東亞期貨:油脂進入上漲主升浪

上周國內豆油率先過萬，棕櫚油也緊跟其后，當前國內油脂市場在經歷上周四、上周五的連續突破之后進入了上漲的主升浪，后期漲勢可待。筆者預計，豆油近期將可能進一步試探11000元/噸一線，棕櫚油到萬也不再遙遠。

一、美豆走勢堅挺，進口成本大增

作為油脂消費中最大的消耗者豆油來說，我國基本上近80%依靠進口，美豆的走勢對國內豆油的價格影響較大。從近期美豆走勢看，上周四一舉突破了維持近兩周的橫盤調整區間，再次打開了上漲空間，后期將會維持在1200—1400美分的區間運行，短期下跌空間有限，后期仍有一定的上漲空間。從基本面來看，首先，美國農業部10月份意外下調美豆產量，使得美豆產量增幅遠低于此前市場預期。再次，中國的消費持續上升，美豆庫存將面臨連續下調的可能。

截至上周末，美豆12月進口到岸價已經超過4400元/噸，進口成本的上漲無疑助推了下游產品的價格，從近期國內油粕現貨價格的走勢及超市小包裝食用油漲價10%的消息來看，進口成本的增加已經傳導到下游終端消費市場。美豆的堅挺表現使得國內油料市場很難出現較大幅度的下跌。

二、馬來西亞棕櫚油走勢堅挺，支撐國內棕櫚油市場

我國棕櫚油幾乎全部依靠進口，主要進口國是馬來西亞和印度尼西亞，馬來西亞交易所的棕櫚油價格對國內棕櫚油市場有著重要的影響。

受天氣等因素影響，馬來西亞棕櫚油產量增幅有效，但出口增速較快，供應相對偏緊。1—9月馬來西亞棕櫚油產量1266萬噸，同比略增1.5%。1—9月份出口量為1241.5萬噸，同比增加6%。

從馬來西亞棕櫚油價格走勢來看，9月份平均價格為2719令吉，FOB平均價格為903美元，創出了近5年來的新高。截至上周，馬來西亞棕櫚油到國內港口價格也超過9100元，而國內港口的24度棕櫚油現貨報價也維持在9000元/噸附近，緊追其后。

三、國內菜籽減產預期較大，菜油供應減少

當前國內正值菜籽播種期，根據國家糧油信息中心的預期數據顯示，我國菜籽下年度產量可能僅能達到1260萬噸，同比下滑7.7%。全球主產國加拿大產量也將出現13%的下降，出口量也因此出現由去年的705萬噸下滑至530萬噸。下年度國內菜籽供應將出現150萬噸的下降。

四、國內消費持續上升，供應偏緊

1—9月國內三大油脂供應量同比增幅約在5.7%，而近幾年來國內油脂的整體消費量穩定在8%—10%，并且預計下年可能達到12%左右。供應增量明顯低于消費增量，國內整體油脂的供應處在略顯偏緊的格局中，且國內菜籽上市之際，國家收儲量較大，市場可流通量相對偏少，更加大了對其他油脂替代品的消費。

五、其他影響因素分析

1. 南美產量的不確定性

當前南美正處在大豆播種期，受前期天氣干旱等因素影響，播種進度偏緩，隨著近期降雨，南美大豆播種速度加快。南美大豆播種面積會出現何種變化及最終產量將會對后期國際大豆的價格有著非常大的影響。受“拉尼娜”現象影響，南美干旱天氣較多，最終的產量也將受制于天氣的變化，這種不確定性使得后期大豆的走勢也存在較大的不確定性。

2.通脹預期較大，宏觀政策影響

國內CPI連續創出階段高點，食品及農產品成為本次通脹的主力軍，在連續的負利率及高通脹的影響下，國內是否會出臺相關宏觀調整政策也將會影響后期油脂的走勢。

3.原油等周邊市場企穩回升

近期國際原油市場走勢較強，上周已經站穩85美元，不排除近期上沖90美元的可能性。隨著原油價格的穩步走高，其對油脂市場也將形成一定支撐。原油價格的上漲必然引發生物柴油的替代作用，進而推動油脂的工業消費量，這也將進一步支撐后期油脂的上漲。

六、技術分析及交易策略

從國內豆油1109主力合約走勢來看，在上周的三角形調整形態被突破之后市場繼續處在中長期的上漲通道之中，并且形成突破之后市場振蕩區間上移，低點再次抬高，上漲趨勢保持完好。筆者認為，后期豆油將維持在10000元之上運行，短期試探11000元，12000元也并非不可能。

從棕櫚油1109合約上看，上周振蕩平臺的突破市場再次回到上漲趨勢之中，而中長期的上升通道保持完好，上漲趨勢沒有改變，后期將會試探10000元甚至11000元的目標位。從操作上來說，豆油與棕櫚油突破前期的振蕩區間之后是個非常好的追加多頭的機會，若有早期多頭則可繼續持有，并且可以適當追加多頭頭寸。

(東亞期貨 許亮)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235