中金：中國GDP增速降至9.5% 通膨不變 雙率調整押後

中金公司 10 日發表研究報告指出，基於近期包括房地產在內的緊縮政策，以及外部環境的不確定性，遂將今年中國 GDP 增速預測從原先預估的 10.5% 下調至 9.5% 。至於通膨預測則維持不變，主要是進口原材料價格的大幅下滑將抑制內地的通膨壓力。該行同時認為，中國政府可能推遲人民幣兌美元升值以及利率的調整。

香港《大公報》報導，報告指出，希臘債務危機及其蔓延風險可能影響中國出口，因為整個歐盟佔中國出口達 17% ，是中國最大的出口目的地。更重要的是，貨幣和信貸市場條件的惡化比實體經濟對中國出口的影響更大。而 2008 年中國出口下滑速度遠遠大於貿易夥伴經濟下滑速度，正是因為國外進口商難以取得貿易融資，因此不容忽視。

另一方面，根據今年春季廣交會的表現，成交量比去年大幅增長達 30.77% ，由於廣交會的交易量往往預示著中國未來數月的出口情況，因此相信中國未來 2 季出口將持續向好，但出口持續性還需要關注歐洲主權債務危機的進展。整體而言，外部環境的不確定性使得出口形勢前高後低，上半年出口實際增長 25% ，下半年實際增長將降至 5% 。

但該行預計，中國輸入型通貨膨脹壓力將有所減輕。歐洲債務危機本身和由此引起的美元升值，使得近期國際原材料價格大幅下滑，這有利於降低中國進口成本。儘管國內豬肉價格近期有所上漲，但是進口原材料價格的大幅下滑將抑制內地的通膨壓力，因此該行維持對今年的通膨預測不變。

房地產市場方面，中金公司表示，考慮到內地房地產新政打擊房市的影響，該行對今年房地產投資增速預測由原先預估的 22% 下調至 15% ；而房地產投資增速的回落也會影響地方政府土地出讓金的收入，從而拖累地方政府投資，投資下降帶動經濟增長放緩，其收入效應亦將拖累消費。

經調整後，投資和消費對 GDP 增速的貢獻分別回落 0.9 和 0.1 個百分點，帶動 GDP 增速從 10.5% 回落至 9.5% 。

綜觀而言，中金認為，在外部風險增大時，中國需要適度保持內需增長，避免出現 2008 年「兩防」政策與雷曼兄弟倒閉之合力對經濟產生的嚴重影響，建議內地緊縮政策進入觀望期，避免經濟大起大落，而其他調控措施譬如房地產新政對於抑制房地產泡沫亦極為重要，但需要增強靈活性和應變性。

該行指出，輸入型通貨膨脹壓力的減輕，是中國實行資源價格改革和健全相關稅收政策的良好時機。