招行整合永隆銀行進展超預期,協同效應始現

作為探索轉型和差異化經營的代表，招商銀行(14.49,-0.20,-1.36%)在連續5年業績同比增長后，2009年首次出現回調。但是，在去年三季度后，隨著息差的回升，上半年對招行最不利的因素，開始轉化為最有利的推動力。而其2010年一季度業績的重拾升勢，使得眾多機構對其未來看好。

2009年息差收窄利潤受損

隨著一季報的粉墨登場，上市銀行的年報披露接近尾聲。日前招商銀行公布了2009年年度財務報告。

年報數據顯示，2009 年招商銀行實現營業收入514.46億元，相較上一報告期的553.08億元下降了6.98個百分點：實現利潤總額223.84億元，比2008年年末的267.59億元下降了16.35%；實現歸屬于該行股東的凈利潤182.35 億元，比上年下降13.48%；歸屬于該行股東的平均總資產收益率(ROAA)為1.00%，比上年下降0.46 個百分點；歸屬于該行股東的平均凈資產收益率(ROAE)為21.17%，比上年下降7.41 個百分點。不良貸款率為0.82%，比上年下降0.29 個百分點。

這是招商銀行在過去6年里面，首次出現凈利潤的同比下降，同時也是已經披露2009年年報的銀行中，首家凈利潤同比下降的銀行。

“這和招商銀行的定位有關，有取有舍，只是去年的息差對招行的盈利來說不利。”一位分析師對《證券日報》記者表示。

“雖然同比下降，但其實從數據上來看，招行的平均資產收益率依舊是在一個較高的位置。同比下降，從某種角度來看，是其前幾年的盈利太好了。”國信證券銀行業分析師黃颷對本報記者表示。

此外，年報數據還顯示，截至2009年12月31日，招商銀行實現資產總額為20,679.41億元，比年初增長31.57%；客戶存款總額為16,081.46億元，比年初增長28.59%；貸款和墊款總額為11,858.22億元，比年初增長35.62%。

風險指標方面，該行在報告期末的不良貸款余額97.32億元，比年初增加0.55億元；不良貸款率0.82%，比年初下降0.29個百分點；不良貸款撥備覆蓋率246.66%，比年初提高23.37 個百分點；資本充足率10.45%，比上年下降0.89，核心資本充足率6.63%。

具體業務方面，招行的零售業務繼續在該行所有業務中占據了重頭地位。年報數據顯示，該行零售貸款總額在貸款和墊款總額中占比達32.20%，比年初提高5.59個百分點，超過了企業貸款總額的一半；非利息凈收入在營業凈收入中占比達21.54%，比年初提高6.31 個百分點。

黃颷告訴記者，和其他銀行不同，招行的公司貸款和政府貸款在去年并沒有那么大的量。這和招行的自身戰略定位有關，目前其并不追求規模的快速增長。

招行行長馬蔚華曾在多個場合闡述，招行的第二次轉型目標就是降低資本消耗，實現風險可控制、成本降低、實現資本回報最大化。因此，目前招行一方面將進一步提升零售業務利潤貢獻度，另一方面將繼續推動中小企業信貸。

支出方面，招行表示，員工費用是該集團經營費用的最大組成部分。2009年員工費用比上年增長13.64%。租賃費增長31.93%，主要是該集團新增營業機構網點，其他一般行政費用增長了11.35%。

息差觸底回升盈利能力重拾升勢

在公布年報后，招商銀行還公布了其2010年第一季度業績快報。和年報的各項數據同比下降不同，一季度招行給出的成績單十分靚麗。

根據一季報披露的數據，招商銀行在2010年的前三個月實現營業收入155億元，比2009年一季度的119.35億元同比上漲29.87%；實現歸屬該行股東的凈利潤59億元，較上一報告期的42.08億元增長40.21%。

截至2010年3月31日，招行總資產達到21990億元，比2009年年底增長了6.34%；不良貸款率繼續下降，比2009年12月31日的0.82%下降了0.08個百分點，降至0.74%。

在一季度，招商銀行順利完成了A+H股配股融資計劃。4月7日，該行公告表示，H股配股發行已經于2010年3月29日完成，H股配股募集資金約人民幣39.8億元。加上此前A股募集的177.6億元，此次配股計劃在兩市共募得資金217.4億元。這使得一季度末的資本充足率相較年報披露期上升了0.95個百分點，達到11.4%。

一季度的表現使得眾多評級機構看好招行在2010年的表現。

“2010年的一季度業績反彈，從2009年的三、四季度已經有端倪。”一位分析師對記者表示。

記者查閱2009年招行的半年報發現。2009年上半年，該行的營業收入為246.73億元，同比減少14.18%；實現歸屬該行股東的凈利潤為82.62億元，同比下降37.62%。將這兩項主要盈利指標和年報中的數據比較，不難發現，下半年開始，招行的盈利能力已經再度重拾升勢。

多家券商的分析師對記者表示，去年上半年年息差的下降對招行盈利的打擊是比較明顯的。但是在去年8月份，息差已經開始觸底回升，到今年一季度息差環比上升較多。

黃颷表示，由于招行以零售業務為主，貸款期限較短，活期存款較多，因此2009年一、二季度息差收窄的影響較為明顯。但從下半年開始，包括今年一季度反彈還是較為強勁，整體業績表現略超預期。

中金公司日前在報告中指出，招行的凈息差回升勢頭有望強于同業，如果央行在2010年中期加息，則招行將更加收益。其認為招行當前處在盈利快速回升通道上。

除了一季度業績的快速反彈回升，分析師還認為，年報中關于永隆銀行的整合情況的披露，也是未來招行的一大利潤來源。

年報闡述，2009年，招行和永隆銀行整合進展超出預期，協同效應開始逐步顯現，為實現“一年奠定基礎、三年明顯見效、五年取得成功”的整合戰略目標打下了堅實的基礎。2009年度，永隆銀行實現合并稅后凈利8.84億港元，2008年則為虧損港幣8.16億元。