布萊恩羅杰斯:新興市場發達市場機會趨于平衡

布萊恩·羅杰斯：普信資產管理公司（T. Rowe Price）董事長、首席投資官。普信公司有134個分析師和基金經理，管理3500億美元資產，是全球第二大上市資產管理公司。

布萊恩現年52歲，深受員工及股東欣賞，被美國著名雜志《Smart money》評為與巴菲特齊名的四大投資人之一。他還管理著普信集團的主要機構股票組合并且是股權收入基金（Equity Income Fund）的主要負責人，同時也是集團國際運作督導委員會和資產配置委員會的成員之一。作為一只資產達260億美元的證券收息基金經理，過去十年來使得該基金年均收益達10.1%，高于標普500指數7.8%的年均漲幅。他所管理的基金一直受到投資者追捧，贖回率也一直處于較低水平。2000年到2002年期間，標普500指數累計跌幅47%，該基金僅有6%的贖回。

美國經濟會出現震蕩

記者：美國經濟與資本市場對全球無疑都有著舉足輕重的影響，美國經濟的復蘇前景是否樂觀？

布萊恩·羅杰斯：美國經濟正從經濟衰退期的邊緣回歸。2009年下半年的經濟數據已顯示出復蘇的跡象，我們看到，房地產跌至谷底；消費者們試圖還清債務，消費債務從去年起已經有所降低，存款率也開始回升，人們期待的經濟復蘇的跡象正漸漸顯現。雖然2010年的美國經濟會出現上下波動的震蕩走勢，但加速增長的經濟活動的種子已經播下。

美元短線看好長線溫和走軟

記者：美國政府是否會繼續采取放棄美元的政策？美元是否會繼續走軟？

布萊恩·羅杰斯：對于美元前景目前分歧較大，一方面，由于大量的貨幣刺激手段和美國政府龐大的赤字，人們非常擔心美元會貶值；另一方面，一些傳統的用購買力平價法來衡量美元的經濟學數據顯示美元的價值已經稍稍被低估。大多數人認為美元會繼續走低，但仍有反對意見認為，美元已經相當疲軟，美元在未來某個時段會顯示一定的實力。

我的看法是，從長期看，美元還會溫和走軟，但今年美元可能止跌回升，并會因為美國經濟恢復動力而持續強勁一小段時期。

美國政府在政策上并沒有采取放棄美元的策略。雖然美國政府偶爾也會采取與口頭上堅挺美元相反的措施，但我不認為美國政府曾經真正放棄美元或者任由美元直線下跌。

市場震蕩 側重股票看空長債

記者：近期道瓊斯指數出現了大幅震蕩，這是否意味著，今年主要經濟體的股市風高浪急？2009年的上升勢頭還能否繼續？

布萊恩·羅杰斯：2009年是全球經濟衰退期后一種解脫的回升，是投資者們看到了世界經濟希望后的解脫，因此，市場從一個較低的位置開始了大幅度的反彈。我們最好的猜測是，2010年市場會向一個適度健康的方向發展，世界經濟和公司贏利表現將有適度增長，但整個市場的回報將不如2009年，我們將看到一個上下波動的反復震蕩的市場。

記者：2010年，普信將采取什么樣的大類資產配置策略？

布萊恩·羅杰斯：資產配置是我們業務的一個重要部分，我們已經就以下幾個議題進行過相當激烈的討論：首先，我們正處于一個新的利率循環期的開端，最不具有投資吸引力的是優質長期政府債券；其次，關于固定收益市場，究竟企業債券和高收益債券還有多少投資余地；最后是關于股票投資的討論，其中很重要的一個問題是新興市場相對于發達市場的吸引力。新興市場2009年出現了令人難以置信的大幅上漲，問題是2010年究竟還有多少投資的空間呢？我猜測，2010年新興市場和發達市場的投資機會將趨于平衡。

最后，資產配置中的最大的決定則是股票投資相對固定收益的投資，我們的觀點是側重于股票投資，因為我們預測經濟會繼續復蘇。

新的利率循環期已開始

記者：在金融風暴之后，各國央行都采取了寬松的貨幣政策，這會對未來產生什么樣的影響？通脹是否正在到來？各主要經濟體是否正考慮退出經濟刺激計劃？

布萊恩·羅杰斯：面對全球金融危機，各國央行為了穩定金融系統，紛紛采取了減息政策。各國央行采取的貨幣政策，就像醫生為了搶救急診病人而采取一切可能的措施一樣，長期一定會有副作用。

