%、50.5%、72.6%。同時，一線城市的成交均價漲勢趨緩，其中深圳一手房成交均價環比僅上漲0.4%，二手房價格還出現少許回調，環比下跌2.0%。二線城市商品房成交量環比也普遍出現繼續下滑態勢，如寧波、東莞、武漢、昆明、天津、杭州、長沙、南京等環比降幅均超過50%。但與一線城市有所區別的是，二線城市商品房成交均價普遍表現為上漲態勢。

一線和二、三線城市房價

差異化顯著

一線城市與二、三線城市商品房均價的走勢出現差異化主要是因為一線城市自住型需求減少，目前北京、上海和深圳等一線城市的房價水平對居民而言已接近或超過07年水平，在2010年一線城市的自住型需求將難以為繼。二、三線城市房價目前尚在居民可承受范圍內，但隨著一線城市的高房價逐漸向二、三線城市蔓延，自住型需求也將會逐漸受到抑制，屆時一線城市與二、三線城市商品房價格走勢差異將會逐漸減小以致消失。

立足估值優勢

把握市場節奏

從市場角度而言，目前房地產板塊對于一般的利空消息具有一定的抵御力，這主要是由于自去年底房地產宏觀調控以來，房地產板塊經歷了較大幅度調整，目前估值水平不高。根據證監會行業分類，目前地產板塊09年整體預測市盈率為23.67倍，2010年預測市盈率為17倍，同期上證綜指這兩項數值分別為20.62倍與16.74倍，房地產板塊的四大龍頭股“招保萬金”的這兩項數值更低，分別在18－21倍和14－15倍。

投資者應該意識到，房地產板塊投資是一把雙刃劍：一方面，雖然高房價導致利空頻襲，但相對合理的估值反而使得地產板塊具有相當的吸引力；另一方面，政策面打壓使得地產板塊的持續上漲缺乏根基與市場信心，更多時候會呈現區間震蕩行情。

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