川化股份\瀘天化兄弟鬩墻

一次職工抗議暴露了兩個上市公司間的重組恩怨。

2011年12月30，因為企業工資待遇過低，四川化工控股集團（以下簡稱“川化控股”）旗下的上市公司川化股份(000155.SZ)2000職工上街游行抗議，要求增加工資及退出川化控股。直到次日凌晨1點，川化控股高層迫于壓力同意每個職工漲薪400元，員工這才散去。

《中國經營報》記者調查獲悉，此次職工堵路事件，表面看是工人工資增長的訴求，實際是川化股份與兄弟公司瀘天化（000912.SZ）及其控股股東川化控股復雜矛盾的一次爆發。

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營業利潤（百萬元人民幣）凈利潤（百萬元人民幣）

川化股份利潤變化圖

內部整合

川化股份與瀘天化均為四川省國資委下轄的化工類上市公司，主營業務均為尿素等化肥產品，為解決兩者同業競爭問題，早在2008年2月，兩家公司雙雙停牌重組。由于重組事項涉及面廣，而各方未能對資產重組方式等重要問題達成共識，重組在4個月后暫停并復牌。

此后的2008年9月2日，川化控股分別無償接手川化股份和瀘天化兩家公司原第一大股東川化集團、瀘天化集團所持兩上市公司63.49％、59.33％的股權，并表示將根據川化股份和瀘天化的實際條件，以及未來資本市場的情況，采取合理有效的方式解決川化股份和瀘天化股份之間的同業競爭問題，但時至今日，仍未取得實質性的進展。

“當時將股權無償劃撥給川化控股，是為徹底厘清股權結構關系，加快重組做準備，但是2009年開始，因為天然氣漲價及用氣指標緊張等問題日益凸顯，兩家公司業績受到較大影響，所以重組遲遲未動。”長期關注川化股份的化工行業分析師趙君告訴記者。

財報顯示，川化股份2010年每股虧損0.45元，2011年中期每股虧損0.12元；瀘天化2010年每股虧損0.29元，2011年中期每股虧損0.05元。這意味著，如果即將公布的2011年年報未能扭虧，將雙雙戴上“ST”的帽子，開始進入扭虧的生死時速。顯然，兩家公司的重組已經迫在眉睫。

或許是因為意識到了這一點，在2011年川化控股的年終會議上，川化控股董事長陳曉軍表示2012年將優化股權結構，加大上市重組，加大資本市場運作力度。

據川化內部人士周勇（化名）傳給記者的一份2011年川化控股的年終會議發言稿顯示，陳曉軍在會議上曾說，針對內部股權不合理、設立的法人單位多等狀況，川化控股已經制定了理順和優化內部股權結構的方案，目前正在等待上級部門的批復。

但也正是因為陳曉軍在年終會議上的講話引發了川化股份與川化控股之間的矛盾沖突。

因為陳曉軍在其發言中還表示，在川化控股的業務重組上，川化、瀘天化、天華尿素互換包裝，還有潛力可挖，互換包裝工作由川化、瀘天化、天華的主要負責人負責，要以集團公司利益最大化為原則。

對此川化股份員工將其解讀為，要將川化股份多年建立的老資格的尿素品牌“天府牌”給瀘天化“掛用”。據了解川化股份的“天府牌”尿素為全國著名商標，在四川地區所具的影響力遠遠超過瀘天化的“工農牌”尿素。川化股份方面擔心，這樣下去川化股份會逐漸淪為瀘天化的生產車間。

川化控股董事長陳曉軍表示2012年將優化股權結構，加大上市重組，加大資本市場運作力度。

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2011.9.30

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2010.12.30

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2009.12.30

2009.9.30

2009.6.30

2009.3.30

瀘天化股份利潤變化圖

資料來源：Wind資訊

川化股份遭棄？

川化控股入主后，川化股份能產生效益的一些子公司均被“掠奪”。在川化控股主導下，川化股份的對外投資也多以失敗而告終，一些投資甚至讓川化股份背上了巨額債務。

周勇告訴記者，川化控股入主后，能產生效益的四川川化永鑫建設工程有限責任公司（以下簡稱“永鑫公司”）、四川川化永昱化工工程有限責任公司（以下簡稱“永昱公司”）以及四川省川化潤嘉置業有限責任公司（以下簡稱“潤嘉物業”）均被“掠奪”。“永鑫公司和永昱公司這幾年工程很多，掙了不少錢，但是川化控股成立了工程檢修公司后，2011年十月份永鑫公司賬上的3000多萬元以及永昱公司賬上的幾百萬元都被劃到工程檢修公司賬面上了。”

永鑫公司是川化股份原控股大股東川化集團的子公司，由四川川化集團建筑安裝公司與川化集團化工設備廠整合而成的國家化工石油工程一級施工企業；永昱公司為川化股份控股子公司，主要從事化工、石化、輕工、建筑、環保工程設計、工程承包及技術咨詢等業務；潤嘉物業為川化集團子公司，主要從事房產開發業務。

永鑫公司與潤嘉物業雖不是川化股份子公司，但是卻與其關系密切，尤其是潤嘉置業。上述川化內部人士告訴記者，“潤嘉物業主導的潤嘉二期項目此前本來是川化集團改善職工居住環境的民心工程，后來川化控股把開發權收歸其旗下的專門負責賓館和房地產的四川化工天鵬資產經營有限責任公司統管，并稱要盡心市場化運作。但是該項目自2008年拆除后到現在都荒著。”

不僅如此，在川化控股主導下，川化股份的對外投資也多以失敗而告終，一些投資甚至讓川化股份背上了巨額債務，這其中最為典型的就是禾浦化工有限責任公司的亞氨基二乙腈項目。

資料顯示，禾浦化工成立于2007年11月29日，注冊資本1.1億元。其中川化股份出資7700萬元，占公司注冊資本的70%；瀘天化（集團）有限責任公司出資人民幣現金3300萬元，占公司注冊資本的30%。

不過蹊蹺的是，在川化股份2010年年報中顯示禾浦化工注冊資本1.6億元，其中，川化股份持股79.38%，川化控股持股20.62%，而瀘天化集團則悄然退出了。

相關資料顯示，禾浦化工2010年虧損5817億元，實際上自2007年至今沒有為川化股份創造一分錢的收入。據周勇說，禾浦化工自2011年9月份開始就停工，里面100多員工，每天都在搞所謂的培訓，根本沒有怎么生產，廠房里也是雜草叢生。2011年11月份，還有部分職工去川化股份鬧事，起因是因為停工導致該廠工人只能拿到部分基本工資。

川化股份在其2011年12月1日一則關于向控股子公司提供財務資助的公告中稱，為保證禾浦化工穩定發展，避免出現非生產經營性事件發生，進而對公司產生不利影響決定向其提供5000萬元的財務資助。“禾浦化工之所以虧損，主要在于其工藝不達標，產品無法銷售出去。”上述川化內部人士告訴記者，“禾浦亞氨基二乙腈最大的問題在于其蒸發干燥部分，現在最關鍵的問題是結晶器的處理量不夠，導致局部