四攻2680點不成,市場需回落整理

昨日A股市場出現自7月反彈以來最激烈的調整行情，兩市股指均跌逾2.5%，上漲個股比例不足10%，跌幅超過3%的板塊比比皆是。我們認為，宏觀增速放緩以及半年報修復行情的退潮，成為制約市場延續反彈的主要因素。技術上看，昨日上證指數沖至2675點遇阻回落，近期已四攻2680點而不過；同時在近期成交維持高位，表明多空雙方分歧加大。綜合看，短期市場需要回調整理。

盤面觀察，面臨前期成交密集區壓力，調整之勢已從主要權重板塊擴散到中小市值品種，昨日中小板綜指跌幅達3.4%。自7月份以來的反彈行情中，中小板綜指最大漲幅達到27.9%，而從目前已披露的中小板企業半年報或業績快報看，平均盈利增幅約為45%，已經基本反映到前期股價表現中。

同時，市場供求關系也在變化。近期市場環境的緩和，給高管減持和限售股解禁帶來機會。從高管減持看，上周周減持量環比激增13倍， 8家中小板公司高管及親屬減持數量合計達2192.7萬股，套現金額高達3.09億元。另外，本周共計有40.26億限售股解禁流通，以上周五收盤價計算，環比增幅251%。這無疑給本已反復的市場，帶來更大的資金面壓力。

此外，估值修復行情暫告段落，以傳統周期性行業為代表的主要權重股已先行步入分化走勢。其中，房地產指數已有近5個交易日的調整，盡管昨日“招保萬金”的半年報二季度凈利潤環比暴增，但凈利潤增長速度比一季度明顯放緩，政策調控對于中期業績的影響在地產股中顯現。不過，適中的貨幣政策以及產業結構調整的緩沖作用，已使市場難回前期低點，近期市場需要以必要的整固周期完成修整。

總的來看，本周來自對宏觀數據的擔憂情緒，使經歷過一定反彈幅度的市場失去上行驅動，而上攻節奏一旦放緩，則很容易引發自身調整。不過在周線走勢上，昨日的下跌并未損傷到7月以來的反彈形態，以往超過10%的市場反彈，技術回調至中期均線的位置也屬正常。近期股指所展開的階段性震蕩，有利于化解前期市場上漲所帶來的個股溢價風險。在沒有明顯偏空因素影響下，市場展開結構性調整的同時往往帶了更多的個股階段性機會。

我們認為，投資者在近期市場操作中，仍要加大風險控制的有效性，可考慮策略降低持倉比重至三成以下。等待市場化解經濟數據影響因素后，再少量加大重點行業、重點個股的介入比例，具體品種選擇兼顧低估值安全邊際的銀行、高鐵類藍籌股。此外，可以適量配置具備低耗能的新興產業智能電網、節能環保品種，把握交易性機會中的軍工、旅游酒店、商業類個股的短線時機。