天相投資：維持北巴傳媒增持評級

天相投資認為，北巴傳媒廣告業務符合預期，參股子公司上市提升公司投資收益，維持增持評級。

天相投資8月6日研究報告中指出，北巴傳媒(600386)廣告業務整合符合預期，價值仍待挖掘。公司2009年底回收了所有外包廣告資源，2010年初公司成立了北巴傳媒廣告分公司，設立直營業務、北巴白馬、北巴CBS三個車身媒體營銷中心，實現了公司對公交車身媒體的統一經營、統一管理。報告期內，公司基本完成了新舊模式下的廣告業務銜接；保證各方嚴格執行合同約定，基本實現了公司預期目標，廣告業務整合成果已初步顯現，為廣告業務的健康發展創建了平臺。在宏觀經濟回暖、新的廣告合作經營，雙方合作的不斷深入下，公司廣告業務壟斷及稀缺價值將逐步體現。

參股子公司上市提升公司投資收益。公司持股540萬股，持股比例為3%的上海加冷松芝汽車空調，于7月20日在深圳中小板上市。上海加冷松芝主要從事大中型客車空調的研發、生產和銷售，在大中型客車空調市場占有率為23%左右。以發行6000萬股，發行價18.20元計算（30.16倍市盈率），預計公司投資收益在1億元左右，厚增每股收益0.25元。預計公司2010-2012年每股收益分別為0.51元、0.65元和0.78元，動態市盈率分別為21倍、16倍和14倍，估值處于傳媒行業低端，公司盈利趨勢向好，維持“增持”的投資評級。

(王培賢 編輯)

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