平衡點

保德信投信行銷長 周偉德

「工作與休閒該如何拿捏？」「怎樣讓飲食均衡一下？」「左腦跟右腦有可能一樣發達？」這些耳熟能詳的問題，反映出：生活中無論大小事，人人都重視「平衡」。

為何要追求平衡？因為我們面對資源有限的世界──1天只有24小時、每月匯入戶頭的薪水多半固定，只好學習跟欲望妥協，求取最適當的平衡點。

平衡，並非現代人獨有的煩惱，古今中外有很多討論，數學與美學上有「黃金比例」，代表肉眼看起來最舒服的比例，這是2300年前，由古希臘數學家歐幾里德所提出，他把直線一分為二，長線段與短線段的比例若接近1：0.618，就是黃金比例。

不少偉大藝術品都有黃金比例的影子：希臘帕德嫩神廟，大理石柱廊的高度，恰好占神殿高度的0.618；文藝復興時期，米開朗基羅的「大衛王」雕像，肚臍到腳底的比例也占雕像高度的0.618，達文西名畫「蒙娜麗莎的微笑」，從蒙娜麗莎的臉龐到畫作的框，無一不按黃金比例。

從生活到藝術，我們重視平衡，那投資呢？理論上，應該按「風險承受度」追求最適切的報酬，但現實中，許多人往往忽略，舉極端的例子，一旦預期股市轉空，100％持有債券，不願承受風險，就得忍受回報無法滿足基本所需的苦果；當市場大好，100％投入股票，雖說勇敢，卻得承受投資組合大起大落的高度壓力。

在報酬與風險的天平兩端，難道沒有機會爭取含金量最高的平衡點？以中國為例，回測過去3年的資料，只買債券的波動風險為2.1％，但扣除市場變化因素跟成本後，報酬率僅約2％；若把股票部位提高至80％，雖然年化報酬率上升至近11％，波動度卻從2.1％暴增至21.8％，意味以「股八債二」投資，必須承擔

更多風險。（資料來源：保德信投信整理，2012/10，股票採用滬深300指數，債券採用50%HSBC點心債指數+50%JACI中國信貸指數，資料時間為2012/9~2015/9）

如果考量自身能承受的風險以及期望報酬，投資中國的黃金比例是「股四債六」，年化報酬率將近是純買債券的4倍，波動風險只有「股八債二」的一半。（同前段資料來源出處）

只是金融市場瞬息萬變，投資組合必須動態調整，如果能搭配量化指標，選擇嫻熟中國股、債市的團隊，多頭期間拉高股市投資比重，在動盪時刻，提高債券配置，就能讓平衡點更能順勢變化、時時都好。

中國股市經歷第3季的驚濤駭浪，但上周起，指數延續中國十一長假的開門紅，單周上漲6.5％，創今年下半年波段修正以來最大的單周漲幅，當A股漸漸回溫，我建議把中國債券納入投資組合，找到平衡點，不僅可分散風險，也能跟上中國經濟轉型的腳步──股債同時出擊，並掌握投資中國的黃金比例，以平衡之道，參與中國長期成長的趨勢。（資料來源：彭博，2015/10/12~16）

關鍵一句

"第四季投資中國，擁抱「股四債六」的黃金比例，兼顧風險與收益成長機會。"

注意：本資料所示之指數與案例係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數。

本文僅供參考，不得視為本公司之邀約。文中所述之資料、建議或預測係本諸本公司合理認定為可靠之消息來源，然本公司不保證其準確及完整性。以上資料、建議或預測可能因市況隨時有所改變，本公司不負更新之責，本公司亦不保證本文之預測將可實現。且本文未考量任何特定投資人個人之財務目的、現況及需求，故本公司不對任何人因信賴或使用本文所產生之一切損失負責。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書，投資人可至保德信投信理財網(www.pru.com.tw)或公開資訊觀測站(newmops.twse.com.tw)查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。以上提及之個股僅為舉例用，非為個股之推薦。投資人須留意中國市場特定政治、經濟、市場、股價波動性與稅務規定等投資風險。本基金可能投資於非基金計價幣別之投資標的，當匯率發生較大變動時，可能影響基金以新台幣或人民幣計算之淨資產價值，故投資人需額外承擔投資資產幣別換算所致之匯率波動。本資料之全部構成一完整之訊息傳達，僅部分引用可能影響讀者對該訊息之正確瞭解。建議本資料之收受者於未經與本公司討論前，不公開發布經增刪後之本資料內容。如有將本資料再編製者，應以本公司公開發布之內容為主，不得為誇大或不實之報導。