歐元區經濟消息樂觀 美國國債需求將減弱而非消除

分析師稱，歐洲陸續傳出銀行壓力測試結果和樂觀的經濟消息，但這并不意味著美國國債需求將消除，因美國經濟復蘇乏力的基本面猶存。

綜合媒體7月26日報道，23日公布的歐元區銀行業壓力測試結果令人鼓舞，同時還有一些令人意外的樂觀經濟消息從歐洲傳出。這些均有利于風險資產走勢，同時可能預示美國國債將遭遇拋售。不過，目前就認為美國國債牛市將結束還為時過早。

如果壓力測試結果令人們對歐元區系統性金融風險的擔憂進一步減弱，持有美國國債以避險的意愿可能減弱。另外，英國23日公布的第二季度國內生產總值(GDP)意外表現強勁，同時德國Ifo商業信心指數出人意料地走高，預示定于30日公布的美國第二季度GDP可能高于預期。

美國國債價格因希臘問題和二次衰退擔憂獲得的溢價可能因此被消除。這兩項因素是導致10年期美國國債收益率在7月份大部分時間處在3.0%以下的主要原因。不過，即使以上兩個因素消失，美國經濟復蘇乏力的基本面不會因此改變，而這將在長期內維持對美國國債的需求。

歐元區銀行壓力測試顯示出歐洲金融系統不會完全崩潰。不過，歐元區成員國沉重債務負擔這一此次危機的核心問題并未消失。解決這一問題可能拖累經濟增長，同時將帶來容易令投資者緊張的政治和金融風險。

同樣，即使美國第二季度GDP增長率高于2.5%的普遍預期，也并不意味著美國經濟增長正不斷加快。這顯然不會促使美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)匆忙加息。

Knight Capital Fixed Income固定投資研究負責人Brian Yelvington表示，投資者應該像對待上周的大量美國公司第二季度收益那樣對待GDP數據，應將該關注焦點更多放在未來的預期而非過去的總結上。基于以上看法，他認為當前市場的觀念將維持，即經濟的緩慢復蘇將抑制就業創造并促使Fed暫緩加息。

Yelvington稱，如果美國GDP數據表現強勁，可能引發一輪美國國債拋售，推動10年期美國國債收益率最高升至3.30%。但美國國債價格想要進一步大幅回落的話，需要有更多人對歐洲狀況感到不再擔憂，同時相信未來利率將上升、經濟復蘇將加快。

即使美國第二季度GDP增長率達到3.2%的最樂觀預期，其中大部分也可能是來自企業重建庫存。如果企業銷售表現疲軟，則經濟增長的可持續性將受到質疑。

由于通貨膨脹溫和、消費者需求疲軟同時美國勞動力市場仍然不振，Fed沒有動力很快加息。瑞士信貸(Credit Suisse)利率策略師Carl Lantz表示，這意味著兩年期美國國債收益率可能在0.60%以下的歷史低位附近再維持兩年。Lantz稱，盡管10年期美國國債收益率已處在紀錄低點，但3.00%的水平對于那些用短期貸款買入長期國債以套利的人來說還是很具有吸引力的。

(徐明明 實習編輯)

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