里昂證券：亞洲消費品行業前景看好

里昂證券認為，亞洲消費品行業盈利將強勁增長，但估值仍然被低估，前景看好。

里昂證券（CLSA）1月18日發布消費品行業分析報告，預計2010年至2011年消費品行業盈利將增長42%，短期和長期動力都在發揮作用。但估值仍然不高，消費品行業正交易在較其長期平均水平10%折扣的位置，并且較峰值倍數低55%。里昂證券看好的主題是中國、非生活必需消費品好于生活必需消費品、休閑和娛樂消費；以及亞洲品牌。里昂證券首選包括華潤創業、百盛、安踏、旺旺、迅銷（Fast Retailing）、日本煙草、LG生活健康株式會社（LG Household &Healthcare）、Top Glove、永利澳門酒店和SJM澳博控股（00880）。

里昂證券下調李寧評級。李寧最近幾個季度的同店銷售和預訂訂單積壓增長表現不如安踏，盡管趨勢正在恢復。近期李寧廣告和促銷預算減少推升近期盈利，但這是以長期品牌權益為代價。盡管銷售貢獻較低，但新業務將轉移有限的廣告和促銷資源以及對那些回報率大幅較低的方面進行投資資本，而非中國核心業務。里昂證券下調其評級至賣出。

資生堂宣布收購總部位于美國舊金山的美國化妝品公司Bare Escentuals，該公司著名品牌是Bare Minerals，考慮到其在亞洲的知名度有限以及對于資生堂品牌組合的新品牌概念，該收購可能將給亞洲和中國市場創造巨大的協同影響。里昂證券將公允價值目標價格由1,780日圓上調至2,500日圓，基于截至3月的2011財年形式盈利預測9倍的企業價值與息稅折舊攤銷前利潤比，包括交易影響。里昂證券的目標價格暗示23%升幅，維持跑贏大盤評級。

韓國消費品行業方面，里昂證券建議購買LG生活健康株式會社。隨著韓國2010年GDP增長急劇躍升，韓國消費也在增長。交易在較Kospi指數28.9%溢價的水平，五年來的平均溢價為44.7%，里昂證券的研究評級認為估值合理。里昂證券在行業中首選買入股票為LG生活健康株式會社。里昂證券維持Amorepacific、Shinsegae和KT&G的跑贏大盤評級（但下調盈利，因韓圓升值）。

里昂證券認為，迅銷公司強于預期。迅銷公司公布了2010年第一季度業績報告，好于里昂證券預期，銷售增長40%，營業利潤49%。里昂證券相應將預測上調2%至5%。里昂證券認為，該公司趨向于保守，并且有更多上修空間。里昂證券的新目標價格為19,400日圓，這是基于26倍的截至8月的2010財年市盈率，暗示上升空間有14%。里昂證券維持其跑贏大盤評級。

安縵度假酒店（Amanresorts）近期開設了中國第二家酒店安縵法云，較杭州市中心僅20分鐘車程。這是該公司世界范圍內第24座酒店。酒店擁有16間房間，21個套房和5座別墅。由于每個建筑（過去屬于茶農）都是用于不同的目的，因此每間房間都不相同。2010年4月30日之前，杭州安縵酒店還特別提供開業優惠

(宦翔 編譯)

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