東莞證券：給予中國國旅謹慎推薦評級

東莞證券認為，中國國旅免稅業務發展勢頭良好，首次給予謹慎推薦評級。

東莞證券5月10日研究報告中指出，免稅業務是中國國旅(601888)盈利的核心業務。2009年公司免稅商品銷售實現收入22.2億元，同比增長12.58％，國內免稅零售業龍頭地位得到鞏固。公司通過加強采購力度、強化銷售能力、挖掘門店潛力等手段，致使免稅商品毛利率明顯提升3.87個百分點。

“離島免稅”政策預期成為催化劑。2010年公司將確保在三亞市內店二期、三期順利開業。雖然目前市內免稅店的銷售對象依然是境外游客，不過東莞證券相信一旦“離島旅客免稅購物政策”有了突破之后，將給公司免稅業務帶來廣闊的發展空間。

首次給予“謹慎推薦”評級。2009年公司業績符合預期；2010年一季度凈利潤更是實現82％的同比增長，超出市場預期。考慮到海南國際旅游島建設的推進（特別是離島免稅購物政策的預期）、國內游市場的良好發展趨勢，東莞證券看好公司的發展前景東莞證券預計公司2010年和2011年每股收益分別達到0.49元和0.56元；對應市盈率依次為42.91倍、37.19倍，首次給予“謹慎推薦”投資評級。

(王培賢 編輯)

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