每周分析(2010/03/08-2010/03/12)

美元將繼續受風險情緒和基本面共同影響

在過去一年到一年半的時間里，匯市整體同時受到風險情緒和經濟基本面的共同影響，市場情緒在2009年已經開始從危機中緩解，投機資本再次回到市場推高資產價格，但這種反彈可能不會永遠持續。今年年初以來，市場受風險情緒的影響已經改變，盡管風險情緒仍使市場形成一定波動，但投資者已經注意到風險情緒與市場的關聯已經減弱。市場在上周受一系列重大風險事件的影響，而美元延續先前的整理。經濟形勢在2009年的好轉使投注者不再像危機剛剛爆發時那樣尋求美元避險，美元在去年也持續受到賣盤打壓，風險偏好的抬頭使利率水平極低的美元一度淪為融資貨幣，但隨著美國經濟不斷的好轉，這種觀點也將不會持續太長時間，上周五的美國就業數據也提供了證明。隨著美聯儲在下半年可能的加息升溫以及美國資產在國際市場上的吸引力，美元未來也有升值的前景。美元三個月隔夜拆借利率在上周開始高于日元，盡管美元不像澳元那樣在短期受到利率前景的支持，但至少不會和融資貨幣日元相提并論了，因此上個月在股市上漲，日元下跌時，美元仍維持整理。目前仍不能說美元已經完全失去了和風險情緒的聯系，在市場投資者樂觀情緒高漲時會將資金從美元中分散出去，而只有出現風險厭惡使資金才會流向美元，尤其是在希臘債務問題還沒有得到解決，而西班牙等國仍懸而未決時。在市場經歷了上周的美國非農報告之后，本周則缺乏相對重要的數據。本周五將公布的零售銷售和消費者信心指數將為消費領域情況提供一定線索，此外貿易帳和財政赤字也將受到一定關注。技術上看，美元指數仍位于去年跌勢的38.2%回檔附近波動，技術指標沒有明顯的傾向，美元近期的整理有望延續。

歐元繼續關注希臘債務問題進展

歐元在上周繼續維持低位整理，在美國標普500指數和其他一些風險指標都出現突破后，歐元的繼續整理使市場感到些許意外，在本周缺乏可以推動市場的風險事件時，歐元的走勢可能更加平淡。上周五的美國非農報告好于預期，但市場反應平平，歐元/美元未來也可能難以出現大的波動。本周除了周一的德國工業生產，周二的貿易帳，歐央行周四的月度報告外，其他數據更難以對市場形成影響，在基本面沒有重大事件時，匯價可能難以出現大的波動。現在唯一有望對匯價形成影響的只有希臘債務危機的發展，希臘最近公布的減少支出和增加稅收以削減赤字的計劃給市場帶來一些安慰，此外希臘政府50億歐元的國債拍賣結果也良好，這種結果之前是無法想象的。歐央行和德國方面含糊不清的援助也不時為市場情緒提供一些支持，但削減赤字在其希臘國內也引發不滿和抗議潮，但短期至少不用擔憂歐元區的主權債務評級，重點仍是該問題在政治方面的解決方案。歐元兌美元目前似乎暫時陷入僵局，但中期仍維持看跌傾向。歐元/美元非商業期貨頭寸表明歐元的下行將放緩，在歐元空頭處于極端水平之后空頭回補可能使匯價下行放緩，因此在本周沒有重大風險事件時也要謹慎可能出現的修正。技術上看，歐元周圖的下行暫時持穩，技術指標自超賣水平修正后可能提供進一步下行的空間。

英鎊可能繼續受國內基本面拖累

國內經濟基本面的疲弱已經打壓英鎊兌美元錄得10個月以來的低點，英國央行貨幣政策委員會對經濟復蘇緩慢和個人消費疲弱的擔憂也傾向使英鎊繼續受壓。上周英國央行維持0.50%的利率水平和2000億英鎊的資產購買計劃后市場對此并無反應。3月17日的央行會議紀要可能使市場繼續擔憂英國國內經濟情況而對英鎊造成波動。英國央行委員森坦斯表示英國經濟仍然脆弱，勞動力市場的不景氣使家庭面臨萎縮的信貸形勢，經濟前景也因此充滿不確定性，但他同時表示商業情緒已經大幅改善，在貨幣政策和財政政策繼續向經濟領域滲透時，商業部門有望繼續呈現良好的復蘇。預計英國央行在2010年下半年之前維持中性立場，但央行委員溫和的立場可能打壓其利率前景而使英鎊受壓。本周將公布的英國房價指數有望在上月增長32%的基礎上繼續增長30%，而貿易赤字有望由12月的72.78億縮窄至70億英鎊，預計1月份工業產出增長0.3%，制造業也有望連續第三個月擴張，英鎊有望自以上數據得到一定支持。技術上看，均線仍維持空頭排列，匯價仍有進一步下行空間。

日元仍關注市場情緒變化

日元在上周一度穩步上揚，但周五的美國非農就業報告打壓日元大幅下跌，美元/日元反彈超過200點后大幅扭轉近期跌勢。日元在近來一直受到希臘債務危機所引發的風險厭惡的支持，但也隨著希臘擔憂的緩解回落，日元交叉盤也在股市的反彈中重新建立與風險情緒的關聯。日本最近公布的失業率數據意外下降，這可能使日本央行暫時不急于進一步擴大量化寬松。資本支出下降17.3%，好于18.4%的降幅預期但也顯示了其經濟僅僅依靠外國需求推動而在未來仍面臨挑戰。日本2月份物價下降1.3%使央行有必要繼續采取措施對抗通縮。日本財政大臣菅直人已經要求央行應對惡性下降的物價，但他在最近的一次新聞發布會上表示還沒有聽到央行采取進一步措施的消息。在其他國家紛紛醞釀退出策略時日本經濟形勢仍不支持對退出策略的考慮，一些諸如就業市場改善的信號表明經濟仍需要依靠貨幣政策。在目前利率水平已經維持在0.10%時，預計日本央行最近不會采取相對激進的舉措，第四季度GDP數據也將為經濟形勢提供一定線索，此外機械訂單也值得關注。在日元仍受到風險情緒的影響時，預計日本經濟基本面對日元產生的影響不大，風險偏好的持續將使日元繼續承壓，本周的美國核心零售銷售將有望對市場情緒產生較大影響。技術上看，保利加通道維持水平，技術指標呈中性，匯價的區間波動有望延續。

瑞郎對歐系貨幣將修正漲幅

由于缺乏國內基本面的影響，瑞郎在直盤中的表現將主要受美元影響。今年年初以來，瑞郎兌歐元和英鎊已經上漲接近2%，這主要受歐元區和英國國內的基本面影響，瑞郎則相對歐系貨幣成為避險貨幣。歐元區和英國國內的基本面在上周使其貨幣對瑞郎修正一些跌幅，歐元區的希臘公布了財政緊縮政策，英國央行維持利率水平不變的同時也維持量化寬松規模不變，歐元和英鎊都得到一定支持，近期歐元/瑞郎和英鎊/瑞郎有望繼續小幅反彈。在兌日元方面，由于市場猜測日元央行可能繼續下調三個月借貸利率使瑞郎/日元有望上揚，這也將導致一定的瑞郎空頭平倉而使瑞郎兌商品貨幣表現略顯強勢。技術上看，周圖繼續在38.2%回檔受到支持，技術指標沒有明顯傾向，匯價有望繼續在目前水平附近整理。

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