鋼鐵業不景氣 連焦短期維持寬幅振蕩

今年以來，在成本支撐作用下，連焦價格重心逐步上移，再次站上2000，并向2100發起了攻勢。但受制于鋼鐵行業的不景氣，連焦整體上行空間仍有限。短期連焦仍將維持寬幅振蕩走勢。

宏觀經濟風險仍較大

歐債危機注定將貫穿全年，成為影響市場走向的重大因素。春節前法國等歐元區九國評級被標普下調，27日惠譽亦宣布下調意大利、西班牙等五個歐元區國家評級，并警示危機將進一步危害其融資能力與全球信用評級。目前多國領導人已認識到依靠財政緊縮政策并不能有效根除債務危機，提出重建信心以戰勝危機，但關于如何解決危機卻始終未形成有效意見。IMF對今明兩年全球經濟增速預期分別下調0.7%和0.6%，對中國今明兩年的經濟增速預期下調幅度均為0.7%，顯示出歐債危機不斷惡化或將導致全球經濟復蘇停滯，有再次陷入衰退的風險。日前美聯儲決定延長維持低利率至2014年年底。可以預見，若美國經濟繼續下行，則不排除美聯儲進一步出臺更多更寬松的政策以刺激經濟增長。

國內煤炭需求維持低位

在發改委對電煤價格實行“限價”后，國內動力煤價格連續數周小幅回落，截止到1月中旬，秦皇島5500大卡動力煤交易均價已降至785元/噸，比電煤最高限價低15元/噸。

2011年四季度全社會用電量同比增速逐月下降，電廠煤炭庫存也尚在高位，補庫存意愿較低。在整體經濟形勢疲弱影響下，煤炭需求上升跡象不明顯。不過，由于國際動力煤價格逐步企穩回升，國內外差價已縮小，進口國外煤炭的動力將減弱，而國內2012年新增鐵路運力不足，運輸瓶頸將顯現，從而對煤價形成較強支撐。從冶金煤情況看，鋼鐵行業低迷對其價格形成了較強的壓制，但其走勢仍優于動力煤，整體仍處于高位盤整格局，部分廠家如神華集團還上調了出廠價50元/噸。但若終端房地產等行業持續不景氣，煤炭需求的可持續性也將受到考驗。

供需格局難以有效改善

1月份以來，以山西、河北為首的地區焦炭現貨報價小幅上調30元/噸左右，但并未帶動周邊地區形成全面上調，主要原因在于下游鋼鐵需求端仍處于低迷狀態，國內焦炭產能過剩格局仍將持續。2011年全國焦炭產量達4.278萬噸，同比增長11.8%，遠大于下游鋼鐵增速，其中，12月產量達3487.8萬噸，結束了連續幾個月來的回落，環比回升4.3%，而12月粗鋼日均產量為165.44萬噸，與11月粗鋼實際日均產量166.27萬噸相比，環比下降0.5%。從當前市場運行情況看，國內房地產、機械制造和鐵路建設投資增速仍有進一步放緩趨勢，尤其是目前商品房成交難以走出低谷，春節期間樓市陷入休眠，各地成交極度冷清，房企在庫存資金壓力下面臨新一輪的洗牌。住建部發布新規將建立40城市住房信息聯網，限制異地炒房需求，這也將促使房價加速回歸，新屋開工、施工面積增速也將進一步下行。

總之，焦炭自身基本面改善程度不樂觀，同時宏觀經濟風險仍有待釋放，不支持焦炭價格進一步上行。但焦煤成本支撐力度較強，底部區間也已探明，故焦炭價格難以大幅回落，預計后期走勢將以寬幅振蕩為主。（華泰長城）

(劉洋 編輯)

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