經濟學人：紓困僅暫止血 4年後希臘負債仍高居GDP的149%

希臘政府上周五 (24 日) 正式向歐盟及國際貨幣基金組織 (IMF) 請求，提供 450 億歐元紓困貸款，以解決今年債務問題。不過據《經濟學人》最新預估，希臘至 2014 年財政負債仍將高達 670 億歐元，紓困只能暫時解決問題。

希臘申請的這筆貸款，利息訂為歐元區基準「零風險」貸款利息再增加 3.5 個百分點，亦即 5% 的固定利息。儘管已遠低於希臘 10 年期公債殖利率上周飆升至 8.9% 高點，但仍明顯偏高。相較於被認為是歐元區下一批債信風險最高國家─葡萄牙及愛爾蘭，3 年期公債利息還不到一半；而德國政府貸款成本，更僅 1.3%。

《經濟學人》根據最新發展，將希臘政府一共需要的正式援助金額，由原先估計的 750 億歐元下修至 670 億歐元；並將希臘穩定財政赤字相較於國內生產毛額 (GDP) 的比例所需時間，由 5 年減少為 4 年。

修正主要考量為，預期希臘可望如期按照計畫，在今年內將財政赤字相較於 GDP 比例，刪減 4 個百分點；以及預期希臘所有既有及新公債的利息，將與歐元區提供的貸款成本達到同一水準，由原先認為的 6% 降至 5%。

不過就算經過上修，加上《經濟學人》據此估計，希臘政府為了控制負債，必須將去除利息後的主要財政赤字占 GDP 比例減少幅度，較上回預估略減少至 12 個基準點；但預期至 2014 年，希臘負債終於穩定後，仍高達 GDP 的 149%。

這遠較歐盟要求希臘改善財政的計畫，來得悲觀許多。歐盟假設希臘政府赤字在 3 年內便可降至 GDP 的 3% 以下，且經濟可以持續成長。不過《經濟學人》直指，即便假設希臘經濟成長樂觀，在這回衰退期中損失的名目 GDP 全都迅速復原，但政府負債占 GDP 比例，穩定後依舊高達 142%。

這意味希臘一方面必須大幅刪減預算，另一方面還得努力擺脫經濟衰退，實非易事；希臘若為了維持經濟成長所需的成本競爭力，必須讓物價及薪資降低，這勢必將拉低其短期名目 GDP，使其刪減赤字占 GDP 比例的目標更難達成。

在更糟的情況下，民間投資人恐減低希臘公債曝險，造成希臘政府籌資難度增高，那麼屆時若欲繼續金援希臘，負擔可以想見還會進一步攀升。