駿利資產：美國貨幣寬鬆持續至明年 美股將領先GDP上揚

駿利資產管理投資團隊副總裁暨客戶投資組合經理人尼克˙湯普森表示，美國聯準會維持寬鬆貨幣立場可望持續到2011年，因此在零利率不變下，股市將領先經濟成長率上揚。(鉅亨網記者施冠羽攝)

美國聯準會宣佈二次量化寬鬆規模共計6000億美元，以每月購買長債方式於2011年第二季結束前完成，此規模符合市場預期，昨日美股震盪收高。駿利資產管理投資團隊副總裁暨客戶投資組合經理人尼克˙湯普森(Nick B.Thompson)今(4)日表示，美國聯準會維持寬鬆貨幣立場可望持續到2011年，因此，在零利率不變下，股市將領先經濟成長率上揚。

尼克表示，過去10年來，美股表現不僅落後新興市場股、債市，也不及全球高收益債、美國高收益債，美國股票型基金亦為資金流出較多的資產類別。在市場籌碼重新整理後，S&P500指數中的所有股票相關性接近1，幾乎已到2008年10月以來的高點，相關性高意味著大型股齊漲齊跌趨勢明顯，只要等相關性降低，就有機會透過個股投資創造超越整體市場的超額報酬。

觀察S&P500指數今年第2季每股盈餘為20.92元，預計到了2011年第1季將上看22.13元，達到2007年以來的高點，分析美國成長和價值型股票的投資價值差距已經縮小，顯示不少成長股的投資價值浮現。換言之，美股正逐漸走出海嘯加護病房，往復甦之路邁進。

尼克指出，以股市評價面來說，S&P500指數預估盈餘殖利率除以10年實質債券殖利率的比值已經上揚到相對高點的4.92，遠高於1984年以來的歷史平均值2.46，亦顯示股市預期殖利率遠高於債市。再者，10年期國庫券殖利率減去S&P500指數股利殖利率降至0.26%，是2009年初金融海嘯期間之外的最低水準，顯示目前的美股殖利率高於債市，比債券更具投資吸引力。

尼克指出，美國總體經濟將呈現消費趨勢向下、企業成長趨勢向上、通膨數據趨勢向下的情勢，因為在金融海嘯過後，個人就業狀況依舊低迷，零售數據和信心水準隨著市場起伏而上下波動，通膨數據接近零水準，短期內將有通縮隱憂，長期因流動性過剩會有通膨風險。

而唯一向上的趨勢是企業展望，觀察企業支出已有強勁反彈，透過獲利上揚和資產負債表修補，將帶動企業增加投資與支出；若終端市場需求出現持穩或上揚支撐企業維持穩定獲利狀態，股價應將率先反應走揚。