威爾鑫周評：基金為何在黃金美元市場與美國意愿默契

上周國際現貨金價以1360美元開盤，最高上試1397.9美元，最低下探1325.2美元，報收1393.1美元，較上個交易周上漲34.2美元，漲幅2.52％，周K線呈現一根大幅振蕩后強勁回升并再創歷史新高的中陽線。

本期獲得的市場資金動向同樣極為清晰與有價值，并且通過多年對國際經濟、政治、金融環境的跟蹤觀察，結合我們基于對沖基金在黃金與外匯市場中的操作來看，我們發現國際對沖基金主力在黃金與外匯市場中的操作與美國政治或金融政策意愿高度吻合。美元外匯市場尤其清晰反應美國政治與金融政策意愿。這使得筆者常常發出這樣的感慨：美國作為全球政治與經濟、金融的霸主，其對全球金融市場的調控通過華爾街來完成，華爾街成為美國調控全球金融的馬前卒。當然，你可以理解為華爾街對沖基金對美國政治、金融政策意愿把握準確，但筆者更愿意相信華爾街是美國調控全球金融的馬前卒。它們之間看似沒有必然聯系，甚至暴露出華爾街抵制政府加強金融監管的矛盾關系，或許那終究還是一場演給非美看官與美國平民觀看的"家庭戲"，目的在于平息08年華爾街作為金融危機始作俑者之于全球的民憤。

從美元市場資金動向來看，上周對沖基金在美元匯率市場繼續玩"陰陽手"，在期貨市場繼續作多美元，但場外現匯市場更大規模地大肆做空美元，這種資金結構通常意味后期美元將迎來階段性下跌走勢。對于這種情況的出現，筆者作些猜想。可能不少對沖基金也沒有想到上周美聯儲會以這樣的高姿態宣布執行QE2，故而在美元期貨市場進行多頭回補。如果本周對沖基金不明顯在美元期貨市場順應場外交投意愿多轉空，那么筆者會懷疑主力對沖基金的操作受到了美國官方的政治提醒。為何，在美國高調推出QE2之后，必將遭到全球非美國家貶詞，如果對沖基金主力要進一步借美元利空的東風大肆推低做空美元，必將令美國、美聯儲的政治聲譽加劇受損。即對沖基金主力在政治聲譽上對美國官方進行了"落井下石"，故如果對沖基金主力是美國官方調控全球金融的馬前卒，可能會被提醒在目前美國已經處于輿論風口浪尖的當口不宜繼續過度打壓美元，以免招致全球更多非議。故我們看到連續兩周對沖基金在場內進行明顯的多頭回補。

但是，即便對沖基金可能存在一定程度的金融政治使命，但畢竟還是以投機獲利為目的。故在場內交易處于被監管的陽光下，它們就在場外大肆做空（其場外的隱形操作可以在很大程度上規避美國官方的監管），謀求本質上的投機獲利。目前似乎正處于這樣的情況，如果本周對沖基金依然沒有明顯在場內轉空的跡象，這種可能就非常大了。美元可能維持中期下跌，但在缺乏場內積極主動做空的情況下，美元的跌勢會比較有節制。這是美國官方比較希望看到的情況，有節制的美元下跌有利于刺激美國意愿式的經濟復蘇，同時或不致于遭到過于激烈的國際非議與抗議。這種情況在07年9月中旬之后出現過：07年9月中旬至08年3月，對沖基金在場內并未積極做空美元，甚至在不斷回補美元多頭進行空頭平倉，但美元依然下跌了超過10％（其間，對沖基金在場外不斷做空美元，行投機獲利之實，場內則或小心翼翼應付著美國官方監管，沒有主動做空美元）。在08年1、2季度，美國前財長保爾森曾多次"情真意切"表達強勢美元的意愿，甚至聲明不排除進行市場干預的可能。看看美國官方的意愿與對沖基金在場內的實際操作，確實存在較多"默契"的地方。圖示中詮釋了對沖基金與美國官方的默契，或曰對沖基金對美國官方意愿的"正確"解讀。

09年12月開始至10年6月初的歐元阻擊也莫不如此。對沖基金早在09年12月至10年2月就迅速完成了對歐元阻擊的布局，這段時間美元"莫名其妙"地上漲，路透與華爾街基本全面封鎖美元上漲消息來源的分析。直到10年二月，對沖基金整個布局完成后，才開始見媒體鋪天蓋地報道歐洲可能遭遇的主權債務危機，對沖基金大鱷索羅斯走到前臺發表明顯看空歐元的觀點，美國三大評級機構默契配合不斷調低歐元區部分成員國的債信評級。美國官方默許對沖基金阻擊歐元，讓全球認識到美元最終是無可替代的儲備貨幣霸主，歐元隨時可能退出歷史舞臺。歷經這個過程之后，美國官方更是為所欲為地利用美元匯率調節全球金融，美元再貶值都使得非美國家進行儲備搶購。再對歐元阻擊期間，曾爆美國司法局著手調查對沖基金操縱市場的行為，并聲稱取得了不少證據。筆者當時就斷言這是給投資者的一簇戲，戲名叫無言的結局，準確稱呼應該是沒有下文的結局。

黃金由于具備較強金融屬性，但其對金融進行調控的金融屬性遠不及美元，故反應美國官方的意愿往往通過美元市場進行曲線傳達。能夠引發黃金明顯波動的其它因素非常多，但終究能夠從對沖基金的戰略操作中捕捉到市場運行的準確深意。目前有市場人士將黃金的金融屬性過于強化，認為美國大有通過黃金價格引導來調節全球金融格局的可能，我認為這有些"小馬拉大車"的論調，甚至是"小馬拉火車"的論調。以目前全球經濟總量來看，黃金恐難擔當調節全球金融的重任。雖黃金具備很強金融屬性，但我認為或更應該將它當成為稀缺資源的金融商品，一種有別于其它大宗商品的特殊商品。不宜認為其能游刃有余調節全球金融，但就黃金而言，即便上漲到5000美元或再下跌到300美元，也不一定會對全球金融格局產生多么大的導向。將黃金放眼全球金融大環境中，即便金價進一步大幅上行，類比國內商品市場，也可能僅僅是一段"蒜你狠""豆你玩""姜你軍"的插曲，不會對金融大格局產生多大影響。