中小板新高可期估值壓力加大

受消息面影響，節后第一個交易日房地產股票出現較大幅度下跌，兩市大盤也受到拖累。不過，在整體市場處于相對弱勢時，中小板綜指強勢不減，再度紅盤報收，盤中高點6313.11點距離6315.09點的歷史最高點僅一步之遙。中小板自去年10月份以來漲幅明顯超越大市，不少個股自去年10月份以來的漲幅超過100%，那么，中小板綜指接近歷史高點是對大盤未來方向的牽引，還是意味著短期的見頂？

自2008年10月大盤見底反彈以來，中小板可謂風光無限，尤其是2009年，中小板綜指年度漲幅超過了100%，全年總體出現大牛市行情。相比較而言，一些大盤權重股明顯弱勢，如鋼鐵、石化等權重股，2009年基本沒有像樣行情。中小板持續上漲的主要原因，一是受益于國家大力投資帶來的盈利增長；二是中小板總市值尤其是流通市值較小，容易得到資金的炒作；三是中小板中不乏優質公司，業績成長性好，雖然從靜態估值指標來看估值水平較高，但如果從PEG角度出發，則優質公司仍具有較強優勢；四是中小板公司非流通股解禁壓力較小，解禁對于股價的沖擊相對有限。從影響股價的因素來看，股票的供給將會影響公司的價格，一些權重股由于巨大的非流通股流通的影響，股價難以上漲也在情理之中了。

中小板塊的上漲，可以說是占了天時、地利、人和的優勢，不過，隨著中小板塊指數的大幅上漲，板塊整體估值水平也大幅提升。從市盈率水平來看，目前整個中小板的市盈率水平為48倍多，高于深圳A股水平約10%，是上證A股市盈率水平的兩倍以上。而從市凈率水平來看，目前中小板整體的市凈率水平達到6.5倍，在整個市場中，中小板的市盈率水平僅次于創業板。

自去年8月份以來截止到本周二，中小板綜指漲幅超過50%，漲幅遠超過大市。但由于中小板公司的成長性仍較為優良，導致近期行情中仍不乏有牛股出現。那么，在中小板部分公司的成長性可以與創業板媲美的背景下，中小板的估值水平是向主板接軌還是與創業板接軌呢？

從周二神州泰岳股價收盤站上200元可以看出，創業板中仍有資金活躍，只要創業板短期強勢不改，則中小板仍有可能受到創業板繼續走強的刺激而持續走高，短期創出歷史新高的可能性不小。不過，隨著估值水平的提高，中小板投資風險也明顯加大，因此需要防范估值提升帶來的調整風險，后市中小板個股走勢出現分化也不可避免。

價值與成長是中小板公司走強的動力，中小板的投資機會仍有望集中在具有高成長、核心競爭優勢以及動態估值水平較低的公司中。從成長性出發，投資者可關注以信息設備和電子元器件為主的科技類個股。此外，受益出口復蘇的高彈性化工類中小板個股也值得關注。