通脹擋不住:外資行集體挺黃金 大宗商品也在牛

蒜你狠、豆你玩、姜你軍、糖高宗、油不得……霎時間，這些詞語成為網絡新寵，人們似乎不再以“只有工資不漲其他都漲”的口號嚴肅的表達不滿，而換成了這種戲謔的方式訴說物價的飛漲。

現象可以調侃，但手里的錢卻開不得玩笑。在“通脹如虎”的背景下，理財周報記者采訪了幾位財富管理高手，為賬戶上的資金尋找通脹避風港。

“為了增加資產配置的安全邊際，可以考慮在加息周期中投資安全系數較高的貨幣市場基金。”澳新銀行中國經濟研究總監劉利剛表示。

渣打銀行個人銀行財富企劃業務部總經理梁大偉則建議，銀行設計理財產品組合的同時，可以考慮加入大宗商品的成分。

嚴峻的通脹風險不容忽視

世界經濟正在上演一出“雙城記”，各個國家和地區經濟增長的力度、質量，經濟周期的樣式，乃至利率政策都在日益分化。

西方經濟體仍有“雙底衰退”之虞，而此時的東半球則面臨日益嚴重的資產泡沫威脅，尤其中國，通貨膨脹的速度逐漸加快。隨著越來越多的國家將匯率當作政策手段，發生貿易戰、貨幣戰的風險也在逐步升溫。

澳新銀行中國經濟研究總監劉利剛認為，目前的宏觀經濟形勢仍然處于整體向好狀況，但中國經濟卻面臨著較為嚴峻的通脹風險，這主要是因為貨幣的過度投放、產出缺口轉正以及美元走弱造成的全球性大宗商品價格上漲。

從近期公布的10月采購者經理指數來看，盡管當月指數出現了較大幅度的上升，但對其上升貢獻幅度最大的卻是購進價格指數，無獨有偶，之前公布的美國10月芝加哥采購者經理指數也顯示，購進價格也出現了大幅度的上升，這表明全球性的大宗商品價格上升已經開始逐步影響各國的經濟。在這其中，中國也難以獨善其身。

澳新中國認為，面臨較為嚴峻的通脹風險，中國央行應該逐漸收緊其貨幣政策，應允許人民幣加快升值幅度以抑制輸入型通脹，并通過加息來逐步解決實際負利率問題。

渣打個人銀行財富企劃業務部總經理梁大偉也表示，有跡象表明未來幾個月甚至幾周內亞洲將迎來新一輪的資本流入，有可能導致資產或消費品價格的上漲，使亞洲央行加快貨幣緊縮的步伐。糟糕的是，一旦“熱錢”的流動方向發生逆轉，即逃離亞洲，會造成新興的亞洲金融市場的動蕩，并嚴重沖擊該地區的經濟。

渣打認為，亞洲各央行所面臨的新一輪挑戰才剛剛開始。G3國家（美國、日本、歐元區）在未來一兩年內的利率還會在低點徘徊，而美國和日本又有可能采取更激進的量化寬松政策，導致未來幾年全球范圍的流動性泛濫。亞洲經濟相對穩健的表現將像磁鐵般吸引全球范圍的流動性，特別是當投資者對風險有所偏好的時候。

渣打澳新債券投資現分歧，

但都看好黃金

股票、債券、黃金、商品、貨幣是支撐新興市場的五大支柱。在2010剩下的兩個月，對市場深入分析后的銀行家將開出什么資產配置“處方”？

劉利剛說，在通脹的大背景下，股票和商品應相對受益較多，事實上，全球股市和商品市場已經出現了較大幅度的上漲，在未來的較長一段時間內，澳新中國相信上漲趨勢仍將持續。

債券市場將受到加息周期啟動的影響，但由于流動性相對充足，債市下行的空間并不是很大，他們認為，在兩次加息中間，可以短線參與債券等安全邊際較高的品種。貨幣市場則與債市走勢有一定的負相關性，在未來一段時間內，如果流動性逐步收緊，貨幣市場利率將出現一定的上升。

但是渣打似乎有另一套邏輯，債券市場尤其中國的債券市場，渣打最近把它調為中性。之前很長時間他們一直持減持的態度，預計在年底之前中國還有2次加息的可能，幅度可能為0.5%-0.54%，他們對債券的短期是不看好的。

同時，梁大偉還看好黃金，他表示，近期黃金終于沖破了1300美元/盎司大關，量化寬松擴大可能造成新一輪美元淪陷，黃金與美元的相關性由正轉負，表明避險需求已經減少，黃金再一次成為對沖美元貶值的重要工具。ETF與期貨的投資需求持續而實物金需求再次進入季節性高峰期，這些因素都在黃金這把火上加了油。

鑒于上述理由，渣打對黃金繼續持樂觀的態度，并預計四季度平均價格可達1350美元/盎司。2011年平均黃金價格預期為1400美元/盎司。但對股票，原本長期看好，現在卻是短期增持。

“黃金價格則將在弱勢美元的帶動下有較為突出的表現，值得指出的是，如果全球經濟下行，黃金由于避險需求的存在有上漲需求，而全球經濟轉好將帶動美元走弱，這也將為黃金價格帶來支撐，因此我們認為黃金仍然存在較為明顯的保值和抗風險的優勢。”劉利剛同樣看好黃金。

東方匯理銀行高級分析師巴爾(Robin Bhar)和梁大偉一樣力撐以黃金為代表的貴金屬。他說，金價經過數星期幾乎毫無阻礙的升勢后出現獲利回吐，在美元反彈后大幅回落。然而，投資者趁低吸納，以及蓄勢待發的實體需求都支持了金價。一如既往，銀在金價出現調整時遭到投資者大手拋售，其表現在10月下旬便是一個好例子。

投資組合少不了大宗商品，

股票房地產仍可審慎配置

“在通脹的大背景下，我們認為，還應謹慎加大對風險資產的配置，比如股票和房產，為了增加資產配置的安全邊際，可以考慮在加息周期中投資安全系數較高的貨幣市場基金。”劉利剛表示。

此外，他還看好房地產，“如果通脹不斷上升，實際負利率持續，資產價格仍有較大的上升空間。但在對房地產市場不斷緊縮的大趨勢下，房市的上行空間可能受到一定的限制，但從長期趨勢來看，中國房地產市場仍有較大的上行空間。”

梁大偉則在股票和大宗商品配置上給出了建議。他認為，投資者在很大程度上跟過去是不一樣的，以前比較簡單，股票市場有一塊好，大部分的股票都是好的，現在要挨個關注了。對于中國股票的市場，本來中長期看好，現在更傾向于短期。

大宗商品方面，今年在市場上的表現不錯，與之掛鉤的理財產品也不少，短期之內價格會有回調。玉米、大豆等農產品[23.72 1.02%](000061)也會有很大增長，需求也越來越大，如果投資者想對沖通脹，整個資產組合除了配以債券股票之外，仍可加入大宗商品。