ETF大行其道 美股〝群聚〞效應浮現

S&P 500成分股之間的連動趨勢益漸明顯,相關性已來到1987年美股崩盤以來新高。對於美股的這種「群聚」現象,若干分析師頗感擔憂。

根據Birinyi Associates統計,S&P 500與成分股之間的相關性,已從年初的不到50%上揚至 6 月中的逾 70%。上周甚至一度創下1987年美股崩盤以來最高的81%。

這代表,有 8 成以上的成分股,漲跌與指數同步。受此影響,旨在降低風險的基金經理人,紛紛退出股市,以現金和債券作為主要投資。

成分股連動的趨勢,其中一種解釋是投資人策略的轉變--較少挑選個股並持有,而是採用廣泛性的指數投資工具,通常以ETF(指數股票型基金)為代表。

大量投資ETF,意味「更多」股票會同時漲跌;用數學術語來說,即相關性(Correlation)的提高。這種現象的產生,可能使分析個股的投資策略失效。

若以股票的群聚效應來解釋,亦可理解,為何近來部分保守型(股息穩定)股票表現不佳,半導體等風險較高的股票表現卻較好。