央票息率上調 市場解讀：中國收銀根 今年有加息可能

中國央行昨日發行 3 個月期 600 億元人民幣央行票據吸資，票面息率較上次增加 4 個點子至 1.3684% ，是逾 4 個月來首次息率上調。市場解讀，央行已發出明顯訊息，逐步收緊過剩的流動性，今年更有加息的可能性。

香港《大公報》報導，人民銀行昨天發行第二期中央銀行票據，年期為 3 個月，發行額度為 600 億元。除了發行數量由上周的 150 億元，大幅增加 3 倍外，參考收益率 1.3684% ，為自去年 8 月 13 日以來首次向上調整，而調整前維持於 1.328% ，兩者相差 4.04 點子。

連同進行 300 億元票據到期回購操作，回籠資金規模為 900 億元，而累計全周資金回收 1770 億元，創近 11 周以來最多，而到期資金 400 億元，即實現淨回籠 1370 億元，連續 13 周維持淨回籠。

交銀香港首席經濟及策略師羅家聰認為，在實質影響的層面而言，央行只將短期央行票息推高，並非將孳息曲線全面上調，因此對市場的影響只屬輕微。不過，從政策意義來看，收緊流動性的聲音越來越大，因此上調票息了解市場反應，不排除央行將發行更多的票據，回收市場上過剩的資金，甚至針對性限制銀行貸款等。

羅家聰進一步表示，中國收緊放貸的訊號自去年底起一直存在，但要切實上調基礎貸存利率，仍要視乎美國加息的步伐而定。除非未來數月資產價值出現急升，以及通膨加劇的情況提早出現，否則上半年加息的機會仍然不大。

不過，有分析認為加息的預警訊息經已響起。中國分析師指出，內地通膨預期持續升溫，央行已開始向市場傳達收緊流動性的訊號，以顯管理通脹預期及控制信貸的決心，預計上半年亦會採取其他調控措施，包括發行定向票據吸資，甚至上調存款準備金率等。

券商國泰君安認為，暫停逾 7 個月的一年期央票，於去年 7 月重新啟動。去年 8 月發行的 1 年及 3 個月票據，收益率分別為 1.7605% 及 1.3280% ，並一直持續至今年 1 月初。隨著央行上調 3 個月期票息，相信下周二發行的 1 年期票率上調機會相當大。