明年通脹前高后低 政策偏向中性

“物價”、“加息”是眼下市場人士最關心的兩個名詞。在21日舉辦的資本市場20年20人論壇上，多位機構的首席研究人士談及2011年的經濟走勢時認為，勞動力成本上升成為物價長期上漲的重要原因，明年的通脹形勢將呈現前高后低的局面，貨幣政策將轉向穩健。

關注勞動力成本上升

把脈物價難題，民生證券研究所所長李鋒用12個字概括明年總體情況：經濟回穩，通脹回落，轉型加速。他認為，今年的通脹之所以超出預期，是部分農產品減產、美國量化寬松政策、全球救贖經濟超發貨幣等因素共振結果。受上述因素影響，明年上半年通脹問題暫時難以改觀。民生證券預計，明年上半年CPI均會超過3%，其中1、2月份甚至繼續高于4%。6月份過后，隨著農產品生產季節性因素作用，及經濟回暖方能逐步回落。

與李鋒觀點相似，中銀國際首席經濟學家曹遠征亦認為部分農產品減產及貨幣泛濫是造成物價上漲的罪魁禍首，但除此之外，他提醒投資者注意勞動力成本上升帶來的顯著性影響。“未來勞動力成本推動物價上漲的因素不可小覷。”他預計，明年GDP增速可能在9%左右，如果不考慮成本推動因素，CPI高點可能出現在明年六、七月份。只要政府控制炒作和控制流動性等手段奏效，加上成本因素，明年通貨膨脹可能出現前高后低的局面。

貨幣政策趨向穩健

“國務院公布的穩定物價多項舉措中沒有涉及到貨幣政策。”法國巴黎證券（亞洲）首席經濟學家陳興動指出，目前穩定物價的多項舉措僅僅是一個短期之舉。“一是保證農產品的生產和供給，減低農產品的生產流動費用。第二對因通貨膨脹導致的損失做補償。”他認為，正在收緊的貨幣政策主旨并非穩定物價。

曹遠征預計，明年中國貨幣政策的主調將從寬松變為穩健，財政政策還會維持積極的態勢，但積極的程度有所下降。“總的來說，明年的政策偏向中性，或者中性偏緊。”

國都證券研究所所長許維鴻表示，眼下的香港遍地是錢，無論美元、英鎊還是其他貨幣，均駐扎香港，隨時等待中國加息后進入中國套利。他預計：“2011年是一個兩頭熱的行情，一方面外資流入，另一方面推動價格改革、進口增速提高，中國內需旺盛。面對通脹，政府將不得不從明年開始真正大幅度加息進行抑制，盡管這個過程很痛苦，但是出現的概率極大。”