點心債市場 買氣回溫

搭配中國美元債、適度搭配A股，平衡布局抗波動

經歷10月以來一波漲勢後，中國股市本周再現震盪，法人建議，不妨同時將中國債納入資產配置，降低波動度，其中，值得注意的是以人民幣計價的點心債，經歷人民幣8月中間價改革之後，最近買氣再起，中國建設銀行、人行、農行最近發債情況來看，獲得4.5到9倍的超額認購，是中國債市回溫的重要參考指標。

中國國家主席習近平出訪英國期間，中英雙方再傳出金融市場合作的好消息！中國人民銀行宣布於10月20日成功在倫敦發行人民幣50億元的一年期國債，票面利率為3.10%，最終認購金額合計高達300億元人民幣，超額認購達5倍。

保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析，人行一發債，短時間內就獲得5倍的超額認購，不難看出投資人對人民幣計價債券的認同度仍高；而且就在10月12日，中國四大銀行之一的建設銀行也在倫敦發行人民幣計價債券，超額認購達4.5倍。足見人民幣8月中間價改革之後，市場對人民幣的後市並不看淡。

值得注意的是，這是是中國首度在海外發行人民幣計價的國債，徐建華指出，此次人民銀行選在倫敦發行，有人稱是習近平出訪英國的伴手禮之一，其實，由於IMF即將在11月決定是否將人民幣納入SDR，從時間點判斷，中國藉此次國債發行進一步推動人民幣的國際化，甚至提高人民幣納入SDR的機率。

徐建華進一步分析，投資者布局點心債的主要目的，是獲取人民幣的升值機會，不過8月中旬中國人民銀行對匯價進行中間價改革，人民幣補跌，連帶拖累點心債價格出現近四年最大的波段跌幅，回顧歷史，點心債修正逾2%後，往往是波段低點，人民幣續貶空間有限，換言之，點心債逢低承接的買點已經來臨。(資料來源：彭博，2010/12/31~2015/9/30)

徐建華說，滬指前日修正3%後，昨日又回升1.5%，凸顯新興市場的波動性，展望中長線，國人不妨以「股四債六」黃金比例降低投資組合的波動度，運用中國股債組合與其他全球資產之間「相關性低」的特性，有效分散投資風險。

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