節前商品期市強弱分化 節后趨勢將延續

春節前，國內期貨市場工業品期貨與農產品期貨走勢分化，工業品期貨在期銅的帶領下展開一輪上漲，但大多數農產品期貨則小幅回落。市場人士預計，這種趨勢將在整個2012年得到延續。

市場現分化

1月19日，工業品期貨大幅走高，上海期貨交易所天膠期貨主力1205合約漲幅達1.94%，有色金屬期貨除期鋁外均上漲，期銅主力合約漲幅達1.46%，期鉛漲幅達1.62%，而期鋅漲幅也接近1%。雖然天膠期貨漲幅較大，但是期銅主力合約盤中攀升至每噸60620元的沖高之舉更值得關注。

與工業品期貨相比，農產品期貨走勢較為疲軟。昨日，大連商品交易所大豆期貨基本與上一交易日持平，鄭州商品交易所早秈稻期貨、強麥期貨以及棉花期貨收陰。

分析師認為，商品期貨市場分化在2012年得以延續。

2011年全球大宗商品期貨市場上，工業品期貨跌幅過大，特別是有色金屬期貨，全年跌幅達22.4%。市場人士認為，有色金屬正面臨超跌反彈機遇。

不少分析師最不看好農產品期貨。光大期貨研究所所長葉燕武表示，雖然2012年的經濟依然將較弱，但是經濟的低迷將導致全球的通脹壓力減小，特別是中國、美國等主要經濟體，那么這將對貴金屬、農產品價格造成很大的壓力。

有色受青睞

市場人士預測，一旦節前銅價站穩每噸60000元關口，那么節后以期銅為首的有色金屬期貨將延續超跌反彈。

而從更長時間段來看，國際投行也看好有色金屬期貨。高盛報告指出，受歐洲去庫存結束、中國寬松的貨幣政策和強有力的建筑活動(受保障房建設的支持)以及2012年1月份供應量增長有限的推動，預計銅的上升空間最大，特別是在6個月內。

東航期貨報告則指出，有色金屬期貨的上漲還需要政策給力。

東航期貨基于兩種情形做出研判：如果歐洲經濟衰退跡象明顯，市場流動性緊缺，隨著到期債務的增加，歐洲央行進一步采取寬松的貨幣政策。再加上美國經濟持續復蘇，失業率改善，實施寬松政策的可能性漸小。那么2012年第一季度美元走勢將加強，一季度鋅鉛價格的運行區間可能需要向下調整。

但如果美國經濟緩慢復蘇，中國政策適度寬松，不排除交替使用準備金與利率工具。再加上為啟動國內需求而制定鼓勵有色金屬下游消費的產業政策。這將有效沖抵整體經濟增速回落對需求的沖擊，中國需求對市場的拉動力量將回歸。考慮到季節性因素，預計2012年下半年金屬上漲的概率較大。

品種要慎選

在配置品種時，市場人士也提醒，并不是所有的工業品期貨都有望獲得上漲動力。

從目前形勢來看，2012年房地產投資下降已成定局，受房地產調控政策拖累，鋼價或在2012年繼續疲弱。

國內知名的商品現貨交易平臺西本新干線預計，2012年國內建筑鋼材市場難以延續2011年的良好表現，總體將以低位震蕩為主，價格總體水平將明顯低于2011年。

從房地產銷售和土地購置等地產投資先行指標來看，截至目前的調整幅度已足以引發地產投資的大幅下滑，而且地產銷售和土地購置在2012年的調整還將深化。在限購政策維持的格局下，房地產銷售還將繼續低迷，同時房地產企業的資金鏈也將越來越緊張，未來投資將加速回落，已處于拐點右側。房地產政策短期放松的可能性較小，2012年上半年房地產投資增速將處于個位數甚至零增長的狀態。因此，2012房地產行業對建筑鋼材的需求存在較大不確定性。

此外，在具體運行節奏方面，西本新干線預判，由于需求低迷以及資金緊張，伴隨著庫存的增倉，預計第一季度市場仍會延續盤整向下行情，其間不排除經銷商為降低結算價格而有意打壓價格。但受到成本和供給制約，鋼價難以出現明顯的下跌，預計跌幅在每噸200元以內。第二季度后，隨著貨幣政策放松以及保障房建設拉開序幕，國內鋼價將有望出現一波拉漲，二級鋼將上漲至全年的高點每噸4500元左右。隨著鋼價的上漲，鋼廠產能的加快釋放將給市場重新帶來壓力，第二季度后期國內鋼價可能再度轉入跌勢。下半年，鋼價總體將圍繞行業平均成本波動運行，價格高點和低點均將低于2011年。（中國網）

(劉洋 編輯)

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