招商證券：維持新綸科技強烈推薦-A評級

招商證券認為，新綸科技收入大增,毛利率穩定,加強回款使壞賬準備有望沖回。看好公司受益于產業升級的大趨勢,三項業務相互拉動帶來的低成本快速拓展市場和連鎖超凈清洗所彰顯的模式創新能力和管理能力,他們保障了公司持續成長能力,維持"強烈推薦-A"的評級和37.5~43.7 的目標價。

招商證券8月30日研究報告中指出，新綸科技(002341)各項費用率穩定,但Q2 計提壞賬準備拖累業績0.05 元,下半年有望部分沖回.公司上半年凈利率同比下滑2 個百分點,由于資產減值損失達424 萬元,遠高于上年同期的92 萬元和傳統水平,分析賬齡可知392 萬元來自1 年內應收賬款增加所致的壞賬準備增加,且全在2 季度形成,而其應收賬款主要為實力雄厚的大企業,壞賬風險很小,主要由于公司業務的高速拓展,且收款期較長的凈化工程收入大幅增加,目前已收回跨期應收賬款5905 萬,回款勢頭良好,預計隨著公司下半年(尤其是年底前)加強回款,部分壞賬準備將在下半年沖回,真實業績將有所還原. 募投項目投產前,用自有資金擴張產能消化訂單,高速增長將持續.公司訂單正大幅增長,但預計募投項目投產時間在2011 年9 月,所以公司一直在使用自有資金于進行建設,解決產能瓶頸,如蘇州的屏蔽袋項目和口罩車間等,并對原有生產線不斷進行調整和改進,努力消化快速增長訂單,預計下半年公司的收入和利潤仍將保持高速發展。維持"強烈推薦-A"的評級.維持2010~2012 年EPS 預測為0.77,1.25 和1.73元,看好公司受益于產業升級的大趨勢,三項業務相互拉動帶來的低成本快速拓展市場和連鎖超凈清洗所彰顯的模式創新能力和管理能力,他們保障了公司持續成長能力,維持"強烈推薦-A"的評級和37.5~43.7 的目標價。

(嵇南濤 編輯)

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