太多的刺激政策勢必導致通貨膨脹，大家正在辯論什么時候會看到通漲。我的看法是, 由于全球經濟體系中尚存足夠富余空間, 所以通漲應該是幾年以后的事情，不會在2010年或2011年發生。目前，我們正處于一個新的利率循環期的開端，各國央行都覺察到了通脹的可能性并正采取措施來抵消風險，有2-3個國家已經升息。

我們的觀點是，各國央行會盡量減少貨幣和財政刺激政策，2010年大家會看到貨幣政策的轉變，而財政政策的轉變則會出現在2010年或明或2011年。

油價與大宗商品價格繼續走高

記者：油價與大宗商品的價格還會進一步走高嗎？將對經濟造成什么樣的影響？

布萊恩·羅杰斯：隨著全球經濟繼續復蘇，油價和與能源有關的資產的表現將會相當好。理由很簡單，因為需求量持續增加是未來幾十年的一個大趨勢。大宗商品價格上升對某些國家的經濟將是非常有益的，例如巴西，而對消費國如：歐洲、美國、日本，則很不利，當物價上升時，生產者總是比消費者占優勢。但是，只要物價不是急劇波動，對經濟的影響就不會是破壞性的。

核能替代燃煤發電快速碳減排

記者：碳減排無疑已成為最被關注的話題，如何看新能源產業的前景？未來最有發展潛力的產業是什么？

布萊恩·羅杰斯：今天早晨我在起草年報前董事長的一封信，其中就談到作為一個公司，普信是如何控制碳減排的，這是一個全世界都在關心的問題。

替代能源有許多細分類別，我希望看到支持擴大核能計劃的持續政策倡議，因為用核能替代燃煤發電是減少碳排放的一個最快的方法。我認為，許多其他國家在生產清潔能源方面都會向歐洲看齊。而更新的替代能源則包括——太陽能、地熱和風能，當然，我們離替代能源作為主要能源滿足全球需要的那一天還有許多許多年。但從長遠來看，可以肯定，持續的技術創新和發明將會有極大的回報。

看多中國經濟與人民幣

記者：您如何看中國經濟？中國經濟的優勢是什么，劣勢是什么？

布萊恩·羅杰斯：具備高存款率、大規模的工業化格局和中央政府強勢控制下的中國經濟是極具適應力的。現在中國經濟最突出的問題是在房地產和商業地產領域過多的信用擴張；第二，也是中國經濟一個長期以來的問題，即是如何在符合環境標準的情況下發展經濟。我認為，中國經濟的長期前景是相當樂觀的。作為一個生活在存款率只有4%-5%的美國的公民，我總是對普通中國公民的存款進而投資的能力感到吃驚。

記者：目前的中國股市是否具備投資價值？普信將采取什么樣的中國策略？

布萊恩·羅杰斯：我認為，中國股市的長期投資吸引力是穩固的。在特定的一年，任何事情都可能發生。但只要看看在未來幾年里，計劃上市的公司數量、在中國境內的資本量以及中國高速成長的經濟，就可能相信中國股市長期將有良好的表現。

記者：人民幣升值的呼聲再起，您怎么看？

布萊恩·羅杰斯：有一天，當人民幣能像其他貨幣一樣地浮動時，我們會說：“我很吃驚，居然用了這么長的時間”，因為總有一天人民幣會自由浮動。我認為，人民幣的價值被人為地抑制了，有一天它會大大升值。我認為，在全球經濟和外匯兌換市場中，你要避免的是突然的變化。如果我是中國的政策制定者的話，人民幣升值將是我的一項長期目標，我將會通過循序漸進的過渡，促進人民幣成為更加市場化的貨幣。

精彩觀點：

今年美元可能止跌回升，并持續強勁一小段時期。

全球經濟體系中尚存足夠富余空間, 通脹應該是幾年以后的事情。

各國央行都覺察到了通脹的可能性并正采取措施來抵消風險，有2-3 個國家已經升息，我們正處于一個新的利率循環期的開端。

隨著全球經濟繼續復蘇，油價、與能源有關的資產的表現將相當好，理由很簡單，因為需求量持續增加是未來幾十年的一個大趨勢。

資產配置中的最大決定是股票相對固定收益證券的比例，我們的觀點是側重于股票投資，因為預測經濟會繼續復蘇。

人民幣的價值被人為地抑制了，有一天它會大大升值。

如果你相信長期的經濟增長，就可以應對投資生涯中許多的短期崩潰。我最大的感受是，你需要有向長遠看的樂觀主義精神，你必須假定，長期來看，整個系統一定會恢復。