12月28日當周市場將在動蕩中迎接新年

國元證券康洪濤發表報告稱，2010年1月至2月份市場行情偏樂觀，1月上旬可能會延續12月的震蕩調整行情，繼續在3,000點上下整固，尋找支撐，1月下旬市場有望震蕩盤升。

據中證報12月25日報道，國元證券康洪濤發表報告指出，“市場在21日后展開了本輪反彈。從下跌開始到出現恐慌到，我始終堅定看多來年一季度的行情，大家的心態不要受短線波動的影響。盡管如此，但有些初級投資者心態太渺小，容易盲目并恐慌。看到這樣的情緒，我的心情有些復雜……但不管如何，我們還是堅定的看好一季度行情，希望投資者能按照市場的中長期規律，短期控制自我的情緒，等待應該有的收益。目前來看3080點很重要，如何沒有再次有效的跌穿，那就堅定等待來年一季度的慢慢震蕩行情。”報告如下：

換手率指明行情還要震蕩 3080點意義重大

1、換手率不足，行情還要震蕩反復

受利好消息和技術面因素支持，加之多只股票型基金處于建倉期，滬深股市本周四出現較大幅反彈，滬綜指收復重要技術位3080點。但兩市成交量依然低迷，A股當日換手率只有1.47％。“我們認為，經過12月24日的普漲后，個股走勢將出現分化，資源股、漲價概念股的反彈能否延續，將決定A股最近反彈力度的強弱。”

2、 3080點意義重大，是普通投資的實戰分水嶺

11月3日至12月21日的35個交易日，A股市場累計換手率為70％。上證綜指一旦有效跌破3080點，意味著3080點—3350點將成為極強的阻力區，3080點的得失對A股今后走勢影響很大。

3、分析市場內在動力，劃分年底剩下行情

12月24日，上證綜指重新回到3100點之上，暫時修復了已經走壞的形態。一方面，歷史經驗顯示，如果兩市單日換手不能保持在2％以上，A股市場很難出現持續反彈;另一方面，還有5個交易日就將告別2009年，多只新成立的股票型基金，特別是指數型基金處于建倉期，追求相對收益的機構也將圍繞排名展開一年最后的博弈。在年底前，預計大盤將圍繞3150點震蕩并尋求方向。來年一月份是很好的建倉期，2月和3月份是良好的收益期間。

對行情性質的分析再認識

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1、目前進入實戰買進的絕佳時段

近期大盤在諸多負面因素的打擊下出現了縮量快速調整，上證綜指在10個交易日內出現了近300點的跌幅，同時房地產板塊在多個利空政策突襲的影響下資金流出跡象明顯，兩市個股紛紛下跌，滬深兩市也失守半年線，“受此影響，部分投資者對于明年的行情開始有所動搖，在此我們堅持2010年年度策略報告中的觀點，2010年一季度是非常看好的，并重申在上證綜指3000點附近是布局2010年行情的絕佳位置。尤其在1月份是良好的整固階段，2月和3月是不錯的拉升階段。”

2、對于下跌因素再認識

美元指數走高，港元匯價走低，資金開始撤離香港，這已引起了各方的關注，對于投資者而言，現在考慮的都是，資金究竟是短暫離開，還是一年半載?當然，事情往往也有另一面。美元指數走高這個趨勢，大家開始慢慢接受，但需要指出的是，美元指數即便出現反彈，也會是一個較漫長的過程，這個過程中會出現很多波折。比如近期美元指數就開始面臨非常重要的一個阻力位78點。所以，未來一段時間，如果美元指數出現回落，也并不奇怪。所以，前期市場廣泛承受壓力的兩大重要因素，可能會在一夜之間出現一些突然的逆轉，進而可能引發市場行情的逆轉。

3、再次規模下跌不具備，外圍市場提振國內

全球股市此輪并未出現一起下跌的局面。“我們看到，德國DAX指數、美國納斯達克指數、法國CAC指數、新加坡海峽時報指數等均在近日創出收盤點位新高。也就是說，全球股市并沒有出現集體見頂的跡象。值得一提的是，美元走勢和股價走勢沒有必然的負相關，這在過去數十年的時間里是有據可查的。所以，現在投資者需要等待的是，股票價格回歸基本面影響，與美元走勢脫鉤。所以我們認為，A股或者港股市場出現的調整，應該屬于單一市場的階段性調整，不是源于經濟基本面的影響，而是源于政策憂慮和估值憂慮，所以，這樣的調整難以大規模展開。同時周邊市場創新高對于A股是個提振，我們經濟受危機影響小，股指才3100點是完全不合理的”。

鋼鐵股調整再次帶來介入機會

1、存三方面的憂慮，但不影響行情開展

鋼鐵股近期持續下跌，24日基本全板塊反彈。近期鋼材現貨、期貨價格穩步上升，產量及庫存略有增加。市場對鋼鐵股有些悲觀情緒，主要是擔心三個方面：一、鋼鐵的高庫存;二、2010年房地產用鋼需求;三、礦石價格漲幅低于預期。“我們認為行業基本面依然向好，近期市場可能過度悲觀，大盤調整給鋼鐵股帶來介入機會。我們維持“在震蕩中增持，期待明年上半年進入主升浪”的投資建議”。

2、深度分析三方面擔憂的實際情況

庫存連續四周小幅上升，主要由于：一、經銷商對2010年鋼價上漲的預期;二、春節前的備貨需求;三、經銷商參與期貨價差套保和倉單質押鎖定的一部分庫存。

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由于房地產供給的釋放需要時間，短期內政府為了抑制房價非理性上漲收緊信貸抑制投資需求;但長期來看，在經濟高增長背景下需求不會走弱，政策上也會大力刺激供給的增加，同時加快保障性住房的建設，這都將帶來強勁的建筑用鋼需求。11月房地產新開工面積環比上升近100％，同比上升近200％。

未來維持鐵礦石價格上漲15％-20％的假設。“這個是我們能夠接受的合理范圍，但我們維持之前對鋼價的判斷：年底之前鋼價將震蕩上行，2010年一季度提前反映預期開始上漲，全年均價上漲12％-15％”。

3、實戰投資的建議

當前A股鋼鐵股2010年PE是14倍，近期調整帶來介入機會。重申“在震蕩中增持，期待2010年上半年進入主升浪”的投資建議。重點關注寶鋼、鞍鋼、凌鋼。

康洪濤表示，“總之：對于A股市場行情仍可樂觀。首先，我們預期IPO節奏將放緩，對市場逐漸產生正面作用;其次，對地產調控過度擔憂情緒將逐漸轉為理性;第三，當美元反彈更多體現為美國經濟轉強的因素時，這也意味著出口的恢復性增長將持續。我們認為2010年1月至2月份市場行情偏樂觀，1月上旬可能會延續12月的震蕩調整行情，繼續在3000點上下整固，尋找支撐，1月下旬市場有望震蕩盤升”。

(許娜 編譯)

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